??近期俄烏局勢(shì)緊張，西方國(guó)家制裁引發(fā)俄羅斯石油出口中斷的擔(dān)憂，推動(dòng)油價(jià)快速上漲，本月油價(jià)先漲后跌，然后再度反彈，波動(dòng)巨大，振幅逾30美元。兩國(guó)經(jīng)歷多次談判，雖然分歧仍大，但市場(chǎng)緊張情緒緩和，地緣溢價(jià)快速回吐。但兩國(guó)談判過(guò)程曲折，市場(chǎng)情緒多次反復(fù)。自11月以來(lái)，原油強(qiáng)勁上漲，隨著俄羅斯襲擊烏克蘭，上漲步伐加快。WTI的價(jià)格從3月初攀升至2014年7月以來(lái)新高129.42美元。對(duì)歐洲地緣政治升級(jí)的擔(dān)憂逐漸消退，導(dǎo)致原油從最新高點(diǎn)下跌約20%，今日受拜登將釋放更多石油的消息影響， 國(guó)際油價(jià)跌幅擴(kuò)大。撰寫本文時(shí)，原油報(bào)價(jià)102.89，當(dāng)日下跌4.2%

??受到西方對(duì)俄羅斯制裁的支撐，這些制裁削弱了全球供應(yīng)。雖然歐洲大部分地區(qū)已經(jīng)放棄了針對(duì)俄羅斯石油進(jìn)口的目標(biāo)，但美國(guó)已經(jīng)禁止了它們。這與禁止主要銀行進(jìn)入SWIFT全球報(bào)文系統(tǒng)一起，已經(jīng)切斷了世界市場(chǎng)的很大一部分與俄羅斯采購(gòu)的石油。近期國(guó)內(nèi)疫情發(fā)展嚴(yán)重，很多重要城市封鎖，中國(guó)的封鎖打擊了價(jià)格，但下行可能不會(huì)持續(xù)下去。烏克蘭和俄羅斯之間的談判沒(méi)有取得多大成功，但在最近幾周的軍事僵局中，停火的可能性有所增加。然而，即使達(dá)成停火或更廣泛的協(xié)議，西方的制裁也可能繼續(xù)存在，至少在短期內(nèi)是這樣。??供需緊張局面仍在延續(xù)??周三（3月30日）晚間公布的美國(guó)EIA原油報(bào)告顯示，截至3月25日當(dāng)周，除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少344.9萬(wàn)桶至4.099億桶，減少0.8%。上周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶至1170萬(wàn)桶/日。除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油上周進(jìn)口625.9萬(wàn)桶/日，較前一周減少22.7萬(wàn)桶/日。美國(guó)原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為2071.5萬(wàn)桶/日，較去年同期增加8.1%。美國(guó)上周原油出口減少85.6萬(wàn)桶/日至298.8萬(wàn)桶/日。美國(guó)上周戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫(kù)存減少300.1萬(wàn)桶至5.683億桶，降幅0.53%。美國(guó)至3月25日當(dāng)周EIA精煉油庫(kù)存增幅錄得2022年1月7日當(dāng)周以來(lái)最大。美國(guó)至3月25日當(dāng)周國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量為2022年1月14日當(dāng)周以來(lái)最高。美國(guó)至3月25日當(dāng)周EIA汽油庫(kù)存增幅錄得2022年1月28日當(dāng)周以來(lái)最大，結(jié)束此前連續(xù)7周的下降趨勢(shì)。美國(guó)包括原油、汽油庫(kù)存還有戰(zhàn)略石油儲(chǔ)儲(chǔ)備都在減少，而煉廠設(shè)備利用率已經(jīng)超過(guò)90%，與往年相比處于較高水平，表明在煉廠加大馬力的情況下依然不能跟上消耗速度。??