作為華泰證券TMT研究組負(fù)責(zé)人、科技與電子首席分析師黃樂(lè)平，豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)讓他極具行業(yè)前瞻性，他曾就職于諾基亞、野村證券、中金公司等多家公司。日前，黃樂(lè)平接受上證報(bào)專訪，透析“元宇宙”概念的產(chǎn)業(yè)前景。

元宇宙涉及哪些產(chǎn)業(yè)鏈？

“元宇宙是互聯(lián)網(wǎng)的下一站，我們認(rèn)為這是對(duì)元宇宙比較準(zhǔn)確的定位。”

黃樂(lè)平表示，過(guò)去十年是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的十年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)主要包括4G，智能手機(jī)，以及基于智能手機(jī)的應(yīng)用等幾個(gè)核心要素。而從目前來(lái)看，“元宇宙”代表的下一代互聯(lián)網(wǎng)還處于發(fā)展的早期。

AR/VR等智能硬件，5G和云計(jì)算等通信技術(shù)，基于區(qū)塊鏈的數(shù)字貨幣技術(shù)，以及自然語(yǔ)言處理、圖像識(shí)別等人工智能技術(shù)。

“對(duì)比移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，我們認(rèn)為從目前來(lái)看，元宇宙在技術(shù)層面包含四方面的核心技術(shù)。”黃樂(lè)平認(rèn)為分別是：

同時(shí)，黃樂(lè)平認(rèn)為，元宇宙除了具有互聯(lián)網(wǎng)的共性以外，可能還包含兩大顯著的特點(diǎn)：“第一是可能擁有一套獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)：通過(guò)元宇宙，我們可以購(gòu)買(mǎi)像衣服，鞋子等數(shù)字資產(chǎn)。第二是元宇宙可能是一個(gè)脫胎于現(xiàn)實(shí)世界，與現(xiàn)實(shí)世界平行、相互影響的虛擬世界，你在這個(gè)社會(huì)可能會(huì)擁有和現(xiàn)實(shí)社會(huì)獨(dú)立的身份、社會(huì)關(guān)系，你可以隨時(shí)隨地通過(guò)AR/VR硬件接入這個(gè)社會(huì)。”

而從產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，黃樂(lè)平認(rèn)為目前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的邏輯已然逐漸清晰，元宇宙主要包括基礎(chǔ)設(shè)施、智能硬件、軟件平臺(tái)以及內(nèi)容服務(wù)四個(gè)部分。不過(guò)目前國(guó)內(nèi)外相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的程度也不盡相同。

黃樂(lè)平認(rèn)為，目前在智能硬件領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)和國(guó)際巨頭的差距最小。而在芯片領(lǐng)域，目前仍是國(guó)外壟斷，基礎(chǔ)設(shè)施方向，區(qū)塊鏈、網(wǎng)絡(luò)、云技術(shù)等都還在開(kāi)始階段。而從軟件角度來(lái)說(shuō)，引擎企業(yè)Unity和EPIC目前受到很大的關(guān)注，未來(lái)國(guó)內(nèi)國(guó)際巨頭在渲染、交互、AI算法等技術(shù)方面都還有很大發(fā)展空間。

此外，在內(nèi)容服務(wù)端，F(xiàn)acebook也就是Meta，還有Valve的Steam做得非常早，有包括應(yīng)用商店在內(nèi)的完整的生態(tài)。中國(guó)企業(yè)里，字節(jié)、騰訊等大廠剛剛開(kāi)始，未來(lái)游戲之外，應(yīng)用場(chǎng)景仍可能不斷拓展。

行業(yè)遠(yuǎn)景與突破口何在？

目前相關(guān)行業(yè)整體發(fā)展仍然不夠成熟。

產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成型是否就意味著“元宇宙”的時(shí)代即將到來(lái)了呢?黃樂(lè)平指出，

