本文來源：時代財經 作者：幸雯雯

黃金賣不動，要去賣房？

4 月 19 日盤后，明牌珠寶（002574.SZ）發布公告稱，以不超過 3 億元的自有資金設立全資子公司上海知鯨多信息科技有限公司（以下簡稱 " 知鯨多 "），擬開展房地產銷售經紀類業務。

明牌珠寶稱，目前公司現金流較為充裕，此舉希望向具有良好發展前景的新產業延伸，優化公司產業結構，打造新的盈利增長極。

明牌珠寶主要從事高檔貴金屬和寶石首飾產品，前身由珠寶大亨虞阿五在 1987 年創建，最開始幫老鳳祥做貼牌加工。1994 年，虞阿五之子虞兔良將鉑金引進中國，打造了國內第一款鉑金飾品，一時間引領風潮，國內鉑金市場起飛。

賺了第一桶金的虞阿五父子也逐漸建立起集首飾、房產、礦業、電子、投資為一體的總資產逾 60 億的浙江日月首飾集團有限公司（以下簡稱 " 日月集團 "），明牌珠寶也于 2011 年在深交所掛牌上市，當年，虞氏父子躋身福布斯中國富豪榜，排第 99 名。

不過，這家老字號珠寶品牌明顯后勁不足，想通過多元化發展增加盈利點。但從 2015 年投資房地產電商平臺蘇州市好屋信息技術有限公司（以下簡稱 " 蘇州好屋 "），以及參股瑞豐銀行的效果來看，都難以令人滿意，公司 2019 年及 2020 年連續兩年營收利潤雙降。

目前，房地產行業已進入 " 黑鐵時代 "，持續走高的黃金價格使下游黃金珠寶企業成本承壓，此時明牌珠寶分散精力、財力，親自下場搞房地產，有何打算？是危還是機？還能恢復昔日高光嗎？

圖片來源：明牌珠寶官網

親自下場賣房

公告顯示，知鯨多注冊資本為人民幣 1000 萬元，為明牌珠寶 100% 控股的子公司，根據業務拓展情況后者將使用不超過 3 億元的自有資金。

對于知鯨多擬開展的業務類型，明牌珠寶在公告中解釋稱，知鯨多將建立一站式房地產經紀賦能體系，以金融供應鏈角度切入，為用戶進行資金和資源賦能，提供供應鏈金融服務和全平臺優質房源信息，助力高效獲客快速成交。

知鯨多在提供供應鏈金融服務賦能的同時，將通過物業抵押和資產擔保等形式，以獲取高安全性和較高利潤率的投資回報。

鏈家某房產經紀告訴時代財經，此業務應該是通過金融按揭方面的工作來產生利潤。另一名房地產業內人士也稱，此業務應該是面向消費者一端，比如會打通購房者的資金鏈服務。

不過，4 月 21 日，明牌珠寶證券部人士向時代財經表示，新業務并非指房地產貸款業務，而是類似貝殼找房、鏈家等互聯網房產中介平臺，其業務毛利相對較高。

財報顯示，明牌珠寶 2018 年 -2020 年毛利分別為 3.55 億元、4.21 億元和 3.28 億元，2021 年 1-9 月為 3.25 億元。與之相比，貝殼找房 2021 年毛利為 158 億元，毛利率為 19.6%，高于明牌珠寶 2020 年珠寶行業毛利率 13.07%；按產品來看，也比明牌珠寶的營收大頭黃金飾品 10.61% 的毛利率要高得多。

圖片來源：明牌珠寶 2020 年年報

2015 年，在政策不斷利好的刺激下，全國整體的樓市銷售溫和回暖，明牌珠寶也想分一杯羹。當年年底，明牌珠寶豪砸 7 億投資蘇州好屋，參股 25%，同時借此建設 " 珠寶互聯網 +" 平臺。

