黃金期權投資策略

與黃金期貨交易相比，黃金期貨期權交易更具有投資小、風險小、獲利大等特征，因而一經推出就受到投資者的青睞。下面對兩種常用的黃金期貨期權交易策略加以介紹。

1、黃金期貨期權套期保值交易策略

(資料圖片僅供參考)

如前所述，黃金期貨交易具有套期保值的功能，然而它只是對現貨市場上的實體黃金具有保值的功能。而黃金期貨期權交易所具有保值的功能，它不但對現貨市場上的實體黃金具有保值功能，而且對投資者所擁有的黃金期貨部位也可以進行保值。那么黃金期貨期權交易的套期保值是如何進行的呢？

（1）預測黃金現貨價格或期貨價格上漲條件下的黃金期貨期權套期保值交易策略。當黃金冶煉企業、黃金首飾企業、黃金商業銀行、投資者等預測黃金現貨價格或期貨價格上漲時，為了使實體黃金（金塊或金條）或所持有的黃金期貨部位免受價格上漲造成的損失，同時又不愿放棄黃金現貨市場或期貨市場價格可能下跌時可以購買黃金或黃金期貨合約的機會可以運用如下黃金期貨期權交易保值策略。

1）買進看漲黃金期貨期權。買進看漲黃金期貨期權，就意味著購買者享有買進黃金或黃金期貨合約的權利，但不承擁必須買進黃金或黃金期貨合約的義務。這樣，一且黃金價格如所預料的那樣上漲，購買者便可以要求賣方履行黃金期貨期權合約，按期權合約所規定的敲定價格買進黃金或黃金期貨合約，同時，自己又可以按實際上漲的市場價格拋售黃金或黃金期貨合約，這樣，便獲得了差價利潤。如果差價利潤大于事先購買看漲期權所支付的權利金，就不僅可以保值，而且還獲得了余利。

當然，如果黃金價格沒有按所預料的那樣上漲，而是下跌，購買者就可以放棄要求賣方履約的權利。這樣，購買者就要損失事先支付的權利金。但此時，購買者可以低價在現貨市場上買進黃金或在期貨市場上買進黃金期貨合約，這在一定程度上彌補了權利金的損失，問樣起到了一定的保值作用。期權投資的這種優勢是期貨投資所不具備的。例如，投資者為防止黃金價格上漲造成的風險，在黃金期貨市場上做“多頭”套期保值交易。如果黃金期貨價格下跌，黃金套期保值者也必須在黃金期貨市場上低價賣出與原先數量相等而交易方向相反的期貨合約對沖平倉，從而形成在期貨市場上虧損的局面。價格如果下跌得更快，這種虧損的結果就會越大。這種情形是期貨市場套期保值所不能改變的。如前所述，黃金期貨期權交易可以彌補這一不足。當黃金市場價格下跌，且低于期權合約所規定的敲定價格時，期權合約的購買者可以放棄期權合約，因為他不承擔必須履行的期權合約的義務。而此時他與其他交易者一樣，有同樣的機會以較低的價格購買黃金或黃金期貨合約。可見，期權交易套期保值策略具有期貨交易套期保值策略所不具有的優點：當市場行情出現反轉態勢時，仍有機會去獲利。

現舉例加以說明。假定某黃金首飾企業8月份根據市場需求狀況預計。

10月份需要1000盎可的黃金。當時的黃金現貨價格是300美元/盎司。該企業市場部經理擔心到10月時黃金價格會上漲，這樣，就面臨著黃金價格上漲的風險。為了防止價格上漲造成采購成本增加的風險，他決定采用既具有套期保值作用又不失去價格出現反轉形勢時仍有機會獲利以低價購買黃金的期貨期權交易策略，于是決定買進10份看漲黃金期貨期權合約。假如黃金期貨期權合約所規定的敲定價格為300美元/盎司，期權的權利金為3美元/盎司。時至10月，黃金的現貨市場價格上漲至320美元/盎司，期貨市場價格漲至330美元/盎司。此時，該企業決定履行看漲期權合約，以300美元/盎司的敲定價格買進黃金期貨合約，同時，以330美元/盎司的期貨市場價格將黃金期貨合約賣出，結果獲利30美元/盎司，扣除事先支付的權利金3美元/盎司，實際獲利27美元/盎可。這時到現貨市場購買黃金，實際進價為293美元/盎司（320美元/盎司-27美元/盎司）。假如到了10月，黃金現貨價格與期貨價格均出現下跌。其中黃金現貨價格跌至290美元/盎司，期貨價格跌至280美元/盎司。該企業可以放棄要求賣方履行看漲期權合約的權利。其最大的損失不過是已經支付的3美元盎司的權利金。而這部分損失可以由低價在黃金現貨市場上以280美元/盎司購買黃金而實現的20美元/盎司（300美元/盎司-280美元/盎司）盈利來彌補，同樣起到了保值的作用。

2）賣出看跌黃金期貨期權。這種策略是通過出售看跌黃金期貨期權，從買方收取權利金，為購買黃金或黃金期貨合約進行保值。與買進看漲黃金期貨期權相比，這種策略所面臨的風險要大得多。因為，一旦黃金現貨價格或黃金期貨價格真的出現下跌，就有可能有隨時被買方要求履約的風險。而一旦履約，就意味著要承擔損失。因此，交易者出售看跌黃金期貨期權，必須有充分的根據預測黃金價格會有所上漲或至少保持相對穩定，否則，不要采取出售看跌黃金期貨期權的交易策略。

（2）預測黃金現貨價格或期貨價格下跌條件下的黃金期貨期權套期保值交易策略。當金礦企業、黃金首飾企業、黃金商業銀行、投資者等預測黃金現貨價格或期貨價格下跌時，為了使實體黃金（金塊或金條）或所持有的黃金期貨部位免受價格下跌造成的損失，同時又不愿放棄黃金現貨市場或期貨市場價格可能上漲時可以出售黃金或黃金期貨合約的機會，可以運用如下黃金期貨期權交易保值策略。

1）買進看跌黃金期貨期權。買進看跌黃金期貨期權，就意味著購買者享有出售黃金或黃金期貨合約的權利，但不承擔必須出售黃金或黃金期貨合約的義務。這樣，一旦黃金價格如所預料的那樣下跌，購買者便可以有權按期權合約所規定的敲定價格向賣方出售黃金或黃金期貨合約，同時，自己又可以按實際下跌的市場價格買進黃金或黃金期貨合約，這樣便獲得了差價利潤。如果差價利潤大于事先購買看跌期權所支付的權利金，就不僅可以保值，而且還獲得了余利。

當然，如果黃金價格沒有按所預料的那樣下跌，而是上漲，購買者就可以放棄要求賣方履約的權利。這樣，購買者就要損失事先支付的權利金。但此時，購買者可以高價在現貨市場上出售黃金或在期貨市場上拋售黃金期貨合約，這在一定程度上彌補了權利金的損失，同樣起到了一定的保值作用。

2）賣出看漲黃金期貨期權。這種策略是通過出售看漲黃金期貨期權從買方收取權利金，為出售黃金或黃金期貨合約進行保值。這種辦法有較大的風險。如前所述，售出看漲期權合約，當黃金市場價格真的出現上漲情形時，交易者就隨時有可能被要求按事先達成的敵定價格履約。而一日履約，就意味著承擔損失。因此，當交易者想通過賣出看漲黃金期貨期權進行保值時，必須充分分析黃金市場行情，只有當有很大的把握判斷黃金市場行情下跌或維持不變時，才適于采取賣出看漲黃金期貨期權的交易策略進行保值。

2、黃金期貨期權投機交易策略

黃金期貨期權投機交易策略可以概括為四種基本形式：買進看漲黃金期貨期權投機；賣出看漲黃金期貨期權投機；買進看跌黃金期貨期權投機；賣出看跌黃金期貨期權投機。

（1）買進看漲黃金期貨期權投機交易。當投機者預測黃金現貨價格或期貨價格會上漲但又沒有足夠的把握討，便叮以做買進看漲黃金期貨期權易。如果黃金市場價格果真上漲，投機的盈利就滾滾而來。如果黃金市場價格不如所預料的那樣上漲，而是下跌，投機的最大虧損是支付的權利金。

（2）買進看跌期權投機交易。當投機者預測黃金現貨價格或期貨價格會下跌但又沒有足夠的把握時，便可以做買進看跌黃金期貨期權投機交易。當黃金市場價格果真下跌時，他便叮以不斷地盈利；當黃金市場價格沒有下跌，而出現上漲，投機者最大的損失就是支付的權利金。

（3）賣出看漲期權投機交易。如果投機者預測黃金現貨或期貨價格下跌或基本持穩時，便可以賣出看漲黃金期貨期權，賺取相應的權利金。

（4）賣出看跌期權投機交易。如果投機者預測黃金現貨或期貨價格上漲或基本持穩時，便可以做賣出看跌黃金期貨期權交易，賺取相應的權利金。