金融博客零對(duì)沖評(píng)EIA數(shù)據(jù)：美國(guó)能源部的官方數(shù)據(jù)證實(shí)，上周原油庫(kù)存大幅減少，庫(kù)欣原油的庫(kù)存也出現(xiàn)下跌。然而，產(chǎn)品方面的庫(kù)存增加，或許表明需求擔(dān)憂是有根據(jù)的。上周戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備減少300萬(wàn)桶，推動(dòng)了原油庫(kù)存的整體下滑。??作為一個(gè)供需結(jié)構(gòu)通常比較平穩(wěn)的品種來(lái)說(shuō)，原油市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)短期內(nèi)發(fā)生快速變化的情況很少見(jiàn)，尤其是像2022年一季度這種劇烈變化且仍存在巨大不確定性的局面就更加少見(jiàn)。去年年底市場(chǎng)還在擔(dān)心因?yàn)閵W密克戎超強(qiáng)傳播力引發(fā)疫情防控拖累需求，從而引發(fā)供應(yīng)過(guò)剩局面的出現(xiàn)，OPEC在幾次月度會(huì)議上做原油市場(chǎng)供需分析的時(shí)候就給出了今年一季度供應(yīng)過(guò)剩的結(jié)論，并以此作為不額外增產(chǎn)的強(qiáng)硬理由。但很快市場(chǎng)就不再為此擔(dān)心，1—2月份的數(shù)據(jù)顯示全球原油供應(yīng)仍然吃緊，三大機(jī)構(gòu)月報(bào)顯示全球原油庫(kù)存仍然持續(xù)下降，這意味著市場(chǎng)本身處在供需緊平衡狀態(tài)，而隨著美國(guó)帶領(lǐng)盟友開(kāi)始將對(duì)俄羅斯制裁延伸到能源領(lǐng)域之后，如何解決由此帶來(lái)的200萬(wàn)—500萬(wàn)桶/日的俄羅斯石油供應(yīng)缺口成了一大難題。在美國(guó)及其盟友對(duì)俄羅斯能源領(lǐng)域?qū)嵤┲撇煤螅琌PEC表示，全球產(chǎn)能不足以彌補(bǔ)俄羅斯約700萬(wàn)桶/日原油和產(chǎn)品出口的全部缺口，一旦禁令生效，這些出口可能被切斷。“這個(gè)世界根本就沒(méi)有這樣的能力——現(xiàn)在的問(wèn)題不是市場(chǎng)份額，而是我們?nèi)绾尉徑夂涂朔@場(chǎng)危機(jī)。”O(jiān)PEC秘書(shū)長(zhǎng)巴爾金都表示。??地緣因素將持續(xù)對(duì)油價(jià)施壓??俄烏沖突的沖擊已經(jīng)讓市場(chǎng)難以應(yīng)對(duì)，中東地區(qū)也并不安寧，有數(shù)據(jù)顯示，也門胡塞武裝襲擊正變得愈發(fā)頻繁，過(guò)去一段時(shí)間也門胡塞武裝頻繁針對(duì)中東地區(qū)包括沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克等國(guó)家實(shí)施了一系列襲擊事件。此前沙特外交部剛剛發(fā)表書(shū)面聲明表示，在沙特境內(nèi)石油設(shè)施持續(xù)遭也門胡塞武裝襲擊的背景下，沙特將不對(duì)國(guó)際能源市場(chǎng)任何石油短缺承擔(dān)責(zé)任。3月25日，胡塞武裝再次向沙特阿美在吉達(dá)的設(shè)施發(fā)射了導(dǎo)彈和無(wú)人機(jī)，從也門境內(nèi)發(fā)射的炮彈擊中沙特西南部吉贊省一座配電站配電站并引發(fā)火災(zāi)，這推動(dòng)了油價(jià)短線快速拉升。在供應(yīng)緊張的背景下，任何不利于供應(yīng)的地緣因素都會(huì)刺激油價(jià)上漲。沙特強(qiáng)調(diào)胡塞武裝針對(duì)沙特境內(nèi)石油和天然氣生產(chǎn)設(shè)施的襲擊，不僅將導(dǎo)致沙特能源產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)能力和履約能力受到影響，更將威脅全球市場(chǎng)能源供應(yīng)的安全和穩(wěn)定，并呼吁美國(guó)采取更多行動(dòng)來(lái)幫助應(yīng)對(duì)胡塞武裝的襲擊。??