持續面臨監管風暴，蘋果(AAPL.US)還能“躺贏”多久?

2022-03-20 06:09:24 來源：指股網

蘋果(AAPL.US)在其 App Store 中再次面臨美國和國際監管機構的重大阻力。大多數應用開發者一直表示反對App Store收取的巨額傭金。

最近的一項民意調查顯示，84% 的應用程序開發人員希望減少 App Store 的權力。美國參議院的一個小組已經在辯論一項法案，該法案將限制蘋果通過其平臺收費的能力，并開放 App Store，而不是為客戶創造“圍墻花園”效應。

這種趨勢在國際地區也可以看到。在最近的一項裁決中，荷蘭監管機構要求該公司在荷蘭允許非 Apple 支付選項用于約會應用程序。韓國是另一個最近通過法律的主要經濟體，該法律將迫使蘋果在 App Store 中允許其他支付選項。其他歐盟國家很可能也會出臺類似的規定，或者我們看到歐盟在歐盟所有國家為蘋果公司帶來了標準規定。印度的監管機構也在考慮對蘋果采取反壟斷行動。

在接下來的幾個季度中，我們很可能會看到 App Store 的商業模式發生一些重大變化。這可能會影響蘋果獲得的豐厚傭金，并將對該公司未來的利潤率軌跡產生重大負面影響。這將迫使人們重新思考蘋果股票的估值論點，并可能嚴重損害其交易的倍數。

01 應用商店的重要性

App Store 的重要性怎么強調都不為過。在過去幾年中，它一直是服務業務收入和利潤率增長的主要驅動力。服務部門報告最近一個季度的收入為 195 億美元，同比增長 24%。

蘋果文件

根據媒體的計算，App Store 在 2020 年的收入為 640 億美元，同比增長 28%，原因是大流行推動了更高的使用率。我們可以看到，App Store 構成了服務部門的大部分收入。這項業務的利潤率必然非常高。這給了蘋果一個利潤豐厚的業務，它需要不惜一切代價保護它。

App Store 銷售增長

02 站不住腳的商業模式

當 App Store 的收入基數很小時，蘋果本可以為自己辯護，說它不是壟斷企業，或者傭金的影響不是很大。

然而，鑒于目前的凈銷售額超過 600 億美元，蘋果不太可能證明其在任何地區的主導市場力量是合理的。超過兩個美國州也加入了“堡壘之夜”制造商的行列，對 App Store 進行反壟斷監管。

值得注意的是，在這場戰斗中，蘋果正在多條戰線上作戰。即使任何地區的單一監管機構能夠迫使蘋果大幅減少傭金，它也會對所有地區產生多米諾骨牌效應。

這是因為蘋果不可能在一個地區收取較低的傭金，而在其他地區收取較高的傭金。例如，如果 Apple 同意在歐盟內降低傭金，則它需要在全球范圍內匹配相同的費率。如果公司在不同國家有不同的傭金率，就會給傭金率較低的應用程序開發者帶來不公平的優勢。這不太可能被允許。

在當前情況下，我們需要詢問 App Store 的替代商業模式是什么。監管機構可以采取兩項主要行動：一是迫使蘋果允許應用程序開發人員使用其他支付選項。二是迫使蘋果給予更低的傭金率。