維持建材行業(yè)“增持”評級。

政策主線重回經(jīng)濟建設(shè)為中心，穩(wěn)增長背景下基建有望重回舞臺中央，換屆周期逐步理順將提升地方執(zhí)行積極性，傳統(tǒng)基建與新基建有望共振，實物支出均將有利于建材行業(yè)，而伴隨上游原材料價格波動的企穩(wěn)，建材板塊有望在2022年迎來需求提振和盈利能力修復(fù)的雙擊。在此重點推薦基建業(yè)務(wù)占比高增長空間大的子行業(yè)以及在布局和能力優(yōu)勢凸顯的龍頭企業(yè)。

穩(wěn)增長逐步成為主線，歷史經(jīng)驗預(yù)見基建重回舞臺中央。

經(jīng)濟工作會議中再次提到“堅持以經(jīng)濟建設(shè)為中心”，穩(wěn)增長成為主線逐步成為市場共識。過往基建發(fā)力存在共同點：1。面對需求端偏弱的局面，基建是政府部門打開局面的“熟練”領(lǐng)域;2。基建發(fā)力的開端往往對應(yīng)著經(jīng)濟增速破標(biāo)志性點位。目前經(jīng)濟環(huán)境需求轉(zhuǎn)弱、經(jīng)濟增長破重要點位的考驗預(yù)示著基建需要重返舞臺。伴隨地方換屆落地，穩(wěn)增長積極性將伴隨中央表態(tài)升溫。“省市縣鄉(xiāng)”四級會在二十大召開前將完成換屆，政策在2022年，尤其是上半年，地方穩(wěn)增長的執(zhí)行積極性有望持續(xù)升溫。

新老基建有望共振，建材板塊均不會缺席。

傳統(tǒng)強項交通水利重點工程占比高，規(guī)劃增速快：近20個省市“十四五”重大項目規(guī)劃，其中交通運輸和能源水利項目數(shù)量分別占總基建類項目數(shù)量的45%和36%，按照可比省份計算，“十四五”時期交通運輸基礎(chǔ)設(shè)施投資年均增長7.7%，水利工程基礎(chǔ)設(shè)施投資年均增長7.1%。新能源相關(guān)基建是重要的增量投資方向：“十四五”時期各地重大項目投資的新增亮點是與新能源相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施(風(fēng)光水電等)，能源類新基建在“十四五”期間預(yù)計將迎來高速發(fā)展，其中，充電樁、新型儲能等新型基礎(chǔ)設(shè)施增速亮眼，在新老基建有望共振的背景下，建材板塊在不同環(huán)境下的實物支出中，都有望充分受益。

選擇基建彈性大的板塊，重視公司布局與能力的凸顯。

在子行業(yè)的選擇中，彈性的選擇應(yīng)重點選擇基建需求占比高，或增量貢獻明顯的子行業(yè)，明顯有利于防水材料，管道，外加劑與檢測，石膏板，玻纖，水泥與混凝土等板塊;從個股的選擇中，應(yīng)重點關(guān)注區(qū)位處于財政富足地區(qū)，行業(yè)地位較高在渠道能力和品牌基礎(chǔ)有明顯優(yōu)勢的公司，重點推薦東方雨虹，科順股份，中國聯(lián)塑，偉星新材，北新建材，蘇博特，中國巨石，中材科技，上峰水泥，華新水泥，天山股份，海螺水泥，中國建材等龍頭公司。

風(fēng)險提示：

國內(nèi)貨幣、房地產(chǎn)宏觀政策風(fēng)險、原材料成本風(fēng)險。