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【經(jīng)濟(jì)觀察】

原標(biāo)題：“應(yīng)退盡退”加速股市“不死鳥”出局

工人日?qǐng)?bào)-中工網(wǎng)記者 趙劍影

新規(guī)之下，股市“不死鳥”正加速出局。

6月13日，當(dāng)代退、邦訊退、聚龍退三只股票進(jìn)入退市整理期。6月14日，退市西水和退市綠庭摘牌退市。隨著退市機(jī)制常態(tài)化，“應(yīng)退盡退”的政策效果正集中顯現(xiàn)，優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)新生態(tài)正加速形成。

自4月底“年報(bào)季”收官以來，滬深交易所加快退市節(jié)奏。僅5月25日一天，就有6家公司同時(shí)進(jìn)入退市整理期。與此同時(shí)，A股退市名單仍在不斷更新。截至6月13日，今年已有45家上市公司退市或進(jìn)入退市程序。

這些公司都曾經(jīng)有過輝煌的歷史，有的曾是市值百億元的行業(yè)翹楚，有的曾備受市場(chǎng)追捧……它們歷經(jīng)市場(chǎng)淘洗之后，最終無奈告別資本市場(chǎng)。

在A股市場(chǎng)發(fā)展歷史上，由于歷年來退市股極少，并購(gòu)重組活躍，投機(jī)資本長(zhǎng)期興風(fēng)作浪，殼公司在擊鼓傳花中“死而不僵”。一些上市公司通過變賣資產(chǎn)、拋售股權(quán)等手段過關(guān)。在刺激而朦朧的套利屬性下，ST股的重組預(yù)期總能勾起部分投機(jī)者的暴富預(yù)期。在一段時(shí)期內(nèi)，這一板塊逐漸成了A股市場(chǎng)上一個(gè)獨(dú)立的板塊，成為“富貴險(xiǎn)中求”投資者偏愛的“沃土”。

對(duì)此，2020年12月14日，滬深交易所就股票上市及退市規(guī)則修訂征求意見，借鑒了科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革意見，對(duì)退市指標(biāo)、流程等進(jìn)一步完善優(yōu)化后的退市新規(guī)在2021年全面落地。

退市新規(guī)實(shí)施，資本市場(chǎng)發(fā)生了翻天覆地的變化，打破了早前“只進(jìn)不出”的市場(chǎng)環(huán)境。資料數(shù)據(jù)顯示，2001年～2018年A股年均退市公司為6家，年均退市率為0.36%。從2019年開始，退市速度明顯加快。以2018年為例，6家上市公司退市。但這一數(shù)據(jù)到2019年增至11家，2020年則為19家，2021年又增至22家。今年，從目前披露的情況來看，這一數(shù)據(jù)或?qū)⒊^2018年至2020年的總和。

有專家表示，這一數(shù)據(jù)的顯著增加，表面看來是“史上最嚴(yán)”退市新規(guī)的出臺(tái)，但背后的根本原因卻是“注冊(cè)制”的全面落地。目前注冊(cè)制實(shí)現(xiàn)了三大交易所全覆蓋，在加快上市速度的同時(shí)，也保證了資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰。

退市制度是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度之一。一個(gè)穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，必然要求暢通入口和出口兩道關(guān)，形成有進(jìn)有出、良性循環(huán)的市場(chǎng)生態(tài)。

中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云認(rèn)為，退市新規(guī)實(shí)施以來，各類型退市案例不斷增多，多元化退市標(biāo)準(zhǔn)是制度不斷優(yōu)化的結(jié)果，但A股退市率仍相對(duì)偏低。未來隨著退市制度的不斷完善，多元化退市標(biāo)準(zhǔn)仍將繼續(xù)發(fā)揮作用，增強(qiáng)市場(chǎng)資源配置效率。

為適應(yīng)注冊(cè)制改革和常態(tài)化退市的要求，進(jìn)一步完善上市公司退市后的監(jiān)管工作，證監(jiān)會(huì)此前發(fā)布《關(guān)于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》，明確了退市監(jiān)管工作的基本原則、強(qiáng)化退市程序銜接、優(yōu)化持續(xù)監(jiān)管制度、健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制、完善監(jiān)管體制等。作為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要參與者，中小投資者在信息和專業(yè)知識(shí)、資金等方面往往處于弱勢(shì)地位，在退市過程中自身合法權(quán)益容易受到損害。因此，如何進(jìn)一步保障好中小投資者的合法權(quán)益，是監(jiān)管層做好退市工作的重點(diǎn)。