貨幣市場(chǎng)專家ZoltanPozsar警告，這一系列事件最終可能導(dǎo)致美元跌落全球儲(chǔ)備貨幣的神壇……上周，歐美國(guó)家宣布制裁俄羅斯央行，并且將部分俄羅斯主要銀行剔除出SWIFT體系之外。這是有史以來首次利用全球儲(chǔ)備貨幣充當(dāng)武器來對(duì)付G20經(jīng)濟(jì)體，因此也在市場(chǎng)引發(fā)了巨大的沖擊，而后續(xù)影響將遠(yuǎn)不止于此。　　去年年底，全球各家央行的外匯儲(chǔ)備總額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的12.83萬億美元，在過去20年里增長(zhǎng)了11萬億美元。這些巨額的外匯儲(chǔ)備主要以美國(guó)和歐洲的政府債券的形式持有，其中美元占近60%，歐元約占20%。　　

500)this.width=500" align="center" hspace="10" vspace="10" alt=""/>全球外匯儲(chǔ)備量(以美元計(jì)價(jià))　　可以肯定的是，俄羅斯早就意識(shí)到持有美元作為儲(chǔ)備的潛在風(fēng)險(xiǎn)，自2014年吞并克里米亞以來，俄羅斯央行一直在穩(wěn)步減少其大部分美元資產(chǎn)的儲(chǔ)備。但美元、歐元和英鎊仍占其外匯儲(chǔ)備的50%以上，分布在法國(guó)、德國(guó)、日本、英國(guó)、美國(guó)、加拿大和澳大利亞等國(guó)家。　　500)this.width=500" align="center" hspace="10" vspace="10" alt=""/>俄羅斯所持的外匯儲(chǔ)備占比　　如今，俄羅斯央行的大部分海外資產(chǎn)被凍結(jié)，削弱了該央行捍衛(wèi)盧布匯率的能力。這也引發(fā)了一個(gè)思考，那些可能與美國(guó)或者歐盟出現(xiàn)沖突的國(guó)家，會(huì)把外匯儲(chǔ)備放在哪里？西方對(duì)俄羅斯的制裁是否標(biāo)志著美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的終結(jié)？　　外匯儲(chǔ)備管理專家BarryEichengreen認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備背后有兩個(gè)必要條件：一是干預(yù)或穩(wěn)定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，二是作為應(yīng)對(duì)沖擊、災(zāi)難或國(guó)際收支危機(jī)的戰(zhàn)爭(zhēng)儲(chǔ)備。如今對(duì)俄制裁的主要影響是，外匯儲(chǔ)備的需求下降。Eichengreen稱：　　“如果各國(guó)認(rèn)為儲(chǔ)備和外匯管理的用處比較低，那么他們將不得不接受其匯率可能會(huì)進(jìn)一步上漲的必然性。在這種情況下，他們需要加強(qiáng)金融體系和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以應(yīng)對(duì)與匯率相關(guān)的干擾。”　　而這本身就可能對(duì)世界市場(chǎng)以及新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的模式產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。前高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家JimO"Neill甚至表示，西方的制裁最終可能導(dǎo)致全球體系的重大改革：　　“一些國(guó)家可能認(rèn)為積累外匯儲(chǔ)備的需求沒那么強(qiáng)烈了，這可能導(dǎo)致全球范圍內(nèi)的外匯儲(chǔ)備觸頂，并導(dǎo)致一些較大的新興市場(chǎng)更加認(rèn)真地考慮改革和開放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，擺脫以美國(guó)為中心的體系。”　　而瑞信的貨幣市場(chǎng)專家ZoltanPozsar則警告，這一系列事件最終可能導(dǎo)致美元跌落全球儲(chǔ)備貨幣的神壇。　　Pozsar指出，俄羅斯被排除在全球金融體系、無法獲得其外匯儲(chǔ)備，這向所有國(guó)家傳達(dá)出一條信息，即在局勢(shì)緊張的情況下，他們不能指望這些錢實(shí)際上是他們的。因此，為了安全而持有美元可能越來越?jīng)]有意義，因?yàn)樗鼈兛赡軙?huì)在最需要的時(shí)候被拿走。　　當(dāng)然，俄羅斯并不是第一個(gè)認(rèn)識(shí)到美元儲(chǔ)備可以立即被武器化的國(guó)家。去年拜登政府采取行動(dòng)沒收阿富汗的現(xiàn)金資產(chǎn)以及該國(guó)在紐約聯(lián)儲(chǔ)存放的黃金，就是一個(gè)外匯儲(chǔ)備可能會(huì)被凍結(jié)的信號(hào)。　　Pozsar認(rèn)為，這種認(rèn)知將鼓勵(lì)各家央行遠(yuǎn)離美元，或嘗試將其貨幣重新錨定在不易受美國(guó)或歐洲政府影響的資產(chǎn)上，比如黃金。因此，最近的緊張局勢(shì)可能會(huì)帶來一種新的貨幣秩序，即各國(guó)通過國(guó)際銀行賬戶和外匯儲(chǔ)備來相互聯(lián)系的程度要低得多。Pozsar稱：　　“如果情況變得更糟糕，盧布可以重新錨定在黃金之上。”　　而如果黃金成為了眾多國(guó)家首選的資產(chǎn)，再加上目前可用的黃金儲(chǔ)量并不多，難以吃下數(shù)萬億美元的外匯儲(chǔ)備市場(chǎng)，那么最終的結(jié)果會(huì)是，市場(chǎng)對(duì)黃金進(jìn)行重新估值，導(dǎo)致黃金價(jià)格更高。