本文來源：時代周報 作者：杜蘇敏

張宏偉之名，曾在資本市場如雷貫耳。他宣稱的 " 資產經營等于是在做加法，資本經營卻在做乘法。如果加法和乘法一同做，企業自然會像滾雪球般做大做強 "，曾被業界奉為圭臬。

近日，隨著 83 億股權凍結解除，沉寂已久的東北首富張宏偉和他的 " 東方系 " 再度進入公眾視野。

5 月 6 日，東方集團（全稱東方集團股份有限公司，600811.SH）公告，公司所持民生銀行 ( 600016.SH；01988.HK ) 全部無限售流通股 12.80 億股、所持錦州港 ( A 股 :600190.SH；B 股 :900952.SH ) 全部無限售流通股 3.08 億股、以及母公司東方集團有限公司（下稱東方有限）所持公司全部無限售流通股 4.93 億股相關司法凍結和司法標記已全部解除。

2015 年，東方集團募資 87 億元定增進軍房地產行業。其中 18 億元用于收購國開東方，剩余資金大部分用于土地開發項目。后續，由于國開東方與合作方山東天商產生糾紛遭到后者起訴索賠約 13 億元，最終導致 " 東方系 " 價值超過 83 億元的股權被司法凍結和司法標記。

東方集團是 " 東方系 " 控股的四家知名上市公司之一，另外三家分別是錦州港、民生銀行及聯合能源 ( 00467.HK）。目前，" 東方系 " 主要涉及現代農業及健康食品、石油天然氣及新能源、信息安全、金融、資源物產、港口交通等多個業務。

如今，股權凍結解除，東方集團和 " 東方系 " 的危機是否就此迎刃而解？張宏偉還能否重整旗鼓，再續輝煌？

圖片來源：東方集團有限公司官網

從泥瓦匠到資本獵手

七十年代末，張宏偉還只是哈爾濱蘭縣楊林鄉一個泥瓦匠。起初，他手握 700 元，領著十幾個農民一頭扎進哈爾濱承包建筑工程。1984 年 10 月 4 日，張宏偉領導的哈爾濱東方建筑工程公司宣告成立，四年后公司更名 " 東方企業集團 "。

1989 年 4 月，該集團改制為股份制企業，以原公司凈資產折股為 3000 萬股發起法人股。1994 年，東方集團在上交所掛牌上市。這一年，《福布斯》首次對中國富豪排名，張宏偉名列第二，僅次于希望集團的劉永好兄弟。

除了東北首富，現年 68 歲的張宏偉更以 " 資本獵手 " 為市場熟知。巔峰時期，外界甚至用 " 戰無不勝 " 評價他的資本運作能力。

" 為了企業價值最大化，必須利用資本市場的力量，推動產業資本的增值 "，" 作為一個企業經營者，既要看產品創造價值的利潤，同時要看到資本價值，這兩者結合起來才是一個企業的最終價值 "，張宏偉曾多次強調資本的重要性，甚至宣稱，" 這個世界是資本的江湖，而不是實業的江湖 "。

東方集團上市，讓張宏偉初次感受到資本魔力。他曾算過一筆賬：東方集團 1990 年以 13 家下屬企業 3000 萬元資產，第一次發行內部股時融資 3800 萬元。四年后上市，東方集團新發 4000 萬股融資 2.6 億元，三年兩大步，3000 萬元凈資產變成了 2 億多元。

東方集團持續發力，1995 年成為錦州港控股股東，擁有港務經營管理權和開發建設權。

張宏偉如魚得水，帶領東方集團投資新華保險，參股民生銀行、民族證券和美國亞聯銀行，打造金融帝國。他還將目光投向礦產資源、信息產業，收購聯合能源，業務曾橫跨中國、巴基斯坦、迪拜、伊拉克和埃及等；創建東方衛星網絡公司，經營衛星通訊和互聯網業務。

張宏偉曾透露，他在選擇產業時，并不是抱著把某個產業做深做透的目的，而是看產業未來升值潛力和變現能力、有無國際合作可能。

在他的理念中，單做產業經營是滾雪球，一加一等于二，不能迅速擴張規模以占領市場空間；單做資本運營，可以一變百，但也可能百變一，易生泡沫則風險太大。" 惟有一手抓資本，一手抓產業，利用資本運營與資產經營的雙驅動，隨時自由洗牌。"

這一投資理念被部分業內人士奉為圭臬，而張宏偉也確實是在這樣的資本運營方式下，以東方集團為起點逐步擴張事業版圖，最終譜就聞名資本市場的 " 東方系 "。

" 東方系 " 版圖收縮，首富身家縮水

持續增長擴張總是難以維持。2000 年后，" 東方系 " 版圖日漸收縮。

張宏偉曾對新華保險寄予厚望，但最終也未能取得好結果。2003 年，東方集團將所持 5.02% 新華保險股權轉手。而后，新華保險上市擱淺。2007 年，東方集團再將剩下所持 8.024% 新華保險股權轉讓，張宏偉徹底退出。

