近日，通達股份發布2021年年報，公司營收為23.55億元，同比增長22.13%。利潤方面，受關鍵原材料價格均大幅上漲，導致公司利潤水平明顯下降。

不過，在原材料漲價周期之后，通達股份的盈利能力將提升。更值得關注的是，在新基建的推動下，電纜行業迎來新一輪發展機遇期，而龍頭企業的優勢將愈加凸顯，而在軍工業務方面，隨著產能的不斷提升，該業務或將迎來爆發式增長！

持續強化研發投入：新產品不斷面世

目前，電線電纜是通達股份的主要業務。2021年，公司電線電纜行業營收為21.98億元，同比增長26.67%；電線電纜行業占總營收的比重為93.36%。

在盈利能力方面，受原材料銅、鋁等大宗商品價格大幅上漲，導致公司毛利率下降。2021年，公司電線電纜行業毛利率為7.14%，與上年同期相比下降了6.3個百分點。不過，從長期來看，公司收入規模不斷擴大，大宗商品漲價周期之后，盈利能力將出現恢復性增長。

在發布年報的同時，通達股份還發布了回購股份的計劃，今年計劃回購金額為122萬-244萬，這一回購金額偏低，主要受限于公司去年的回購計劃。2021年初，公司披露擬連續三年以自有資金回購公司股份，回購金額為上一年度經審計凈利潤的10%。通達股份表示，公司2021年凈利潤為2441.28萬元，故回購金額定為244萬元；按照深交所股份回購細則，公司應同時披露擬回購金額的上限和下限，故披露為122-244萬元。

事實上，回購不僅是公司對前期相關連續三年回購股份事項的兌現，更是基于目前二級市場股價未充分反應公司價值所做的決定，它本身就說明了公司對未來發展的信心。當下，通達股份正持續加大研發投入，提升核心競爭力。2021年，公司研發費用為8589.53萬元，同比大漲34.02%。

2021年，通達股份共完成了7項電纜新產品研發，包括無鹵低煙阻燃B1級控制電纜、超大截面ZC-YJLY23-26/35kV 3×500電纜、鋼絲鎧裝電纜ZC-YJLY33-26/35kV 3×400電纜等。此外，該年，公司完成了2項企業標準（0.6/1kV及以下礦物復合絕緣鋁護套隔離型防火電纜和0.6/1kV控制電纜）企業標準完成更新換版和備案。還起草了0.6/1kV控制電纜和計算機電纜的技術規范，滿足了南昌地鐵4號線的電纜驗收。

在持續強化研發能力的背景下，通達股份的產品不斷豐富、結構持續優化。公司已先后投產鋁包鋼系列絞線、鋁合金系列絞線、銅合金接觸線及承力索等電纜產品，電纜產品涉及35kV以下全系列的產品，涵蓋中低壓電力電纜、架空絕緣電纜、控制電纜、家裝電線、光伏電纜、礦物絕緣防火電纜以及陸續開發的特種電纜產品等。

行業迎來新一輪發展機遇：龍頭優勢凸顯

更值得關注的是，電纜行業的市場規模仍在持續擴大。當下，國家加大了包括在電力、5G、新能源、軌道交通、特高壓等新基建領域的投入，電纜行業迎來了新一輪發展機遇。

以電網為例，“十四五”綱要提到了要優化國內能源結構，提高新能源的比重，建設智慧電網和超遠距離電力輸送網。2022年，國家電網發展總投入目標5795億元，其中計劃電網投資5012億元。在“十四五”期間國家電網計劃投入2.23萬億元，推進電網轉型升級。

在此背景下，行業龍頭的優勢正加速凸顯。電線電纜行業普遍具有“料重工輕”的特點，因此，規模優勢更加突出。目前，通達股份是國內主要的架空裸導線生產企業之一，裸導線生產規模在國內處于前列。

通達股份還采用先進工藝，單位產品成本和設備投資有效降低，同時能源消耗和原材料消耗等各種物耗也顯著降低，大幅提高了產品質量和競爭力。今年1月底，通達股份入選了2021年度國家級綠色工廠。

