往年，步入3月，水泥行業通常會迎來所謂的“春季躁動”行情。

不過，對于當下的水泥股而言，今年的“春季躁動”卻似乎來的晚了一些，4月伊始才緩緩傳來水泥漲價和股價拉升的消息。

具體而言，據市場反饋，4月5日-6日起，重慶部分主要廠家對主城及渝西北市場上調水泥價格100元/噸。而除了重慶地區上調水泥價格之外，陜西關中西安、渭南、銅川、咸陽等多地一些主要廠家近日均、大幅上調水泥價格60元/噸。

對于水泥提價的主因，多家水泥企業均表示，由于煤炭價格持續高位，加上油價上漲導致原材料運費上升，對水泥生產成本影響較大。據某大型水泥企業表示，當前煤炭到廠價格已超1600元/噸。

而受水泥行業掀起“漲價潮”的消息利好，近期以來，港A股市場的水泥股們也迎來了上漲熱潮。

A股市場上，同花順數據顯示，水泥概念指數自3月30日以來強勢拉升，截至目前(4月8日收盤)已經累漲逾12%。個股方面，約7家水泥股5日累計漲幅超18%，其中，海南瑞澤5日累計漲幅高達61%、寧波富達5日累計漲幅近30%，青松建化、三和管樁等水泥股5日累計漲幅近20%。

(數據來源：同花順)

港股市場方面，建材水泥板塊自3月30日以來也不斷拉升，截止目前累漲逾11%。個股方面，中國建材(03323)5日累計漲幅逼近10%，海螺水泥(00914)5日累計漲幅逾6%，亞洲水泥(中國)、華潤水泥控股5日累計漲幅均超5%。

(行情來源：富途)

事實上，相較于水泥股的這一波姍姍來遲的“躁動”信號，水泥股似乎已經沉寂的太久了。

回顧2021年，自下半年受房地產及基建投資增速趨緩，疊加疫情反復、北方入冬等不利影響，多地水泥市場需求疲軟，進而促使水泥板塊在二級市場上也出現了“萎靡不振”的表現——據智通財經APP了解，2021年全年，港股建材水泥板塊累跌逾17%。

現在來看，在2021年的“萎靡不振”的反襯下，水泥股這一波強勢拉升也無疑顯得更加難能可貴，更加值得外界探索了。

量降價增，盈利能力下滑的2021年

2021年，對于水泥板塊而言，顯然不是一個“豐收”年份。

以頭部企業海螺水泥、天山股份為例，雖然營收規模均達到了千億級別，但增勢則不盡如人意。收入端，上述對應標的分別錄得收入1680.15億元、1677.72億元，同比增長-4.71%、4.72%;盈利端，海螺水泥則錄得凈利潤為333.01億元，同比下滑5.30%;天山股份錄得凈利潤為125.30億元，同比下滑3.53%。

而再來看中小水泥股們，“營收雙降”“增收不增利”的表現則更加普遍。就拿祁連山來說，2021年營收和凈利雙雙下降——期內，該公司實現營收為75.41億元，同比下滑1.93%;實現凈利潤為9.46億元，同比下滑34.67%

(數據來源：wind)

而從行業整體水平來看，受成本激增等因素影響，水泥企業盈利水平同比出現回落的表現則更加明顯：據工信部數據披露，2021年水泥行業營業收入10754億元，同比增長7.3%，但是利潤總額1694億元，同比下降10.0%。

結合供需端來看，不難發現，2021年水泥股整體業績表現不佳與需求波動+成本上漲這兩大原因不無關系。

需求端方面，受房地產和基建投資等增速大幅趨降影響，2021年全年水泥需求呈現出“需求減弱，前高后低”的特征。

根據根據國家統計局統計，2021年全國水泥產量23.63億噸，同比下降1.2%。 分區域看，全國六大區域中，華東和中南地區產量保持低速增長，分別為2.9%和0.3%;其余地區均明顯下降，尤其是東北、西南水泥產量同比降幅最大，分別達到8.6%和8.5%。31省份中，18省市同比下降，其中，云、貴、藏下滑幅度最大，呈兩位數下降。

供給端方面，受“能耗雙控、限電限產、煤價飆升”的影響，供給不足，水泥成本大幅上漲，進而促使水泥價格呈現“先抑后揚”的“√”型波動走勢。

具體而言，據中國水泥協會數字水泥網監測，2021年全國水泥市場平均價格486元/噸，比2020年增長10.7%。分區域來看：全年價位最高的是中南地區，2021年均價533元/噸，其次是華東地區，2021年均價526元/噸，價位最低的是西南地區，421元/噸。東北地區價格漲幅最大，2021年均價同比上漲38.9%。其次是西南和中南地區，漲幅9.5%和9.2%。

