本文來源：時代財經 作者：余思毅

油價又要漲了？

按照成品油調價規則，新一輪的國內油價調整將于 9 月 6 日 24 時正式開啟。本次調價周期內，國際原油價格先升后跌。

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8 月 24 日 ~29 日，WTI 原油連續從 93.77 美元上探到 97 美元，布倫特原油連續從 99.1 美元上探至 105.48 美元；8 月 30 日 ~9 月 2 日，WTI 原油連續 97.63 美元下探到 86.01 美元，布油連續從 103.48 美元下跌到 92.65 美元。

據卓創資訊 9 月 2 日計算，最近 8 個工作日的原油變化率為 5.76%，如果隨后兩個交易日國際油價不發生暴跌，預計國內成品油價又將上調。業內預測累計上漲幅度為 230 元 / 噸，折算上調為 0.18-0.20 元 / 升，加滿 50 升將要多花 9-10 元。

當聽說油價可能再次上漲，車主陳先生對時代財經說道，估計又是漲多跌少，都漲麻木了，沒有辦法，" 除非漲的很厲害，我才不開車，不然的話，漲漲跌跌都要開車，就得忍著這個油價。"

今年以來，成品油調價呈現 " 十漲六跌 " 格局。若本次上漲，成品油價格將止步 " 五連跌 "。

" 展望今年原油價格的后續走勢，預計趨勢性下跌的過程比較曲折，大概率維持抵抗式下跌行情，油價在 100 美元 / 桶下方將成為主流趨勢。"9 月 2 日，卓創資訊原油分析師桑瀟對時代財經分析，宏觀方面來看，美聯儲持續加息，引發的經濟衰退與需求削減風險持續存在，疊加美元走強、股債市疲弱的情況，將進一步對油市形成下行壓制。

結合最近行情的影響因素，市場普遍認為，俄烏沖突對石油的影響已經過去。但相對于國際油價的跌幅，國內成品油價的相對較小。

" 主要與國內油價調價機制以及原油變化率的計算方法有關。" 對此，中國石油大學（華東）經濟管理學院教授高新偉 9 月 2 日對時代財經表示，不存在易漲難跌的情況。

中國企業資本聯盟副理事長、IPG 中國首席經濟學家柏文喜對時代財經進一步指出，這種方式導致國內油價與國際原油價格存在較大的時滯效應，也就難以實現等比例回落。

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展望四季度，國際油價或震蕩下行

" 本輪周期內，原油價格走勢的特點是波動性較大，幅度高達 10 美元 / 桶。" 桑瀟指出，主要是由于地緣政治事件對油價的影響。

上半段時間，伊核談判引發供應增加的預期，沙特等產油國將在必要時減產救市的言論，對油市形成明顯支撐。此外，伊拉克、利比亞局勢動蕩以及美國原油庫存繼續下降也帶來一定利好，原油價格接連上漲，布倫特油價從 100 美元 / 桶躍至 105 美元 / 桶上方。

" 后期，歐美多國經濟數據下滑，加重了貨幣緊縮政策引發的經濟衰退與能源需求削減的擔憂情緒，油市明顯承壓。" 桑瀟稱，這一宏觀因素導致原油價格連續三日下滑、回吐且超過此前漲幅，WTI 油價重回 90 美元 / 桶下方。

當前油價連續第三個月下跌，為兩年多來持續時間最長的月度連跌，市場擔心貨幣政策收緊和經濟放緩將影響原油需求。

展望 9 月份，北京福盛德咨詢宏觀經濟研究員馮默涵 9 月 2 日對時代財經分析，全球經濟衰退預期加劇，能源需求在下降。在杰克遜霍爾年會后，主要央行表態鷹派十足。

其中，歐央行多位管委表示，9 月加息至少 50 基點甚至 75 基點的幅度；美聯儲觀察也顯示，9 月美聯儲加息 75 基點的概率已反超 50 基點。" 在連續幾次加息后，再次大幅加息，經濟放緩已不可避免，原油需求面走弱是肯定的。" 馮默涵解釋道。

