指股網(wǎng)獲悉，美國(guó)國(guó)債收益率正不斷趨平且已有部分收益率曲線出現(xiàn)倒掛。而歷史經(jīng)驗(yàn)表明，美債收益率曲線倒掛可能預(yù)示著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，乃至經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于銀行股而言，收益率曲線趨平乃至倒掛往往會(huì)損害銀行的凈息差。自2021年3月中旬收益率曲線開(kāi)始周期性趨平以來(lái)，SPDR銀行指數(shù)ETF(KBE.US)的表現(xiàn)就一直遜于標(biāo)普500指數(shù)。

美國(guó)銀行分析師Ebrahim Poonawala就表示：“如果收益率曲線趨平導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)成為首要擔(dān)憂，這可能會(huì)挑戰(zhàn)銀行股的出色表現(xiàn)。”

Ebrahim Poonawala表示，在2004-2006年美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，對(duì)房地產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂令2年期和10年期美債收益率曲線在2006年6月加息周期接近尾聲時(shí)出現(xiàn)倒掛。在此期間，銀行股與標(biāo)普500指數(shù)同步上漲。

不過(guò)，許多監(jiān)管規(guī)定(如《多德-弗蘭克法案》)是在2008年全球金融危機(jī)之后通過(guò)的，目的是減輕過(guò)度杠桿和寬松承保標(biāo)準(zhǔn)等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。自那以來(lái)，銀行一直受到嚴(yán)格的準(zhǔn)備金率限制，以保護(hù)它們免受這些風(fēng)險(xiǎn)的影響。

Ebrahim Poonawala表示，盡管債市投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)新一輪緊縮周期將在通脹飆升后令經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但如果俄烏沖突顯示出“任何緩和跡象”，銀行股可能會(huì)出現(xiàn)一些上漲。美國(guó)銀行認(rèn)為，首選的考慮因素涵蓋美國(guó)國(guó)內(nèi)因素、利差相關(guān)因素和利率敏感因素等，包括富國(guó)銀行(WFC.US)、美國(guó)制商銀行(MTB.US)、華美銀行(EWBC.US)、Signature Bank(SBNY.US)、Silvergate Capital (SI.US)、硅谷銀行(SIVB.US)和KeyCorp (KEY.US)都值得投資者關(guān)注。

值得注意的是，5年期和10年期美債收益率已經(jīng)倒掛，目前利差為-2個(gè)基點(diǎn)，是2007/2008年金融危機(jī)前曲線倒掛以來(lái)的最低水平;5年期和30年期美債收益率曲線的趨平程度也達(dá)到了2007年以來(lái)的最低值，2年期和10年期美債之間的利差也呈螺旋式下降趨勢(shì)。

美國(guó)銀行分析師Aditya Bhave則認(rèn)為，近期不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，并認(rèn)為這些擔(dān)憂“可能有些過(guò)頭了”，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的勞動(dòng)力市場(chǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，并將受益于重新開(kāi)放的推動(dòng)直至2022年。不過(guò)，該分析師也指出，到2023年下半年，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)“可能會(huì)高得多”。

美國(guó)銀行首席投資策略師Liz Ann Sonders表示：“美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)可否認(rèn)地遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于收益率曲線，通脹正處于非常高的水平。”“但在目前的環(huán)境下，如果我們能保持增長(zhǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)和生產(chǎn)力保持強(qiáng)勁的話，或許我們可以應(yīng)對(duì)收緊的貨幣政策。”