紅星資本局原創

記者 | 楊程 強亞銑 張露曦

編輯 | 余冬梅

(資料圖片僅供參考)

持續發酵 5 天后，麥趣爾（002719.SZ）因 " 丙二醇 " 牛奶事件被立案調查。

7 月 3 日，市場監管部門在對麥趣爾的產品進行抽檢后，在多批次純牛奶中檢出丙二醇。此外，要求企業立即停止純牛奶生產，及時下架、封存、召回不合格產品，且對其違法行為進行立案。紅星資本局發現，多個電商平臺都已經將麥趣爾純牛奶下架。

食品工程博士云無心告訴紅星資本局，含有丙二醇的麥趣爾純牛奶雖然不至于危害健康，但依然是 " 不合格產品 "。

其實，" 丙二醇 " 風波之前，麥趣爾曾是風靡全網的 " 網紅品牌 "，被消費者評價 " 比其他牛奶香濃 "，夸贊其 " 驚為天奶 "。紅星資本局注意到，在這背后，麥趣爾曾一年投入 900 萬元進行直播營銷。

根據云無心的分析，麥趣爾 " 比一般純牛奶香濃 " 的評價，或許與超范圍使用香精（丙二醇為香精溶劑）不無干系了。

純牛奶中查出丙二醇

麥趣爾被立案調查

7 月 3 日，據新疆自治區市場監管局網，新疆維吾爾自治區市場監督管理局第一時間聯合昌吉回族自治州市場監督管理局、昌吉市市場監督管理局組成調查組入駐麥趣爾開展執法檢查，督促企業立即停止純牛奶生產，及時下架、封存、召回不合格產品。麥趣爾也隨后就純牛奶不合格致歉，稱將配合政府相關部門進一步核查事件準確原因。

此外，市場監管部門已對麥趣爾公司超范圍使用食品添加劑違法行為立案調查。

紅星資本局注意到，在 6 月 29 日，有媒體報道稱，浙江省慶元縣市場監管局近日公示 2022 年第 4 期食品抽檢檢驗情況，檢出標稱麥趣爾生產的 2 批次純牛奶不合格，檢出低毒類添加劑丙二醇，標準要求為不得使用。

圖據浙江省慶元縣市場監管局公示的抽檢不合格產品信息

隨著 " 丙二醇 " 事件曝出，麥趣爾在 6 月 30 日開盤即一字跌停。

當日，深交所也下發關注函，要求麥趣爾說明是否屬實、3 年所受內監管措施或行政處罰等 4 大事項。彼時，紅星資本局多次致電麥趣爾了解丙二醇出現的具體問題，但至發稿前一直無人接聽。

其實，紅星資本局注意到，麥趣爾的純牛奶不只之前的兩批次被查出含有丙二醇。

7 月 3 日下午，市場監管總局發布消息稱，新疆市場監管局和昌吉市場監管局組織了對麥趣爾公司進行調查和對產品進行抽檢，經初步調查分析，麥趣爾純牛奶中檢出丙二醇為企業在生產過程中超范圍使用食品添加劑香精所致。

市場監管總局組織對 14 家市場占有率高的企業生產的純牛奶和麥趣爾公司生產的純牛奶共 23 批次樣品進行了抽檢，結果顯示，只有麥趣爾公司生產的 6 批次純牛奶檢出丙二醇，檢出值在 0.264 克 / 公斤— 0.363 克 / 公斤。

紅星資本局注意到，而麥趣爾近幾年的業績本就不容樂觀。

2018 年、2019 年，麥趣爾連續兩年虧損，2020 年甚至到了退市邊緣。2020 年，麥趣爾的乳制品業務增長強勁，營收增幅為 82.7%，最終企業扭虧為盈，凈利潤為 611 萬元。2021 年 12 月麥趣爾才成功摘帽。