機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)??Oanda高級(jí)市場(chǎng)分析師：市場(chǎng)情緒緊張，可能收回上周跌幅??俄烏談判并未出現(xiàn)任何進(jìn)展，在過(guò)去的一天里，原油價(jià)格企穩(wěn)100美元之上。看來(lái)所謂的部隊(duì)撤離只不過(guò)是俄羅斯的一次中途補(bǔ)給，隨后又將部隊(duì)送回了烏克蘭。人們對(duì)前幾天的局勢(shì)進(jìn)展都產(chǎn)生了懷疑，原油可能會(huì)迅速收復(fù)之前一周的跌幅。??國(guó)際能源署EIA的報(bào)告顯示，汽油的需求在下降而美國(guó)得產(chǎn)量有所上升，削弱了WTI原油的上漲勢(shì)頭。但目前由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景變得更加脆弱，市場(chǎng)擔(dān)心原油需求被破壞。不過(guò)目前原油庫(kù)存較低，市場(chǎng)依舊保持緊張。美國(guó)鐵路協(xié)會(huì)報(bào)告說(shuō)，在截至3月26日的一周內(nèi)，鐵路運(yùn)輸量有所下降。原油產(chǎn)品數(shù)量銳減19.2%導(dǎo)致鐵路運(yùn)輸量同比下降3.2%。WTI原油料在115 美元水平遇阻，第二阻力是在121.50美元水平。??凱投宏觀：不排除未來(lái)頁(yè)巖油產(chǎn)量大增的可能??與1973年發(fā)生首次沖擊之后的情況類似，目前大宗商品價(jià)格將在一段時(shí)期內(nèi)保持高位。高企的價(jià)格對(duì)需求產(chǎn)生的負(fù)面影響可能愈發(fā)嚴(yán)重，但需求減少帶來(lái)的價(jià)格下行動(dòng)力遠(yuǎn)不及供應(yīng)減少帶來(lái)的價(jià)格上漲壓力。但是，對(duì)頁(yè)巖油的投資規(guī)模可能在未來(lái)幾個(gè)月大幅增加，因此目前并不能完全排除頁(yè)巖油產(chǎn)量激增的可能性。同時(shí)，盡管油價(jià)一直保持堅(jiān)挺，但歐佩克正面臨各方與日俱增的壓力，迫使其利用大量閑置產(chǎn)能提高產(chǎn)量。??原油技術(shù)展望??下月來(lái)看，國(guó)際原油恐將維持高位高波動(dòng)性的特點(diǎn)，但下行壓力較大。東歐局勢(shì)談判平穩(wěn)推進(jìn)，市場(chǎng)預(yù)期事態(tài)難以繼續(xù)惡化，地緣溢價(jià)將逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榈鼐壵蹆r(jià)。但是，關(guān)于俄羅斯的出口問(wèn)題依然處于部分中斷狀態(tài)，供需偏緊下，對(duì)油市起到持續(xù)性支撐。當(dāng)然，市場(chǎng)陸續(xù)關(guān)注利空因素，比如伊核協(xié)議達(dá)成的概率增加，阿聯(lián)酋模糊的增產(chǎn)政策等，都削弱了油價(jià)的上行動(dòng)力。因此，下月油價(jià)震蕩整理，波動(dòng)性仍然較大。對(duì)于未來(lái)三個(gè)月的油市行情，雖然依然處于高位運(yùn)行，但隨著地緣局勢(shì)緩和和供應(yīng)增加，重心有望逐步下移。

??從技術(shù)面來(lái)看，今日月線收官，由于還沒(méi)有破低點(diǎn)，目前還是處于震蕩拉鋸當(dāng)中，日線布林道開(kāi)始收口，下軌支撐在此前低點(diǎn)93.30附近。4小時(shí)探高回落，突破107.80高點(diǎn)后沒(méi)能站穩(wěn)，多空轉(zhuǎn)換階段，加上消息面的不確定性，使得短期拉鋸的幅度加大。單邊持續(xù)性不強(qiáng)，反映到短線結(jié)構(gòu)上，就是過(guò)山車式的震蕩，最終要等空間和形態(tài)的突破才能確立方向的延續(xù)。目前處于多空拉鋸中，多空互有理由。