(資料來源：光大證券)

而結合部分水泥股業績下滑的表現來看，似乎也能窺出公司業績下滑與行業景氣度下滑的關系。

就拿海螺水泥來說，受煤炭價格影響，2021年該公司的水泥熟料業務盈利也有所下滑。期內，該公司的水泥熟料自產品,噸價格/成本/毛利分別為360.6/203.3/157.3元,同比分別上漲35.5/32.4/3.1元,噸價格和成本上漲主要因為原煤價格上漲。受行業影響,自產品銷量在核心區域(東部/中部)略下滑,21年整體銷量3.04億噸,YoY-6.53%。

從上述種種數據來看，水泥行業于2021年表現不振也算得上“事出有因”了。

而值得一提的是，水泥行業的“低迷之勢”甚至于延續到2022年1月至2月份。據國家統計局最新數據顯示，2022年1月-2月水泥產量19933萬噸，同比減少17.8%，水泥產量下降幅度大幅超預期。剔除疫情年份，2022年1月-2月水泥產量為近十年最低。與此同時，成本端能源價格的提升，也讓水泥企業利潤承壓。

而隨著2022年這一股遲來的“躁動之風”吹來，后市水泥股的走勢又將如何呢?

基建放量+地產回暖利好，反彈可期的2022年

事實上，深究水泥股“春季躁動”的原因，不難發現，“穩增長”基調下強勁的基建熱風及地產回暖之勢或是促使水泥股迎來躁動行情的主要原因。

21年Q4以來，經濟下行壓力增大。12月份以來，政治局會議及中央經濟工作會議等明確2022年“穩字當頭、穩中求進”的政策主線。而穩增長的三個方向，無非就是基建放量、地產寬松和消費修復。

隨著2022年穩增長政策逐漸強化，政策端在“基建放量”和“地產寬松”這兩個方向的調控力度也愈發明顯。

地產方面，今年3月份以來，全國多地陸續出臺樓市松綁政策，如下調房貸利率、放寬限購條件等。據貝殼研究院監測顯示，3月份，103個城市中82個城市房貸主流利率下調。而隨著地產行業“松綁信號”逐漸釋放，房地產市場回暖跡象明顯增多，據中指研究院數據顯示，3月以來代表性城市房地產市場成交量總體上升。

基建方面，在“穩增長”主線下，基建投資增速亦明顯提升。據悉，2022年1月以來，政策密集發聲，強調“基礎設施投資適度超前”。隨著政策力度加大，基建投資增速明顯提升——統計數據顯示，今年前兩月基建投資已提速，從去年的負增長回到今年前兩月的5%，機構普遍預計今年一季度基建投資增速高達8%及以上。另外，這一增長趨勢也從資金層面得到了保障。相關數據披露，基建資金方面預算內投資安排6400億元，，力度遠超前兩年。

(數據來源:華安證券)

鑒于上述行業發展態勢，目前市面上的大多數券商機構也紛紛給出了“水泥需求有望集中釋放，板塊估值修復可期”的樂觀建議。

其中，東吳證券稱，疫情短期對水泥發貨和漲價節奏有一定影響，但由于穩增長政策進一步加碼，利好中期水泥需求。預計后續隨著疫情管控緩解，水泥有望恢復到正常提價節奏。而基建需求落地有望在二季度顯現明顯的改善，核心的產能利用率比較高、行業格局良好的沿長江和珠三角市場，有希望看到超預期的水泥價格彈性。

而對于2022年全年走勢，水泥大數據研究院李坤明則指出：“預計二季度水泥需求會明顯好轉。就后市來看，水泥需求并不悲觀，行業仍將保持較強韌性。”

基于此，華安證券也指出，在“春季躁動”疊加“穩增長”預期強化下，水泥配置價值凸顯 。

具體而言，目前水泥板塊存有較大的估值修復空間，水泥行業主要龍頭的估值水平仍處于底部，當前時點處于數據的空窗期，主要以穩增長發力預期驅動估值修復，短期可以通過關注相關高頻數據，如水泥發貨率、庫容比等驗證需求。中長期來看，水泥行業格局優化將有望持續，水泥行業的盈利水平有望步入更高區間。因此，當前時點來看，無論是短期配置或長期持有的角度，水泥板塊當前均有較高的配置價值，建議關注海螺水泥等頭部企業、以及諸如塔牌集團等成長性較強的水泥股。

綜上種種，不難看出，相對于2021年的低迷之勢，在地產回暖+基建放量的雙重利好下，水泥股的反彈之勢尤為明顯。而隨著水泥需求的集中釋放，水泥股們或許還可以斬獲一次業績與股價齊升的“戴維斯雙擊”。