如今，麥趣爾牛奶被曝出如此質量問題，接下來想要業績增長，恐再蒙上一層陰影。

電商平臺下架涉事牛奶

奶啤正常售賣

6 月 30 日晚間，麥趣爾緊急發布公告稱，對報道所涉兩批次產品已進行下架、封存，并積極受理消費者訴求。

7 月 3 日，紅星資本局在淘寶搜索麥趣爾純牛奶發現，其官方旗艦店中已沒有涉事牛奶出售，只有奶啤、奶酪棒等產品。

但官方旗艦店之外，紅星資本局發現，仍有數家淘寶店鋪上架麥趣爾牛奶。當紅星資本局詢問部分淘寶店是否可以發貨時，一家表示暫時不能發貨，并未說明原因。另一家淘寶店則表示，可以發貨，客服稱跟麥趣爾涉事牛奶不是同一款，批次也不同，因此可以正常發貨。

在京東平臺，紅星資本局以 " 麥趣爾牛奶 " 為關鍵詞，已搜索不到純牛奶產品，只有奶啤產品正常售賣。在抖音商城，麥趣爾官方旗艦店已無商品售賣。其他店鋪只售賣面包、奶啤等產品。

除了線上電商平臺，麥趣爾還有不少線下經銷商渠道。7 月 3 日，紅星資本局采訪了阿拉爾市一商貿公司，對方表示目前還有麥趣爾牛奶在售，當紅星資本局提及 " 丙二醇 " 風波時，對方稱麥趣爾不是公司主推產品，不放心的話，可以購買其他品牌牛奶。

" 喝過這個品牌牛奶的人，用不著擔驚受怕去做體檢。"7 月 3 日，食品工程博士云無心向紅星資本局表示。

他分析稱，麥趣爾純牛奶被檢出的丙二醇含量（0.32 克 / 公斤），60 公斤的人每天要喝下 4.7 公斤才會 " 超標 "；一個 30 公斤體重的小孩，每天喝 2.3 公斤，也都還在 " 安全范圍 " 內。不過，云無心介紹，含有丙二醇的麥趣爾純牛奶雖然不至于危害健康，但依然是 " 不合格產品 "。

紅星資本局了解到，丙二醇是一種低毒類合法食品添加劑，只能限量添加在特定食品里。根據食品安全國家標準，丙二醇只能作為穩定劑和凝固劑、抗結劑、消泡劑、乳化劑、水分保持劑、增稠劑用于生濕面制品（如面條、餃子皮、餛飩皮、燒麥皮）及糕點，最大使用量為 1.5g/kg、3g/kg。

圖據《GB 2760-2014 食品安全國家標準食品添加劑使用標準》

據此，丙二醇無法添加到乳及乳制品，更別說配料表中只有生牛乳的麥趣爾純牛奶。

至于純牛奶中出現丙二醇的原因，市場監管總局調查結果顯示是企業在生產過程中超范圍使用食品添加劑香精所致，而丙二醇是一種香精溶劑。

云無心告訴紅星資本局，純牛奶中不允許添加香精香料，但為了改善風味，有的廠家會 " 違規添加 "。這種情況下，就不會是少量產品或者個別批次，而是同款產品都會檢出。

麥趣爾的網紅之路

曾年砸 900 萬做直播

" 丙二醇 " 風波之前，麥趣爾是不折不扣的網紅品牌。

以做蛋糕、面包等烘焙食品起家的麥趣爾，在 2002 年進軍乳制品行業。發展到現在，乳制品已經成為了其第一大主營業務，據 2021 年年報顯示，麥趣爾乳制品 2021 年營 7.33 億元，同比增長 57.75%，營收占比 63.94%。

麥趣爾乳制品增長如此之快，與它的 " 網紅之路 " 分不開。

2021 年以前，麥趣爾的知名度并不高。2021 年后，麥趣爾抓住了直播帶貨的機會，一邊與頭部主播合作，另一邊在抖音開設旗艦店，包裝其 " 產區 " 和高端的品牌概念，來提升知名度。

