生物醫藥企業諾誠健華醫藥有限公司（股票代碼：SH688428，下稱諾誠健華）在科創板上市后，其股價經歷兩天下跌，終于在9月23日出現回暖。23日開盤，其股價在經歷短暫下跌后出現回升，截至發稿，報9.14元/股，較前一日上漲2.46%，總市值162億元。

諾誠健華于此前已在港交所上市，而本次在科創板上市也使其成為繼百濟神州（SH688235）、君實生物（SH688180）、榮昌生物（SH688331）等創新藥企業后，又一家“A+ H ”兩地上市的創新藥公司。

至于為什么這些企業選擇兩地上市，IPG中國區首席經濟學家柏文喜對時代周報記者表示，A+H上市的結構一般是企業為了提升自身股票流動性的標配，而此次港股上市藥企登陸科創板，或旨在提升自身流動性以利于后續融資，同時，這也意味著該企業看好科創板的高估值舉動。

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海南博鰲醫療科技有限公司總經理鄧之東也認為，科創板的吸引力正在增強。他對時代周報記者表示：“科創板主要針對的是具有廣闊成長潛力、符合戰略新興產業定位及科技型、創新型科創企業，上市門檻比A股其他板塊要求更低；科創板上市采取注冊制，審核程序簡化，上市速度更快；相對于港股，科創板的流動性更強，企業融資效率更高。多家醫療健康公司選擇A+H兩地上市，可大幅提高企業在內地市場的競爭力。”

值得注意的是，上市首日諾誠健華報收9.33元/股，下跌15.41%，市值164億元。22日，諾誠健華股價仍維持下跌態勢，當日收報為8.94元/股，總市值157.73億元。23日，諾誠健華股價在短暫下跌后出現回暖，截至發稿報9.14元/股，較前一日上漲2.46%。

據招股書披露，本次上市原計劃募集資金40億元用于新藥研發、藥物研發平臺升級、營銷網絡建設、信息化建設等項目以及補充流動資金，實際募集資金約27億元。對于實際募集資金少于擬募集資金，柏文喜認為，要么是因為溝通推介不足而導致項目本身的市場接受度不夠，要么是項目本身的可實施性、商業模式存在問題，導致投資者不看好。但在資本市場上，實際募集資金少于擬募集資金的情況十分常見。

事實上，諾誠健華曾一度被譽為業內的“明星企業”。其成立于2015年，董事長崔霽松曾擔任保諾科技（北京）有限公司的總經理及美國默克（Merck & Co.）早期開發團隊的負責人；聯合創始人施一公則是知名的結構生物學家，現為中國科學院院士、西湖大學創始校長等。

該公司是一家專注于腫瘤和自身免疫性疾病治療的創新藥企業，產品多為原創自研藥物。招股書顯示，諾誠健華核心產品主要涵蓋癌癥適應癥的三種高分化型及/或新型臨床階段腫瘤候選藥物，包括奧布替尼（BTK抑制劑）、ICP－192（泛FGFR抑制劑）及ICP－105（FGFR4抑制劑）。截至上市，公司有1款產品上市銷售、13款產品處于I期、II期、III期臨床試驗階段、3款產品處于臨床前階段。

在產品研發上，諾誠健華在同行業中可謂亮眼。公開資料顯示，諾誠健華在成立5年后的2020年底推出其研發的第一款產品奧布替尼（宜諾凱）并獲國家藥監局附條件批準上市。而在創新藥行業，一款產品從研發到上市一般需要耗費10年以上的時間，但諾誠健華僅用了5年時間。

據悉，奧布替尼是國內繼伊布替尼、澤布替尼后，第三款上市的廣譜抗癌藥（BTK抑制劑）。2021年年報顯示，當年該藥品開始商業化后，全年銷售收入為2.15億元，市占率為11.9%。2021年底，該藥進入國家醫保目錄，據2022年中報顯示，今年醫保落地執行后，奧布替尼在市場上快速放量，銷售收入僅半年就達到2.17億元，同比增長115%。

而奧布替尼未來也被外界所看好，正是由于BTK抑制劑的整體市場規模在迅速增長。據弗若斯特沙利文分析，BTK抑制劑國內市場規模分別將在2025年、2030年達到131億元、225億元，復合年增長率為11.5%。

然而，即便擁有奧布替尼這一核心產品，且在研產品眾多，但諾誠健華目前尚未盈利。招股書數據顯示，2019-2021年度，公司歸母凈利潤虧損分別為21.4億元、3.9億元、6454.60萬元。

諾誠健華在招股書中表示，由于研發前期需要大量的資金投入，公司目前還存在虧損的情況。招股書顯示，諾誠健華近三年來的研發費用分別為2.34億元、4.23億元、7.33億元。對于上半年虧損增大的重要原因，諾誠建華方面的解釋是，隨著公司在研項目的不斷豐富，研發費用較去年同期出現增長。

對于醫藥行業來說，創新是企業的生命，而這也意味著高額的研發投入。據WIPO公布的2018－2019年度數據顯示，醫藥生物行業的研發投入占全球研發投入的比例高居第二（18.8%）。

上述數據顯示，彼時A股353家醫藥生物企業中有339家企業2021H1研發投入總計268.9億元，同比增長20.78%，平均研發投入0.79億元，總研發投入占總營業收入比例為3.33%。

港股彼時共有201家醫療保健企業，有80家企業公布了研發投入，總計200.39億元，平均研發投入2.5億元。這些企業的總研發投入占總營收的比例達8.10%，而這一指標以往不到5%。作為港股上市企業，諾誠健華2020年的研發投入為4.23億元，遠高于平均研發投入的2.5億元，可見其研發投入強度。

諾誠健華本次募集資金的主要原因也是為了加大研發投入以提高核心競爭力。目前其擁有1款上市產品、13款尚處于臨床試驗階段的產品以及3款處于臨床前階段的產品。在招股書中諾誠健華表示，公司產品管線較多，預期未來需要持續擴大規模性的研發投入。