今年以來股市的持續(xù)震蕩，讓和股債關(guān)聯(lián)度較低的公募REITs成為投資者眼中的“香餑餑”。近日，去年成立的11只公募REITs陸續(xù)公布一季報(bào)，這場“季考成績單放榜”，為投資者提供了新量尺，讓一些優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品更加吸引市場目光。

作為越秀交通、華夏基金和中信證券強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合打造的重磅公募REITs，華夏越秀高速REIT一季報(bào)多項(xiàng)數(shù)據(jù)亮眼，項(xiàng)目雖受局部疫情反復(fù)影響，但在專業(yè)的運(yùn)營管理賦能下，頂住考驗(yàn)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)營，季內(nèi)實(shí)現(xiàn)合并收入5669.0萬元，年度營業(yè)收入完成度23.5%，在已披露一季報(bào)的高速公路REITs中完成度最高，可供分配金額為3718.6萬元，展現(xiàn)了優(yōu)秀的可持續(xù)分派能力。同時(shí)，基金二級(jí)市場交投活躍，努力為投資者提供良好的持有體驗(yàn)。

現(xiàn)金流產(chǎn)生能力強(qiáng)

可持續(xù)分派能力佳

基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs要求合并后基金年度可供分配金額的90%要分配給投資者，所以可供分派金額多少直接影響到投資者的收入以及產(chǎn)品在二級(jí)市場估值。

華夏越秀高速REIT一季報(bào)顯示，基金一季度合并收入為5669.0萬元，基金EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤，即未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤)為4405.8萬元，可供分配金額為3718.6萬元。值得一提的是，雖然一季度受局部疫情反復(fù)影響，且高速公路行業(yè)存在季節(jié)性特征，但是華夏越秀高速REIT一季度營業(yè)收入完成度較高，具體看來一季度基金合并收入占基金《可供分配金額測算報(bào)告》年度披露的預(yù)測值(24094.8萬元)比例為23.5%，在已披露一季報(bào)的高速公路REITs中，完成比例最高。

資料顯示，華夏越秀高速REIT的底層資產(chǎn)是漢孝高速，漢孝高速是國家高速公路網(wǎng)中福銀高速的重要組成部分，連接京港澳高速和滬蓉高速兩大交通大動(dòng)脈以及武漢城市圈及“襄十隨神”城市群;作為漢十高速起始段，漢孝高速是湖北省“九縱五橫三環(huán)”綜合運(yùn)輸大通道中“五橫”的重要組成部分，也是武漢西北方向放射性通道。高速公路行業(yè)經(jīng)營收入即期收取，現(xiàn)金流充沛，且不存在商品積壓、賒銷等問題，從而保障了高速公路行業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)的穩(wěn)健。與其他行業(yè)相比，高速公路行業(yè)具有抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)、現(xiàn)金流量充裕、投資收益穩(wěn)定等特點(diǎn)。根據(jù)越秀交通年報(bào)披露數(shù)據(jù)計(jì)算，2021年漢孝高速路費(fèi)收入約2.26億元，較疫情前的2019年增長24.08%，2019年至2021年，漢孝高速路費(fèi)收入年復(fù)合增長率為11.39%。

專業(yè)運(yùn)營護(hù)航

賦能底層資產(chǎn)

除了底層資產(chǎn)的質(zhì)量，決定公募REITs項(xiàng)目能否實(shí)現(xiàn)好收益的另一個(gè)關(guān)鍵因素是項(xiàng)目運(yùn)營公司的管理能力。華夏越秀高速REIT的運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)是越秀交通下屬越通武漢分公司。越秀交通作為華夏越秀高速REIT的發(fā)起人，是深耕公路投資運(yùn)營25年的國有控股上市公司，也是經(jīng)驗(yàn)豐富的市場化公路投資運(yùn)營商。

