政策回顧：政策春風(fēng)加碼，奠定“十四五”中藥行業(yè)健康發(fā)展基礎(chǔ)

國(guó)家大力發(fā)展中醫(yī)藥事業(yè)，堅(jiān)持中西醫(yī)并重、傳承與創(chuàng)新相結(jié)合，21年創(chuàng)新中藥獲批數(shù)量創(chuàng)新高。20年新冠爆發(fā)疫情以來(lái)，中醫(yī)藥全面參與疫情防控救治彰顯積極作用，國(guó)家政策層面推動(dòng)加強(qiáng)中醫(yī)藥醫(yī)療能力建設(shè)，加大人才培養(yǎng)，推動(dòng)社會(huì)對(duì)中醫(yī)藥的合理認(rèn)知，有利于中藥消費(fèi)品行業(yè)的發(fā)展。

品牌延展、渠道擴(kuò)張、定價(jià)能力，推動(dòng)我國(guó)中藥行業(yè)發(fā)展

①中成藥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，政策支持或帶來(lái)行業(yè)新機(jī)遇;②主銷渠道競(jìng)爭(zhēng)激烈，悠久歷史為龍頭品牌企業(yè)帶來(lái)高品牌壁壘;③品牌橫向擴(kuò)張帶來(lái)新的增長(zhǎng)機(jī)遇，“類消費(fèi)品”屬性帶來(lái)廣闊的品牌延伸空間;④新零售渠道擴(kuò)張帶來(lái)新的機(jī)遇;⑤品種資源型企業(yè)，定價(jià)能力強(qiáng)，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

投資建議：乘政策東風(fēng)，中藥消費(fèi)品有價(jià)值重估機(jī)會(huì)

在目前政策環(huán)境下，我們認(rèn)為中藥消費(fèi)品公司有不同程度的價(jià)值重估機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注：品牌壁壘、定價(jià)能力、品牌延展能力及激勵(lì)機(jī)制可能出現(xiàn)的突破。

核心公司梳理：激勵(lì)機(jī)制逐步落地，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型下打開(kāi)全新發(fā)展局面

同仁堂：

①背靠百年品牌 + 豐富品種資源，經(jīng)營(yíng)壁壘深厚;②持續(xù)深化營(yíng)銷改革，成果初步顯現(xiàn);③北京市召開(kāi)國(guó)企改革三年行動(dòng)推進(jìn)會(huì)，期待國(guó)企改革紅利釋放。

華潤(rùn)三九：

①員工股權(quán)激勵(lì)方案終出臺(tái)，彰顯公司發(fā)展信心;②“1+N”品牌戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，銷售渠道布局完善，強(qiáng)品牌帶動(dòng)下，看好公司線上渠道經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。

東阿阿膠：

①清理渠道庫(kù)存陣痛期后，恢復(fù)性增長(zhǎng)確定性強(qiáng);②聚焦戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，“阿膠+”等新品有望成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)，推動(dòng)公司良性健康發(fā)展。

云南白藥：

①激勵(lì)機(jī)制全面落地，高管薪酬翻倍增長(zhǎng)，期權(quán)激勵(lì)保障長(zhǎng)期發(fā)展;②四大事業(yè)部并駕齊驅(qū)，新戰(zhàn)略方向推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展。

片仔癀：

①國(guó)寶名藥，絕密配方，定價(jià)能力強(qiáng);②B2C渠道釋放新一輪渠道擴(kuò)張紅利。