不過，2018 年蘇州好屋凈利潤大幅度下滑，2016 年 -2018 年合計實現凈利潤僅 4.64 億元，只有當初承諾 7.5 億元的六成，導致明牌珠寶 2020 年大幅計提超 3 億元，當年扣非凈利潤大幅下滑 213.42% 至 -3.1 億元。明牌珠寶也因此收到深交所問詢函。

明牌珠寶也意識到蘇州好屋這個 " 雷 "，在收到該問詢函之前調任副董事長虞豪華和財務總監俞可飛擔任蘇州好屋董事長、首席財務官，稱將對蘇州好屋業務加強監督和規范。

值得注意的是，明牌珠寶控股股東日月集團早在 1995 年就進入房地產領域。其官網顯示，集團設有下屬房地產開發企業 5 家，遍及浙江紹興、湖州、江蘇連云港、陜西咸陽等地，擁有土地儲量 3000 多畝，現設有大型房地產開發項目六個，年開發量達到 30 萬平方米以上。由此可見，除了蘇州好屋，明牌珠寶在房地產行業的資源并非一片空白。

" 樹大好乘涼 "。公告顯示，明牌珠寶已初步同國企、央企及優質私企房開商洽談開展供應鏈金融服務類房地產經紀業務。

" 公司之前參股了蘇州好屋，對房地產經紀行業和業務已有所了解，同時會加強風控，業務推進會更穩當。" 上述明牌珠寶證券部人士告訴時代財經。

賣黃金不香了？

1987 年，明牌珠寶創始人虞阿五，與老鳳祥前身上海遠東金銀飾品廠聯營成立上海遠東金銀飾品廠紹興分廠，幫老鳳祥做貼牌加工。

1994 年，虞阿五之子虞兔良開創性地將鉑金引進中國，打造了國內第一款鉑金飾品，虞阿五和老鳳祥 " 分手 "，組建了日月集團，創立自有品牌 " 明牌 "，主營高檔貴金屬和寶石首飾產品的設計、研發、生產及銷售。

珠寶大亨虞阿五（右）、虞兔良（左）父子。圖片來源：明牌珠寶官網

明牌珠寶有過一段高光時刻。

據明牌珠寶官網，其在 2001 年穩居鉑金市場三分之一市場份額，耕耘珠寶行業 24 年后，明牌珠寶在 2011 年掛牌上市，當年，虞氏父子躋身福布斯中國富豪榜，排第 99 名。

然而，珠寶首飾行業競爭日益激烈及疫情影響，明牌珠寶近年來業績轉淡，近兩年營收凈利雙降。

財報顯示，明牌珠寶 2019 年 -2020 年營業總收入分別為 34.29 億元和 25.1 億元，同比下滑 16.22% 和 26.82%；2019 年歸母凈利潤 0.58 億元，同比下滑 36.8%，2020 年更大幅下滑 544.94% 至 -2.57 億元；2019 年和 2020 年扣非凈利潤分別為 -0.99 億元、-3.1 億元，同比下滑 2504.58%、213.42%。

持續走高的黃金價格使下游黃金珠寶企業成本承壓，但房地產行業已進入 " 黑鐵時代 "，此時明牌珠寶分散精力、財力，砸錢搞房地產經紀業務，是個好機會嗎？

一位不具名的消費行業分析師向時代財經表示，從財務數據上看，明牌珠寶的主業做得并不好。其次，目前房地產行業已經到了確定性底部，各地限購政策明顯放松，如果現階段做房地產相關布局，一旦行業復蘇，市場需要大量資金周轉，來錢會很快，對它業績會有正向作用。

上述分析師還認為，珠寶行業很難 " 熬 "，頭部效應明顯，如果中腰部、尾部珠寶企業沒有品牌影響力和拓展能力的話，只能不斷被圍剿。

" 做珠寶是一件漫長的事業，開直營店很累，開加盟店就要品牌和研發做投入，比較長時間才能見效。另外，頭部珠寶品牌都扎根到購物中心開店，老品牌的生存境況越來越難。可能公司已經對主品牌失去耐心，想借此盡快轉型。" 上述分析師表示。

不過，明牌珠寶證券部人士告訴時代財經，新業務投入資金不多，不會影響主營業務，" 珠寶增長相對緩慢，如果新業務推進得好，能給公司帶來新的盈利增長點，會繼續深化。"

從二級市場來看，資金對明牌珠寶此舉反應冷淡。4 月 20 日，明牌珠寶微漲 0.57%，而 4 月 21 日，明牌珠寶大跌 4.18%，報收 5.04 元 / 股。自去年 9 月 10 日創下股價高位，明牌珠寶迄今跌幅已經超過 12%。

參股瑞豐銀行浮虧超億元

除了新業務，讓明牌珠寶操心的還有業績隨瑞豐銀行股價上下波動的 " 驚險 "。

2015 年，明牌珠寶全資子公司浙江明牌卡利羅飾品有限公司受讓浙江紹興瑞豐農村商業銀行股份有限公司（簡稱 " 瑞豐銀行 "）部分股份，瑞豐銀行于 2021 年 6 月 25 日上市。

明牌珠寶 2015 年年報顯示，其最初對瑞豐銀行的投資成本為 3.09 億元，期末持股股數為 5863 萬股。盡管只持有瑞豐銀行 4.32% 的股權，但瑞豐銀行對明牌珠寶的業績和股價的影響卻不容小覷。

圖片來源：明牌珠寶 2015 年年報

2021 年 7 月 1 日，明牌珠寶發布大幅上調業績預告，預計上半年盈利 3.5 億元到 4 億元，主要原因是對瑞豐銀行投資按公允價值變動計入當期損益核算，影響金額 3.43 億元。自 2017 年以來股價綿綿陰跌的明牌珠寶，在發布公告后的 7 月 2 日和 7 月 6 日兩日漲停。

瑞豐銀行可以說很大程度決定了明牌珠寶的股價和盈利漲跌。

明牌珠寶 2021 年第三季度實現營業收入 8.5 億元，同比增長 18.58%；凈利潤虧損 2.31 億元，主要是由于其對瑞豐銀行的投資按公允價值變動計入當期損益。披露公告的第二天，明牌珠寶股價大跌 8.7%。

2022 年 1 月 28 日，明牌珠寶發布公告稱，預計 2021 年預計盈利 1.35 億元 -1.75 億元，因瑞豐銀行投資增加其歸母凈利潤 1.54 億元。同樣，公告發布后，明牌珠寶股價連漲四天。

而截至 4 月 21 日，瑞豐銀行年內跌幅已達 19.33%，按當天其收盤價 9.1 元 / 股計算，今年以來明牌珠寶也因此浮虧約 1.34 億元。

從投資蘇州好屋，以及參股瑞豐銀行的效果來看，明牌珠寶在新業務的拓展之路并不順利。而今再度進軍房地產領域，是對明牌珠寶的一次新的考驗，或許有望推動這個家族企業的權力交接班。

目前明牌珠寶的實際控制人為虞阿五、虞兔良父子，但到今年年底，虞阿五將近 81 歲，其子虞兔良也將近 60 歲，重振明牌珠寶的任務落在正值青壯年的第三代接班人虞豪華身上。

明牌珠寶證券部人士告訴時代財經，虞豪華對于知鯨多項目的推進起了很主要的作用。

公開資料顯示，虞豪華曾在國外學習建筑設計，回國后，先后在浙江日月房地產開發有限公司、日月城置業有限公司擔任總經理，2010 年起擔任浙江日月首飾集團有限公司董事，現為明牌珠寶的副董事長、總經理和董秘。

虞阿五從貼牌生產到自立門戶，虞兔良則帶領明牌珠寶開創了中國鉑金首飾的顯赫，第三代接班人虞豪華是否能帶領明牌珠寶恢復昔日光輝？時間能給出答案。