“最直觀的是硬件和理想狀態(tài)差距還很大，目前實(shí)現(xiàn)商用的硬件是VR等一體式頭戴式顯示設(shè)備，有500多克重，未來(lái)頭戴式設(shè)備會(huì)不斷輕量化，我們會(huì)逐漸看見(jiàn)200-300g甚至和眼鏡一樣輕薄的產(chǎn)品。這需要顯示、電池、通信等技術(shù)的革命。在軟件方面，目前包括人機(jī)交互技術(shù)、圖形渲染的真實(shí)性等差距還非常大。”

不僅如此，黃樂(lè)平認(rèn)為目前市場(chǎng)對(duì)于元宇宙整體的模式仍需要進(jìn)一步探索，“除了技術(shù)層面的考量，我覺(jué)得我們更需要去思考元宇宙的應(yīng)用、內(nèi)容，甚至是一些人們價(jià)值觀、日常生活習(xí)慣、道德觀念等等的問(wèn)題。”綜上，黃樂(lè)平認(rèn)為眼下距離元宇宙世界真正成熟還尚需時(shí)日。

“當(dāng)然，我認(rèn)為游戲可能率先實(shí)現(xiàn)突破。目前已經(jīng)出現(xiàn)一些3A級(jí)游戲大作，給使用者提供了很好的體驗(yàn)。”在黃樂(lè)平看來(lái)，目前游戲可能是元宇宙最先落地的場(chǎng)景，此外在行業(yè)應(yīng)用方面，AR/VR在職業(yè)技術(shù)培訓(xùn)、應(yīng)急救援演練等領(lǐng)域也有很大的應(yīng)用空間。

如何看待相關(guān)投資機(jī)會(huì)？

自10月份以來(lái)，A股市場(chǎng)掀起一陣炒作“元宇宙”概念的熱潮，投資者該如何看待元宇宙相關(guān)的投資機(jī)會(huì)?

“我認(rèn)為就目前行業(yè)發(fā)展的情況來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)元宇宙概念當(dāng)下肯定是存在比較大的泡沫的。”而這一泡沫在黃樂(lè)平看來(lái)也有一定的區(qū)別，“具體來(lái)看，硬件公司由于有一定的出貨量支持，相對(duì)可以理解，內(nèi)容初創(chuàng)企業(yè)的泡沫我們認(rèn)為比較大。”

事實(shí)上，就一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)比較來(lái)看，不同投資人對(duì)于元宇宙投資的方向有著明顯的區(qū)別，“因?yàn)槟壳翱偟膩?lái)說(shuō)元宇宙的概念還是相對(duì)模糊的，因此一級(jí)市場(chǎng)上更多的投資進(jìn)入的是基礎(chǔ)技術(shù)領(lǐng)域。”黃樂(lè)平表示，包含硬件和底層軟件技術(shù)的領(lǐng)域，目前是大部分一級(jí)市場(chǎng)投資者追捧的方向。

“而且從海內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，投資的方向也有區(qū)別。”據(jù)黃樂(lè)平觀察，目前，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的投資目前集中在AR/VR硬件，以及硬件相關(guān)的光學(xué)元器件。而從全球市場(chǎng)來(lái)看，由于芯片和區(qū)塊鏈等底層技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，投資也會(huì)擴(kuò)散到相關(guān)軟件技術(shù)領(lǐng)域。

“我認(rèn)為二級(jí)市場(chǎng)的投資者們還是需要等產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步成熟。”黃樂(lè)平特別指出，由于元宇宙涉及龐大的生態(tài)構(gòu)建，因此對(duì)于投資的公司有著極高的要求，“在我看來(lái)，可能至少要等蘋(píng)果發(fā)布XR硬件，或者騰訊，字節(jié)這些大公司發(fā)布自己的生態(tài)以后才有機(jī)會(huì)。”

不過(guò)，元宇宙注定是一條積雪足夠多、足夠長(zhǎng)的賽道，“從長(zhǎng)期來(lái)看，元宇宙是一個(gè)和互聯(lián)網(wǎng)同等規(guī)模的賽道，現(xiàn)在準(zhǔn)備起來(lái)，未來(lái)才有機(jī)會(huì)。”采訪最后，黃樂(lè)平如是補(bǔ)充道。(華泰證券研究所)