一直被視為核心業務的東方家園家居建材商業有限公司（下稱東方家園建材），也在發生變化。

東方家園建材曾號稱是規模最大的家居建材連鎖企業，業務卻長期虧損。2013 年的閉店風波中，東方集團向媒體透露，自 2008 年 1 月 1 日起，東方集團未參與東方家園管理，且公司在東方家園已累計虧損近 5 億元。

天眼查顯示，東方家園建材的大股東東方家園有限公司已于 2019 年被吊銷營業執照，東方家園建材旗下 6 家子公司均顯示吊銷或吊銷未注銷狀態。

張宏偉在錦州港的第一大股東之位也旁落。2009 年，遼寧省港口資源整合，大連港成為錦州港第二大股東。2014 年，大連港取代東方集團，成為錦州港第一大股東。據錦州港最新持股情況來看，大連港持股 19.08%；東方集團持股 15.39%。

錦州港業績表現也不盡如人意。2020 年和 2021 年，公司分別實現營收 43.67 億元、29.33 億元，連續兩年營收降幅超過 30%；扣非歸母凈利潤分別為 0.38 億元、0.21 億元，同比分別下降 45.33%、64.97%。

2022 年一季度，錦州港營收、凈利潤及扣非歸母凈利潤均呈下降趨勢，實現營收、凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為 6.01 億元、4564.66 萬元、212.40 萬元，同比下降 10.21%、11.36%、87.32%。

圖片來源：東方集團有限公司官網

民生銀行的表現也不樂觀，2020 年凈利潤同比下降 36.09%，增速在上市股份制銀行中墊底。2021 年及 2022 年一季度，營收和凈利潤增速均為負數。

聯合能源是少數為 " 東方系 " 增彩的公司，一直有 " 港股油氣龍頭 " 之稱。2019 年，聯合能源營收、凈利潤均創上市新高，分別為 63.93 億元、17.07 億元。2020 年，國際能源需求和供應降低，油價低迷，聯合能源營收同比下降 12.3% 至 52.68 億元，凈利潤同比下降 54.66% 至 7.27 億元。2021 年，全球經濟強勁復蘇，油價達到七年多來的最高點，聯合能源也因此受益，實現營收 61.55 億元，同比增長 20.8%；凈利潤 16.36 億元，同比增長 131.50%。

張宏偉透露，2021 年，聯合能源實現平均作業日產量達 15.50 萬桶油當量，平均權益日產量達到 9.31 萬桶油當量；在勘探方面取得 13 個商業發現。其中，9 個位于巴基斯坦，4 個在埃及。

2022 年，聯合能源股價整體上行，期間一度翻倍。截至 5 月 13 日收盤，聯合能源報價 1.04 港元 / 股，今年累計漲幅超 70%。

擅長資本運作的張宏偉正謀劃將聯合能源裝入東方集團。2021 年 7 月 13 日，東方集團披露收購資產交易預案，公司擬收購控股股東東方有限所持輝瀾投資有限公司 92% 股權，進而間接獲得聯合能源 30.55% 股權。

這一決策或與東方集團一直以來面臨的主營業務羸弱、業績下滑、負債高企等危機相關。東方集團最主要的業務是農產品加工銷售，包括大米、油脂、豆制品加工銷售、農產品購銷等。

Wind 數據顯示，東方集團凈利潤自 2018 年以來持續下滑。2021 年，公司營收 151.83 億元，同比下降 1.80%；歸屬上市公司股東凈利潤虧損 17.19 億元，同比由盈轉虧。東方集團解釋稱，因計提信用減值損失和資產減值損失、財務費用增加、投資性房地產公允價值變動、以及應付山東天商置業本息導致子公司國開東方虧損 19.98 億元。

時代周報記者查詢發現，東方集團主營業務毛利率自 2015 年以來就一直處在 1%-3% 之間，近乎無利可圖。而第二大業務土地及房地產開發在近幾年更成為拖累，2019 年至 2021 年，該業務毛利率分別為 -5.65%、0.83%、-31.52%。

商業帝國版圖收縮，張宏偉身家也大幅縮水，從東北首富一步步退為黑龍江首富、哈爾濱首富。在 2020 年胡潤全球富豪榜，張宏偉以 410 億元財富位列第 374 位。2022 年，張宏偉的財富排位已降至第 607 位。

張宏偉行事愈發低調，公開露面的機會漸少。對此，他曾表示，" 我出來講話少了，主要因為這個社會，你出面的機會越多，人們就會有越多的想法，做事不好做。有些事情，用迂回的方法處理起來，效果更好。"