上周政治地緣沖突繼續(xù)發(fā)酵，全球市場避險情緒較強，黃金、原油等大宗商品集體上漲，而股票市場則出現(xiàn)了劇烈波動。A股方面，上證綜指單周下跌1.13%，滬深300跌1.67%，創(chuàng)業(yè)板指則逆勢上漲1.03%。周度來看，科技成長股集體反彈，電力設(shè)備、軍工、電子領(lǐng)漲。此外，周中A股單日成交額重回萬億元，成交活躍度明顯提升。

北向資金上周凈流出64億元，已連續(xù)兩周凈流出。

上周科技成長股的反彈，主要是因為地緣政治動蕩下，美聯(lián)儲3月加息幅度的預(yù)期回落，目前3月加息50bp概率已回落至20%左右。一方面，油價短期快速上行加大通脹壓力，推升其緊縮壓力;另一方面，資產(chǎn)價格波動，可能會對需求造成負面影響，從而也可能拖慢緊縮步伐。因此納斯達克指數(shù)和國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板指走勢都相對較強。

后續(xù)來看，政治地緣局勢的走向仍不明朗，雙方有進行談判的意向，但對于談判地點和條件仍有分歧，因此也有持續(xù)爆發(fā)沖突的可能性。對于權(quán)益市場來說，存在著一定的不確定性。中長期，隨著地緣事件落地，權(quán)益市場走勢還是要回歸本身的邏輯。

海外方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾將于美東時間3月2日和3日在國會作證，這可能是在開始加息之前他最后一次就貨幣政策發(fā)表公開講話。估計鮑威爾會提及對近期地緣局勢的看法，以及其將對美聯(lián)儲決策產(chǎn)生何種影響。除此之外，美國2月非農(nóng)就業(yè)報告將在周五公布。目前市場給出的預(yù)期是，美國勞動力市場繼續(xù)表現(xiàn)強勁，對加息提供支撐。

而國內(nèi)關(guān)注的焦點將轉(zhuǎn)向3月上旬即將召開的全國兩會。從歷史來看，政策預(yù)期往往會使得A股在兩會前后表現(xiàn)偏暖。本次兩會全國GDP增長目標預(yù)計會設(shè)在5%~5.5%區(qū)間內(nèi)，而“穩(wěn)增長”可能仍為重中之重，新老基建投資有望實現(xiàn)高速增長。在新基建方面，可能會延續(xù)十四五規(guī)劃對創(chuàng)新驅(qū)動和科技自立的重要定調(diào)，科技創(chuàng)新尤其是數(shù)字經(jīng)濟有望成為2022年兩會工作的亮點。

總的來說，政治地緣沖突和歐美制裁的變數(shù)不少，但一方面開年來大盤調(diào)整幅度不小，另一方面市場處于兩會來臨的有利窗口期，也不必過度悲觀。當前仍需緊扣穩(wěn)增長主線，新老基建都有機會，風(fēng)格可能會更加均衡。

老基建方面仍可關(guān)注基建ETF(159619)、建材ETF(159745)等。新基建方面高景氣的芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)、新能車ETF(159806)、醫(yī)療ETF(159828)等仍具備不錯的中長期配置性價比。另外“東數(shù)西算”為代表的數(shù)字經(jīng)濟政策利好下，通信ETF(515880)、計算機ETF(512720)有不錯的表現(xiàn)機會。除了股票ETF，還可以考慮分散配置黃金基金ETF(518800)，以應(yīng)對政治地緣沖突帶來的波動風(fēng)險。

近期醫(yī)藥板塊逐步走入震蕩磨底階段，周五以CXO、醫(yī)療器械等板塊紛紛大漲，帶動醫(yī)療ETF(519828)上漲4.66%。醫(yī)藥板塊自去年中開始調(diào)整以來，板塊最大下跌幅度近30%，不少持倉擁擠的個股股價接近腰斬。從板塊以及權(quán)重股來看，目前整體估值已經(jīng)臨近2018年底的水平，從這個角度來說，板塊具備比較大的估值修復(fù)空間。

而近期板塊也有不少利好催化。2月22日，國家藥監(jiān)局藥品評審中心發(fā)布《加快創(chuàng)新藥上市申請審評工作程序(試行)》的征求意見稿，意在總結(jié)轉(zhuǎn)化抗疫應(yīng)急評審工作經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，加快創(chuàng)新藥的審評速度。這一新政加快了創(chuàng)新藥的審批流程，有望縮短創(chuàng)新藥上市周期，對真正致力于創(chuàng)新的醫(yī)藥企業(yè)有較大的利好作用。從2021年CDE發(fā)布《以臨床價值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》(征求意見稿)至今，可以看到政策方面支持真正有效的醫(yī)藥創(chuàng)新的一貫性。

此外，輝瑞新冠藥在中國獲批，部分CXO企業(yè)拿到海外大訂單后啟動反彈，后面擴展到了其他非新冠相關(guān)高性價比CXO標的，進一步帶動醫(yī)藥的參與情緒。美國供應(yīng)鏈安全文件出臺后，其通過鼓勵投資等方式維護基礎(chǔ)用藥供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，對中國原料藥和制劑出口公司的中短期影響有限，市場擔(dān)憂緩解。而香港等地疫情持續(xù)爆發(fā)，國家衛(wèi)健委部署序貫加強針免疫接種等，對于醫(yī)藥板塊投資情緒也形成積極影響。

隨著悲觀預(yù)期逐步釋放，安全邊際持續(xù)加厚，醫(yī)藥板塊的配置窗口逐步顯現(xiàn)。感興趣的小伙伴們可以關(guān)注醫(yī)療ETF(159828)，也可關(guān)注同屬于大醫(yī)藥板塊的生物醫(yī)藥ETF(512290)、創(chuàng)新藥滬港深ETF(517110)。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹慎。