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臨近三季度末，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，中國(guó)央行（以下簡(jiǎn)稱央行）公開市場(chǎng)操作的力度明顯加大?？梢钥吹剑?月26日央行開展了1350億元7天期和14天期逆回購(gòu)操作，9月27日央行開展了1750億元7天期和14天期逆回購(gòu)操作，規(guī)模相較于上周明顯提升，以呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性，確保資金面平穩(wěn)跨季。值得注意的是，9月19日起，央行重啟了14天期逆回購(gòu)操作。這是自今年1月30日（春節(jié)前）之后，央行再度開展14天期逆回購(gòu)操作，有效提振了市場(chǎng)信心。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，央行在14天期逆回購(gòu)操作能夠提供跨季資金的首日即開展操作，展現(xiàn)了央行呵護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)的積極姿態(tài)；另一方面，臨近季末和十一長(zhǎng)假，市場(chǎng)對(duì)跨季、跨節(jié)資金需求增加，而市場(chǎng)上長(zhǎng)期限資金供給相對(duì)不足，央行及時(shí)開展14天期操作提前向市場(chǎng)提供跨季、跨節(jié)資金，既有利于增加流動(dòng)性供給，充分滿足金融機(jī)構(gòu)資金需求，也有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，減少預(yù)防性資金需求。中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示，臨近季末、長(zhǎng)假時(shí)點(diǎn)，央行多會(huì)使用更長(zhǎng)期限的逆回購(gòu)工具投放流動(dòng)性，滿足金融機(jī)構(gòu)合理流動(dòng)性需求，幫助市場(chǎng)跨越特殊時(shí)點(diǎn)影響。另外，本月中期借貸便利（MLF）縮量續(xù)做也引起了市場(chǎng)關(guān)注。9月15日人民銀行開展4000億元MLF操作，而本月MLF到期量為6000億元。央行在公開市場(chǎng)交易公告中強(qiáng)調(diào)，本次MLF操作雖然少于到期量，但充分滿足了市場(chǎng)機(jī)構(gòu)需求。分析人士認(rèn)為，MLF縮量續(xù)做的主要原因是，近幾個(gè)月以來市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)充裕，貨幣市場(chǎng)利率低位運(yùn)行，金融機(jī)構(gòu)資金需求減少，情況與8月份相似。8月商業(yè)銀行（AAA級(jí)）1年期同業(yè)存單收益率均值為1.95%，較上月下行26個(gè)基點(diǎn)，明顯低于2.75%的1年期MLF操作利率。所以，縮量續(xù)做并不代表穩(wěn)健的貨幣政策取向發(fā)生改變?？紤]到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在，預(yù)計(jì)后續(xù)央行將繼續(xù)綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，包括結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具投放流動(dòng)性，市場(chǎng)流動(dòng)性將維持合理充裕態(tài)勢(shì)，貨幣市場(chǎng)利率也將保持平穩(wěn)運(yùn)行。從市場(chǎng)利率水平來看，近幾日，貨幣市場(chǎng)利率從月初比較低的水平（DR001一般在1.1％左右）略有上行。受季末資金供求短期變化的影響，季末貨幣市場(chǎng)利率通常會(huì)有所抬升，這是正常的季節(jié)性現(xiàn)象。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，央行會(huì)根據(jù)市場(chǎng)利率和流動(dòng)性短期干擾因素變化，靈活選用公開市場(chǎng)操作工具進(jìn)行對(duì)沖，合理加大操作力度，呵護(hù)流動(dòng)性，確保資金面平穩(wěn)?！柏泿攀袌?chǎng)利率略上行是臨近季末貨幣市場(chǎng)慣常會(huì)出現(xiàn)的情況，屬于正常的季節(jié)性現(xiàn)象，反映了資金供求在月末、季末的短期變化，有一定合理性?！睂＜冶硎?，近年來，隨著央行流動(dòng)性管理和短期利率調(diào)控更加精細(xì)化，貨幣市場(chǎng)利率的波動(dòng)性整體有所下降，今年以來利率波動(dòng)很小，預(yù)計(jì)9月末也不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。此外，隨著9月央行及時(shí)重啟14天期逆回購(gòu)操作提前提供跨節(jié)資金，后續(xù)大概率也會(huì)連續(xù)開展14天期逆回購(gòu)操作，預(yù)計(jì)9月末市場(chǎng)流動(dòng)性將保持合理充裕，貨幣市場(chǎng)利率也不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。