眼下，投資者再度面臨“持股還是持幣過節”的選擇。中國證券報記者通過國內某第三方機構進行的私募調查問卷了解到，選擇持中性倉位過節的私募機構超過了一半，還有超過三成的私募機構選擇重倉持股過節。

不少私募機構認為，前期A股的回調整固，給了市場更多的結構性投資空間，尤其是低估值、大市值的藍籌板塊頗受私募機構青睞。

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54%私募機構保持中性倉位過節

9月28日，國內某第三方機構發布的問卷調查結果顯示，在受訪私募機構中，54%的私募認為，雖然一些不確定性因素仍存，但市場前期消化已基本充分，因此將保持中性倉位過節；另有31%的私募認為，“主要利空靴子已經落地”，且市場前期調整也較充分，因此傾向于重倉持股過節；僅有15%的私募較為謹慎，傾向于持幣過節。

順時投資權益投資總監易小斌認為，盡管目前市場仍有不少擾動因素，但一些積極因素也在逐步呈現，如全市場整體市盈率顯著下降，上證指數、滬深300等主要股指均進入估值相對較低的分位數等。通聯數據顯示，截至9月27日收盤，上證指數、深證成指當前的市盈率估值，已調整至近三年1.10%和4.68%的歷史分位。從政策面來看，新能源、光伏等行業的政策支持力度在持續加大。綜合而言，該機構國慶長假將在倉位上保持中性，并在配置上保持相對均衡。

明澤投資首席策略官周榮華表示，盡管美聯儲加息、地緣政治等不確定性因素仍在，但市場估值已處于底部區間，建議保持中性倉位過節。

在華輝創富投資總經理袁華明看來，今年以來，經濟運行整體表現出較強韌性，本輪A股市場調整較為充分，低估值和寬裕流動性使得市場下行的壓力和空間有限。如果海外市場企穩、國內逆周期政策效果顯現、新的利好政策舉措出臺，市場情緒轉向積極，那么A股市場有望在第四季度企穩回升。袁華明表示，將在國慶長假堅定持股過節。

57%私募認為市場仍會震蕩整固

對于國慶前后A股市場的多空展望，相關問卷調查結果顯示，占比達57%的私募機構認為，市場整體縮量，多空動能均不足，國慶長假前后市場會延續震蕩整固格局；有35%的私募機構明確表示，主要股指已處于歷史低位，因此相對看多后市；相對看空市場后期表現的私募機構占比僅為8%。

針對A股市場節后的表現，周榮華持較為積極的態度。他認為，經濟將延續復蘇態勢，穩增長政策基調不變。疊加流動性充裕、市場估值水平接近歷史底部區間等因素，預計本輪市場調整已經步入尾聲，存在左側配置機會，相對看多后市。

袁華明分析，當前市場不確定因素未散，投資者心態整體仍偏謹慎，A股持續上行的動能相對不足；但從另一個方面看，低估值、寬松流動性和利好政策預期也決定了A股持續下行的概率和空間有限。綜合而言，國慶長假前后市場預計將會維持震蕩整固格局，板塊輪動特征可能相對明顯。

“我們維持今年4月底為全年市場低點的判斷，目前的經濟基本面仍較為穩定，投資者無需對后續市場走勢持悲觀態度。”星石投資指出。該機構認為，目前市場整體股價水平已經包含了較多的謹慎預期，“后續估值進一步壓縮的概率很小”。不過該機構也表示，短期市場資金整體觀望情緒可能仍較濃，需要等待經濟復蘇和政策面更加明確的信號。

藍籌板塊受青睞

在具體投資機會方面，問卷結果顯示，當前有38%的私募機構更看好低估值、防御類的大市值藍籌板塊；24%的私募機構認為，大盤成長股與大盤白馬股短期整充分，相對更有機會；22%的私募表示，中小盤股成長股經歷深度調整后，后期會更受青睞；還有16%的私募機構表示最看好油氣、煤炭、電力等周期股。

在易小斌看來，國慶長假前后，市場預期不會出現顯著改變，因此資金可能會更加眷顧相對確定的品種，對低估值、高分紅和具有防御特征的板塊可以給予更多關注。但從中長期來看，成長股的優勢還會更加明顯。

袁華明也認為，假期前后，低估值、偏防守的大市值藍籌股，在投資機會上可能會有更高的確定性。近期全球市場在匯率、地緣政治等方面明顯承壓，波動率顯著增大，政策面發生變化的可能性明顯上升，因此市場結構存在向藍籌方向轉換的可能。

周榮華表示，當前國內貨幣流動性依舊寬松，經濟處于復蘇態勢，從成長向價值切換的時機還未成熟。中小盤股經歷前期深度調整后，后期預計更受青睞。