中國基金報記者 吳君

實習生 余洋

又一家中概股擬 " 雙重主要上市 " 回港。

【資料圖】

近日國內頭部云服務商金山云向香港聯交所遞交招股書，中金公司、摩根大通與瑞銀集團為其聯席保薦人。從招股書看，金山軟件、小米集團以及雷軍，是金山云的三大股東，該公司今年一季度收入為 21.74 億元，凈虧損為 5.55 億元。

今年以來，" 雙重主要上市 " 正在成為中概股回港的主流模式，包括知乎、貝殼、小鵬、理想等，阿里巴巴也剛宣布，向港交所提交申請，擬將香港新增為主要上市地。這背后是什么原因，我們一起來看看。

另外，截至 7 月 28 日收盤，美股金山云報價 3.50 美元，目前金山云股價較發行價 17 美元已下跌 79%，較巔峰時期 74.67 美元報價已縮水 95%。

金山云擬港股雙重主要上市

目前是中國最大獨立云服務商

7 月 27 日晚間，金山云正式向港交所遞交招股說明書，擬港交所主板雙重主要上市，中金公司、摩根大通、瑞銀集團為聯席保薦人。

招股書顯示，金山云致力于為不同行業的企業及機構提供優質云解決方案。

據了解，作為中國互聯網頭部云服務廠商，金山云成立于 2012 年，背靠金山軟件，憑借著完備的云計算基礎架構和運營體系，通過與物聯網、區塊鏈、大數據、AR/VR 等技術結合，提供超過 150 種適用于視頻、游戲、金融、公共服務、教育、工業、電商零售等行業解決方案，知乎、嗶哩嗶哩均為金山云的客戶。2020 年 5 月 8 日，金山云在美國納斯達克上市，發行價 17 美元，并募集資金 5.1 億美元。

金山云稱，自 2018 年以來，按收入計，中國已成為僅次于美國的全球第二大云服務市場。中國云服務市場規模從 2017 年的 127 億美元增至 2021 年的 454 億美元，復合年增長率為 37.5%，預計 2026 年將達到 1458 億美元，2021 年至 2026 年的復合年增長率將為 26.3%。

報告顯示，2021 年，中國云服務市場前七大參與者的市場份額合計為 53.0%。金山云位列中國最大獨立云服務商及中國第四大云服務商，占有 3.1% 的市場份額。

此外，2019 年至 2021 年，金山云分別擁有 243 名、322 名和 597 名優質客戶；同期，公有云服務優質客戶的凈客戶收入留存率分別為 155%、146% 和 114%。

今年一季度凈虧損 5.55 億元

金山軟件、小米、雷軍為主要股東

數據顯示，2022 年一季度金山云的營業收入為 21.74 億元，同比增長 20%；主要由于核心云產品（包括云計算服務及行業云服務）的穩健增長所推動。但是今年一季度金山云也產生凈虧損 5.55 億元。

金山云的收入主要來自公有云和行業云服務，兩大業務 2022 年一季度營收分別達到 13.8 億元及 7.9 億元，占總營收比例分別為 63.5% 及 36.5%。金山云模塊化的公有云產品是專門為與特定于行業的云解決方案集成而構建的；其還為公司的云產品和解決方案提供行業云部署，主要在客戶本地運行，且由該等客戶專屬使用。

另外，2019 年至 2021 年金山云分別實現營收 39.56 億元、65.77 億元與 90.61 億元，同期毛利率分別為 0.2%、5.4% 與 3.9%。2019 年至 2021 年，金山云的收入以 51.3% 的復合年增長率增長，在中國主要領先云服務提供商中排名第二。

盡管營收大增，但是金山云的虧損不容小覷。2019、2020 年及 2021 年，金山云凈虧損分別為 11.11 億元、9.62 億元、15.92 億元，總體上呈擴大趨勢。

股權結構顯示，金山軟件、小米集團以及雷軍，是金山云的三大股東，持股比例分別比達到 37.4%、11.82% 及 11.82%。同時，金山軟件和小米集團也是金山云的現有客戶，2021 年來自兩家公司的收入分別占金山云總收入的 10.9% 和 2.2%。

金山云在招股書中表示，本次雙重主要上市募集所得資金凈額將主要用于升級技術基礎建設；技術、產品和解決方案開發；通過戰略合伙和投資拓展生態系統；以及用作一般公司用途。

雙重主要上市或成中概股回港主流模式

值得注意的是，金山云此次遞交招股書，尋求的是在港雙重主要上市申請。事實上，前幾年中概股大多以第二上市方式登陸港股，但今年以來，" 雙重主要上市 " 正在成為中概股回港的主流模式。

何謂 " 雙重主要上市 "？

基金君在這里解釋一下，所謂 " 雙重主要上市 "，即同一公司在兩地證券交易所掛牌上市，如在其中一個上市地退市，并不影響在另一個上市地的上市地位。從流程上來說，雙重主要上市的流程與普通的 IPO 并無差異，但門檻會相對較高，如果公司從二次上市升級為雙重主要上市，需要經歷復雜的申請和批準流程，存在相當變數。此外，" 雙重主要上市 " 的公司在兩個市場的股票無法跨市場流通，股價表現相對獨立。

截止 2022 年 4 月，采取雙重主要上市方式回港的中概股公司僅有四家。

但今年以來明顯增多，4 月，知乎成為首家以雙重主要上市方式回港的互聯網公司，開啟了中概股回歸的序幕。5 月，貝殼以 " 云敲鑼 " 方式，實現在港交所主板雙重主要上市。7 月，阿里巴巴集團發布公告稱，董事會已授權集團管理層向香港聯合交易所提交申請，擬將香港新增為主要上市地。此外，小鵬、理想也實現在美國和香港雙重主要上市。

編輯：艦長