此外，架空導線、新型節能特種導線及中低壓電力電纜的主要市場為關系國計民生的國家主干電網和城鄉配網等，客戶對產品的安全性、可靠性、耐用性要求較高。因此，重大項目業務經驗對提高客戶的認可度和忠誠度至關重要。

截至目前，通達股份電線電纜產品已廣泛應用于三峽工程、奧運備戰線路、特高壓輸電工程等600多項國家重點線路工程。這使得客戶對公司認可度高，持續大幅提升了公司在行業內的品牌形象。當下，公司已積累了國家電網、南方電網等一大批優質的客戶群體。

更值得關注的是，近年來，通達股份實施戰略轉型，重點拓展軌交和鐵路用銅合金接觸線及承力索及相關的特種電纜以及配網和建筑用架空絕緣電纜系列產品，開拓更廣闊的軌道交通、建筑、消費用電纜市場。目前，公司與中國建筑、中國電建、中國能建、中國中鐵、中國鐵建、中電集團等企業常年保持戰略合作。

中泰證券研報稱，隨著通達股份在軌道交通、建筑等領域的制造技術不斷進步，邊際成本不斷下降，有望提升電線電纜業務的盈利水平。且隨著產品結構不斷優化和市場開拓不斷取得成效，有望突破電線電纜業務的發展瓶頸。

通達新材料并表增厚業績，軍工業務加速爆發

2021年底，通達股份發布公告稱，公司擬與佛山市南海區里水鎮人民政府、佛山中國發明成果轉化研究院三方共同出資設立廣東中發通達新材料研究中心，并與廣東東鵬控股股份有限公司、廣東華亞實業集團有限公司、中關村全華稀土工業污染防治技術聯盟在多項新材料研發和產業落地上展開合作。

新材料研究中心將以先進合金材料、陶瓷材料、稀土永磁材料的開發為切入點，以超強氧化鋯陶瓷、高溫溫度和壓力傳感器用高性能陶瓷材料、高強韌超細WC-Co硬質合金刀具材料，高強耐熱鋁基納米復合材料、稀土永磁材料等技術進行有機結合，在原材料制備技術開發的同時，實現在下游終端產品中的應用和產業化推廣，實現高性能新材料的國產化替代，提高國產技術的競爭力。

此外，在2021年12月底，公司收購了通達新材料25%的股權，公司現持有通達新材料60%的股權，將其納入公司合并報表。2021年前三季度，通達新材料營收為9.08億元，凈利潤為1051.03萬元。新材料研究中心的設立和通達新材料的并表，無疑將進一步提升公司競爭力，增厚公司業績。

通達股份的另一主營業務為醫療軍工（主要為軍工產品制造），成都航飛為該業務的主營子公司，2021年，成都航飛營收為1.56億元，同比大漲40.71%，凈利潤達5494.32萬元。

中泰證券研報稱，成都航飛立足于航空精密機加工能力，引入先進的DST柔性生產線提升加工效率，受益于國產先進軍機的大幅放量，其作為多型殲擊機、教練機、大型運輸機等機型的重要配套商，業績呈現快速增長態勢。

更值得關注的是，隨著產能的擴大，公司軍工業務有望加速爆發。成都航飛于2016年和2020年啟動了“航空零部件制造基地建設項目”與“新都區航飛航空結構件研發生產項目”，航空零部件一期項目已投產，二期項目預計于2023年投產，投產后飛機結構件年產品將增至3萬件。

新都區航飛航空結構件研發生產項目主要包括FMS柔性五軸加工設備、五軸龍門架構中心等設備共計23套，中航證券研報表示，該項目預計今年投產，投產后預計年產各類航空零部件2.5萬件以上。

在國內新基建加速推進的背景下，通達股份的規模優勢、品牌優勢、研發優勢正快速凸顯。而在軍工業務方面，隨著新項目的陸續投產，其盈利水平也將加速提升。整體來看，通達股份的雙主營業務格局將愈發明顯，在雙輪驅動之下，通達股份將加速成長，其也必將給投資者帶來豐厚的回報！