馮默涵還注意到，在供給方面，產油國也根據需求進行了調整。8 月 22 日，沙特能源大臣表示，極端波動和流動性缺乏意味著期貨市場與基本面越來越脫節，這可能要求歐佩克在 9 月 5 日開會時收緊生產，短期內，石油供給收緊給油價帶來了上行動力。從中長期來看，原油的供應也是在收緊的，由于油田投資不足，以及西方對伊朗、委內瑞拉和俄羅斯的各種制裁，許多 OPEC+ 產油國缺乏提高產量的能力。

" 綜合供需雙向影響，如果超預期加息會拖累油價下行。產油國對油價的干預也帶來明顯的不確定性。" 馮默涵稱。

不過桑瀟注意到，不排除像美國颶風造成的階段性供應削減，以及地緣政治風險因素影響下歐洲能源緊俏的情況，這些突發性特殊事件也存在推動油價高位、高波動的可能性。

不存在成品油價易漲難跌的問題

綜合近期影響油價的因素以及展望油價走勢，俄烏沖突作為影響因素的已經弱化。

馮默涵對時代財經指出，俄烏沖突更多是事件性的，短期內會影響市場情緒。" 事件逐步穩定后，大家發現對原油的供給影響沒有想象中那么大，所以，沖突事件影響已經淡化，油價轉向供需基本面。"

回顧今年 2 月下旬，俄烏沖突下市場情緒的恐慌迅速推高了油價，WTI 原油價格在 3 月最高沖至 130 美元以上，布油價格最高漲至 139.13 美元。隨著國際原油價格下調，國內成品油價格也回落，但幅度相對較小。

高新偉對時代財經分析，原油價格在 " 地板價 "40 美元以及 " 天花板 "130 美元之間，是按照一定的公式進行計算來調整的，不存在抑制或易漲難跌的問題。高新偉進一步指出，造成油價看起來 " 易漲難跌 " 是由于計算方式的緣故。

據卓創資訊的計算方法，" 原油移動變化率 " 其計算方式為：第一步，根據迪拜、布倫特、辛塔三種原油每天的價格計算一個平均價；第二步，根據三地原油平均價計算移動平均價。移動平均價是財務統計學的算法，即以 10 天為周期，每 10 天算一個平均價格，按日期移動；第三步，用三地原油移動平均價算變化率。

" 國際油價上漲時，是由低處向高處上漲的，因此低處的平均值要算進去。下跌時，即便從高處跌到同一個值的，但在算平均值時，高位的價格也要算進去，這樣算下來，油價就偏高。" 高新偉解釋。

高新偉給時代財經舉個了例子，在上升過程中，第一周是 60 美元，第二周是 70 美元，第三周是 80 美元，算出的平均值是 70 美元。在下跌過程中，第一周是 100 美元，第二周是 90 美元，第三周是 80 美元，算出的平均值是 90 美元。過去國際油價 80 美元，成品油執行的是 70 美元；現在國際油價也是 80 美元，國內卻執行 90 美元的價格，在外界看來， 易漲難跌，其實是算法導致的。

" 即便國際原油都是上漲中與下跌時都是 80 美元，執行的成品油價格也是不同的。" 高新偉說道。

" 國內成品油價看起來‘漲易跌難’，還與調價周期為 10 個工作日做一個調整，因此存在滯后性有關。" 柏文喜補充道。

盡管存在一定的滯后，但總體會回落。馮默涵指出，以 2021 年 12 月 31 日為基期，2022 年 8 月 31 日，OPEC 一攬子原油價格上漲 30%，同一時間段內，北京中石油 92# 京 VI 的經銷價上漲了 22%，所以，盡管感受上漲易下跌難的情況，但是從數據上看，國內成品油價格與國際油價漲跌幅度，總體還是匹配的。