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??今年以來(lái)在新興市場(chǎng)最受歡迎的交易——押注大宗商品出口國(guó)——如今正在失去吸引力。

??在2022年的前5個(gè)月，由于俄烏沖突爆發(fā)后大宗商品價(jià)格飆升，巴西、墨西哥和南非這些大宗商品出口國(guó)的貨幣和債券在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)最好。

??然而，近段時(shí)間以來(lái)，隨著需求放緩引發(fā)的拋售以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)加劇，大宗商品價(jià)格大幅下跌，標(biāo)普高盛(286.17 1.63 0.57%)商品指數(shù)（S&P GSCI）已較6月初的8年來(lái)高點(diǎn)下跌近10%。美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的舉措削弱了流動(dòng)性，并加劇了風(fēng)險(xiǎn)較高資產(chǎn)的前景，而這對(duì)于押注大宗商品出口國(guó)的新興市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)無(wú)疑是個(gè)壞消息。新加坡銀行固定收益研究主管Todd Schubert表示：“大宗商品價(jià)格上漲給新興市場(chǎng)帶來(lái)的繁榮已經(jīng)接近尾聲。經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，這將進(jìn)一步削弱對(duì)大量大宗商品的需求。”

??數(shù)據(jù)顯示，巴西雷亞爾（巴西貨幣）在今年前5個(gè)月時(shí)間里上漲了18%，而6月份至今則已經(jīng)下跌了約10%。智利、哥倫比亞、南非等國(guó)家的貨幣也有類(lèi)似情況。大宗商品遭遇的打擊使得摩根士丹利(73.97 -0.43 -0.58%)資本國(guó)際新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)（MSCI Emerging Market Currency index）出現(xiàn)了兩年多以來(lái)最嚴(yán)重的季度跌幅。Natwe(6.27 0.85 15.68%)st Markets新興市場(chǎng)外匯策略師Galvin Chia表示：“我現(xiàn)在會(huì)對(duì)大宗商品出口國(guó)的貨幣采取更保守的態(tài)度，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和全球通脹可能見(jiàn)頂?shù)内厔?shì)似乎將繼續(xù)打壓大宗商品市場(chǎng)。”

??花旗集團(tuán)則敦促投資者押注美元兌發(fā)展中國(guó)家貨幣將進(jìn)一步走強(qiáng)，包括Dirk Willer和Luis Costa在內(nèi)的策略師周四表示，隨著大宗商品價(jià)格下跌，發(fā)展中國(guó)家（尤其是大宗商品出口國(guó)）的貨幣“可能會(huì)出現(xiàn)更廣泛的疲態(tài)”。

??隨著一些政策制定者寧愿冒著經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)也要抑制居高不下的通脹，大宗商品價(jià)格可能仍有下跌空間。因此，在2022年剩余時(shí)間里，包括石油、天然氣、糧食和黃金等大宗商品的價(jià)格走勢(shì)將備受關(guān)注。

??汽油和柴油等成品油的供應(yīng)短缺及其造成的價(jià)格飆升無(wú)疑是石油市場(chǎng)目前的熱點(diǎn)。下半年的一個(gè)大問(wèn)題是，在油價(jià)飆升的情況下，需求能否繼續(xù)維持強(qiáng)勁？

??各種維持消費(fèi)的燃油補(bǔ)貼加上煉油產(chǎn)能有限共同推高了油價(jià)。根據(jù)美國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)（AAA）的數(shù)據(jù)顯示，最近幾周，美國(guó)汽油價(jià)格有所上漲，目前均價(jià)為每加侖4.98美元，略低于上周創(chuàng)下的紀(jì)錄。汽油價(jià)格目前已成為通脹的主要推手，而通脹則成為拜登的主要政治負(fù)擔(dān)。拜登本周一表示，計(jì)劃在本周決定是否暫停征收聯(lián)邦汽油稅，以緩解汽油價(jià)格飆升的影響。

??對(duì)于石油市場(chǎng)接下來(lái)的走勢(shì)，各方尚未達(dá)成共識(shí)。但可以預(yù)期的是，有關(guān)OPEC+的增產(chǎn)幅度的討論將會(huì)更加激烈，尤其是如果油價(jià)持續(xù)高于每桶100美元的話(huà)。而據(jù)消息人士稱(chēng)，OPEC+在8月可能會(huì)增產(chǎn)64.8萬(wàn)桶/日，以緩解油價(jià)飆升和通脹壓力。

??花旗集團(tuán)資深石油觀察人士Ed Morse表示，由于“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遭遇強(qiáng)勁阻力”，油價(jià)將在第四季度回落至每桶80美元。高盛則明顯看漲油價(jià)，并稱(chēng)油價(jià)需要進(jìn)一步上漲才足以降低需求增長(zhǎng)。