" 公司有意尋找網絡流量高的網紅進行直播帶貨 "，2021 年 5 月，麥趣爾回答投資者提問時曾提到。

從麥趣爾的財報中，也可以看見其在直播帶貨上的 " 砸錢力度 "。2021 年全年，麥趣爾銷售費用達 1.23 億元，較上年同期增長 19.59%，其中新增電商直播費用，金額為 906.20 萬元，在銷售費用中的占比約 7%。

網紅營銷帶來了不錯的效果，麥趣爾逐漸被冠以 " 新疆網紅牛奶 " 的稱號。網絡上不乏 " 麥趣爾牛奶為什么好喝的 " 提問和文章，并且有網友稱其 " 驚為天奶 "。

除了知名度提升，麥趣爾的銷量也隨之增長。2020 年雙 11 的天貓乳制品榜單上，麥趣爾排名第九，2021 年這個榜單上，麥趣爾就排進了前五。

在剛剛過去的 618 中，麥趣爾還名列天貓液態奶常溫乳制品品牌預售額 TOP10 中的第一名，排在認養一頭牛和蒙牛之前。

信任危機以后

是否會是壓死麥趣爾的最后一根稻草？

紅星資本局注意到，麥趣爾 2018 年、2019 年連續兩年虧損，2020 年 5 月甚至被實施 " 退市風險警示 " 特別處理，股票簡稱由 " 麥趣爾 " 變更為 "*ST 麥趣 "。

據了解，2020 年之前，麥趣爾將業務重心放在烘焙制品上，但這一策略也直接導致了麥趣爾的虧損。2014 年 8 月，麥趣爾花近 3 億元收購寧波烘焙龍頭浙江新美心食品工業有限公司（以下簡稱 " 新美心 "）并提出將在 5 年內開設 800-1000 家烘焙連鎖店。

但紅星資本局發現，距離烘焙店計劃已過去近 8 年，截至到 2021 年 12 月 31 日麥趣爾也總共只擁有 228 家烘焙連鎖門店。（據 2021 年財報數據）

而新美心還成為了近幾年麥趣爾虧損的主要原因。2018 年麥趣爾虧損 1.54 億元，其解釋原因為子公司浙江新美心商譽減值 1.16 億元，且有多個收購和融資項目無法如期進行產生中介機構費用。2019 年麥趣爾虧損 2977 萬元，麥趣爾解釋的虧損原因又主要是新美心上報壞賬、雜賬，最終確認了約 1380 萬元的商譽減值。

2020 年，麥趣爾再次將重點放在乳制品業務上，最終營收同比 82.7%，凈利潤為 611 萬元，扭虧為盈，并于 2021 年 12 月才成功摘帽。

不過，麥趣爾相對于其他乳企仍然慢了一拍，錯過了布局牧場的黃金期。上市之初，麥趣爾原計劃 2016 年年底完工投產的 "2000 頭奶牛生態養殖基地建設項目 "" 日處理 300 噸生鮮乳生產線建設 "，直到 2021 年底才完成。

麥趣爾曾自稱公司 " 奶源自給率還比較低 "。據了解，麥趣爾目前奶牛存欄 5200 頭，青年牛較多，約 15% 泌乳牛，現每天產奶 30 余噸。2021 年，麥趣爾直接采購了 4.17 億元的原奶。

而據《中國奶業統計資料 2021》，伊利、蒙牛、光明、君樂寶、新希望、三元食品等六大頭部乳企自控奶源牧場的日產奶量為 1800 噸 -19000 噸，與麥趣爾差別巨大。

外購奶源占比高將導致成本相對難以控制，2021 年麥趣爾乳制品毛利率同比下降 3.20%，公司整體凈利潤同比下降 65.01%，2022 年一季度麥趣爾公司整體凈利潤又同比下降 27.62%。