根據(jù)越秀交通官方公布信息，今年3月漢孝高速G70段一輛危化品運(yùn)輸車行駛過程中突然著火，越通武漢分公司迅速反應(yīng)、多方聯(lián)動(dòng)，20秒內(nèi)即通過監(jiān)控設(shè)備鎖定車輛位置，高效處置突發(fā)情況，迅速解除安全隱患并恢復(fù)路面暢通，未對項(xiàng)目運(yùn)營造成不利影響，有效維護(hù)了華夏越秀高速REIT投資人的利益。

根據(jù)華夏越秀高速REIT一季報(bào)披露信息，今年2月21日以來，武漢及周邊地區(qū)出現(xiàn)了局部疫情，相關(guān)地區(qū)采取的疫情防控措施對項(xiàng)目的車流量和通行費(fèi)收入產(chǎn)生了一定負(fù)面影響。3月中下旬以來，全國多地疫情復(fù)發(fā)，項(xiàng)目公司通行費(fèi)收入受相關(guān)疫情防控措施影響呈波動(dòng)趨勢。針對嚴(yán)峻的疫情防控形勢，項(xiàng)目公司積極做好常態(tài)化疫情防控、道路安全保暢、收費(fèi)運(yùn)營管理工作，通過提升運(yùn)營團(tuán)隊(duì)的管理水平，采取“營銷+服務(wù)”方式多舉措引車上路，克服疫情影響。華泰證券固收團(tuán)隊(duì)最新發(fā)布的研報(bào)顯示，華夏越秀高速REIT今年一季度EBIDA利潤率為88%，在同期有數(shù)據(jù)可比的9只REITs中位居第2名。

二級(jí)市場交投活躍

打造更優(yōu)持有體驗(yàn)

在二級(jí)市場上，華夏越秀高速REIT交投活躍，投資價(jià)值獲得市場認(rèn)可。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度華夏越秀高速REIT換手率為3.21%，在已上市高速公路REITs中最高。此外，自成立以來至一季度末，華夏越秀高速REIT二級(jí)市場價(jià)格累計(jì)上漲22.34%，在已上市高速公路REITs中漲幅最高。同期換手率為4.11%，在全部REITs產(chǎn)品最高。

不僅場內(nèi)交投活躍，為持有人提供了高效的參與和退出方式，華夏越秀高速REIT在今年一季度還成功被納入深交所基金通平臺(tái)，為場外持有人也提供了新的退出渠道。在努力提升現(xiàn)金流生產(chǎn)能力的同時(shí)，華夏越秀高速REIT通過多樣、高效、便捷的參與渠道，努力為投資者打造更好的持有體驗(yàn)。

展望后市，國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展是高速公路車流量增長的根本動(dòng)力，我國以及湖北地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長為高速公路車流量的增長提供基礎(chǔ)。此外，隨著湖北省內(nèi)“九縱五橫三環(huán)”高速公路網(wǎng)的加速完善，京港澳、滬渝、福銀等國家高速公路繁忙擁擠路段的提質(zhì)擴(kuò)容，以及中心城市對外放射線和都市區(qū)環(huán)線布局的逐步完善，也將帶來更多期待。從中長期來看，隨著疫情管控政策的優(yōu)化，高速公路的車流量業(yè)有望得到恢復(fù)并實(shí)現(xiàn)增長。此外，公募REITs擴(kuò)募細(xì)則日益明確，華夏越秀高速REIT發(fā)起人越秀交通作為國內(nèi)第一支在香港上市的公路紅籌公司，上市26年以來始終堅(jiān)持市場化并購，布局全國高速公路，資產(chǎn)儲(chǔ)備充足，可為擴(kuò)募提供充足的備選標(biāo)的;同時(shí)REITs平臺(tái)也是越秀交通戰(zhàn)略中實(shí)現(xiàn)資本循環(huán)、三平臺(tái)良性互動(dòng)、相互促進(jìn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，越秀集團(tuán)有充分的意愿和動(dòng)力推動(dòng)REITs擴(kuò)募，將在香港市場通過擴(kuò)募不斷做強(qiáng)做大REITs的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用到基礎(chǔ)設(shè)施REITs上，這也讓市場對華夏越秀高速REIT的未來充滿期待。