中國債券市場對外開放再次迎來里程碑式事件。繼中國債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(BBG)、摩根大通全球新興市場多元化指數(GBI-EM)之后，9月25日，富時羅素宣布從2021年10月起將中國債券納入富時世界國債指數(WGBI)，并于2021年3月做進一步確認。多家機構預計，中國國債納入WGBI指數將吸引千億美元境外資金流入中國市場。

數據顯示，全面的金融開放助推中國債市吸引力持續上升，截至8月底，以全球儲備機構、長期投資者及資產管理公司為代表的海外資金已連續21個月流入境內債券市場。記者也從中國人民銀行獲悉，下一步，人民銀行將繼續與各方共同努力，積極完善各項政策制度，繼續推動相關制度規則與國際接軌，進一步提升債券市場流動性，不斷深化中國債券市場制度性、系統性開放，為包括指數投資者在內的廣大國際投資者提供更加友好、便利的投資環境。

有望再吸引千億美元資金流入中國債市

富時世界國債指數(FTSE World Government Bond Index,即WGBI)是全球主流債券指數之一，自1986年起編制迄今已有逾30年的歷史，用于衡量固息本幣投資級主權債券(各國國債)的表現，目前覆蓋超過20個國家。截至2020年7月，WGBI由1062支債券構成，面額總計可達21.29萬億美元。

富時羅素表示，中國市場自2018年被列入WGBI指數觀察名單以來，中國監管機構已對債券市場基礎設施進行了重大改進，以擴大國際投資者的進入渠道，包括改善債券二級市場流動性，改善外匯市場結構以及完善全球結算和托管流程。即將進行的進一步改革還包括將允許海外投資者在開立賬戶時注冊法人實體。富時羅素還表示，希望在接下來的幾個月中與投資者和監管機構保持溝通，以順利完成納入流程。

中國人民銀行有關部門負責人表示，此次富時羅素宣布明確了將中國債券納入其旗艦指數WGBI的時間表，體現了中國在全球金融市場上的地位不斷提升，也反映了國際投資者對中國市場的信心，有利于增強指數的代表性和吸引力，有利于全球投資者更合理地配置債券資產。

目前，全球有彭博、摩根大通和富時羅素等三家主要債券指數供應機構，其中彭博巴克萊全球綜合指數、摩根大通全球新興市場多元化指數和富時世界國債指數(以下分別簡稱BBGA、GBI-EM和WGBI)是各自旗下的最主要指數。

“富時羅素將中國政府債券納入WGBI的決定是境內債券市場對外開放和人民幣國際化的又一個里程碑。目前人民幣債券已經被納入廣受債券投資者追蹤的三大國際主要債券指數。我們判斷此次入指將在2022年底前吸引1200億美元境外被動型投資基金進入境內人民幣債券市場。”德意志銀行大中華區宏觀策略分析主管劉立男表示。

匯豐銀行(中國)有限公司副行長兼環球資本市場聯席總監張勁秋也表示，納入WGBI勢必將吸引更多境外投資者參與中國債市，匯豐預計，此次納入有望吸引總計約1500億美元的境外資金流入中國債券市場。

華創證券也指出，2018年至今，外資托管增量占當月全市場托管增量比例接近峰值15%的三個時點，分別為2018年6月、2019年5月、2020年2月，10年國債收益率出現了由上行轉下行、或者下行幅度進一步擴大的特征，債市情緒均有所提振。短期外資流入對市場增量資金貢獻較大時，或成為帶動收益率下行的重要力量。

人民幣債券資產吸引力持續增強

截至2020年8月末，中國債券市場債券余額已達112萬億元人民幣，為全球第二大債券市場，債券品種豐富，交易工具序列齊全，基礎設施安全高效，已經具備相當的市場深度與廣度。近年來，中國債市吸引力正持續上升，國際投資者對中國債券的配置需求快速增加，境外央行或貨幣當局、主權財富基金、國際金融組織、人民幣境外清算行和參加行、境外保險機構等境外機構已成為中國債券市場的重要參與者。

記者從中國人民銀行獲悉的數據顯示，今年以來，境外機構持續增持我國債券，未受疫情等因素影響，月均交易量超7500億元人民幣，月均凈買入量超1200億元人民幣，目前境外機構持債總規模超過2.8萬億元人民幣，較去年年末增長了27%。自“債券通”推出以來，境外機構持債規模以年均40%的速度增長。

德意志銀行中國債務資本市場主管方中睿(Samuel Fischer)也表示，受穩健經濟基本面支撐，尤其是今年，人民幣債券市場的估值表現已經脫離和超過新興市場及全球債券市場的整體表現，成為很多全球投資者關注的“避風港”。

“我們看到截至8月底，以全球儲備機構、長期投資者及資產管理公司為代表的海外資金連續21個月流入境內債券市場。進入WGBI指數將加速國際投資者對人民幣債券的配置，并在中美利差擴大、中國金融市場持續開放的背景下，為下一步更多主動型投資基金的進入奠定良好基礎。”他說。

張勁秋也表示，長期來看，中國債市在國際金融市場上必將發揮日益顯著的影響，在全球投資者的投資組合中也將占據越來越高的比重。

中國債市將向制度性、系統性開放推進

人民幣債券資產吸引力持續增強得益于中國債券市場、乃至整個金融市場的全面開放。劉立男表示，金融市場開放是2020年中國重要結構性主題，中國各大金融監管機構積極在政策上推陳出新，加速人民幣債券市場的對外開放。

“中國金融市場的開放是漸進有序的，債券市場開放也不斷深化，并正在從‘管道’式開放邁入‘全面性’的新階段。我們現在更多的傾聽市場主體的聲音，進一步將制度規則與國際接軌，為其營造更為便利的投資環境。”中國人民銀行有關部門負責人表示。

實際上，2020年以來，人民銀行會同相關部門出臺一系列政策措施，不斷優化境外機構各投資環節操作流程。一是整合入市渠道，按照“同一套標準、同一套規則的一個中國債券市場”的原則統一準入管理和資金管理等制度安排，提高境外機構入市便利度，進一步優化和便利投資資金匯出入。二是提升金融基礎設施服務水平，境內外交易平臺開展合作，支持境外投資者在直接入市渠道下開展直接交易，境內平臺延長服務時間，方便更多境外機構 “無時差”參與債券交易;為境外機構提供循環結算服務和T+3以上交易結算服務，有效緩解了因境內外節假日差異帶來的不便。三是提高債券市場流動性，引入更豐富和市場化的發行機制，優化做市機制安排，使境外機構可以高效買賣標的債券。四是完善風險對沖機制，允許境外機構與多個對手方進行人民幣購售和外匯風險對沖，可以選擇更優報價;允許境外機構自主選擇簽署衍生品主協議，滿足境外投資者的內部風控和合規要求。此外，結算代理人或相關開戶行可向境外央行類客戶提供日間或隔夜融資服務，有效緩解境外央行類機構資金周轉問題。

中國人民銀行有關部門負責人表示，下一步，人民銀行將繼續與各方共同努力，積極完善各項政策制度，繼續推動相關制度規則與國際接軌，進一步提升債券市場流動性，不斷深化中國債券市場制度性、系統性開放，為包括指數投資者在內的廣大國際投資者提供更加友好、便利的投資環境，逐步形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。