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美國(guó)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高企，再度令全球外匯市場(chǎng)驟然波動(dòng)。10月13日晚，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，9月美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)經(jīng)季調(diào)后環(huán)比上漲0.4%，高于預(yù)期值0.3%；9月CPI同比上漲8.2%，高于預(yù)期值8.1%。“起初市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)通脹率高于預(yù)期將迫使美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅鷹派加息，理應(yīng)推動(dòng)美元指數(shù)大幅上漲，但沒(méi)想到美元指數(shù)卻出現(xiàn)高位回落。”一位香港銀行外匯交易員表示。這背后，可能是“買預(yù)期、拋事實(shí)”交易一度主導(dǎo)市場(chǎng)——鑒于美國(guó)通脹高企令美聯(lián)儲(chǔ)在11月加息75個(gè)基點(diǎn)變得“鐵板釘釘”，不少華爾街對(duì)沖基金紛紛逢高結(jié)清美元多頭獲利了結(jié)。但是，面對(duì)美元指數(shù)回落，亞洲主要貨幣走勢(shì)悄然出現(xiàn)分化。截至10月14日17時(shí)，日元對(duì)美元匯率跌至147.74附近，迭創(chuàng)下過(guò)去32年以來(lái)最低值。韓元日子也不大好過(guò)，截至10月14日17時(shí)，韓元對(duì)美元匯率跌至1433.35附近，距離歷史低點(diǎn)1445.73并不遙遠(yuǎn)。相比而言，人民幣匯率則顯得相對(duì)堅(jiān)挺。盡管10月13日晚美國(guó)高企的通脹數(shù)據(jù)一度令境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元跌至7.2229，但截至10月14日17時(shí)，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率徘徊在7.1965附近，收復(fù)大部分隔夜跌幅?！斑@背后，反映全球資本對(duì)不同亞洲貨幣的交易態(tài)度截然不同。”前述香港銀行外匯交易員指出。隨著市場(chǎng)將美聯(lián)儲(chǔ)最終利率調(diào)高至5%令美元-日元利差優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，越來(lái)越多國(guó)際資本正更有底氣押注日元匯率跌破150整數(shù)關(guān)口。但是，中國(guó)跨境資本流動(dòng)持續(xù)均衡與外匯儲(chǔ)備規(guī)模基本穩(wěn)定，加之中國(guó)擁有更豐富的穩(wěn)匯率工具，令外匯市場(chǎng)押注人民幣繼續(xù)單邊下跌的預(yù)期已然降溫。當(dāng)10月13日晚美元指數(shù)回落時(shí)，眾多海外投資機(jī)構(gòu)迅速結(jié)清人民幣空頭頭寸，令人民幣迅速收復(fù)跌幅。這令人民幣在非美貨幣領(lǐng)域繼續(xù)呈現(xiàn)“強(qiáng)勢(shì)貨幣”特征。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，盡管今年以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率跌幅達(dá)到約13%，但人民幣對(duì)歐元、英鎊、日元分別升值約5.2%、1.2%與11.3%，是當(dāng)前全球少數(shù)強(qiáng)勢(shì)貨幣之一。CIBC資本市場(chǎng)(CIBC Capital markets)的貨幣分析師Jeremy Stretch認(rèn)為，隨著美元指數(shù)在創(chuàng)新高過(guò)程中波動(dòng)加大，未來(lái)非美貨幣走勢(shì)將呈現(xiàn)更明顯的分化趨勢(shì)，一面是經(jīng)濟(jì)基本面不佳、外貿(mào)赤字加大、貨幣政策保持寬松的日元等貨幣即便獲得本國(guó)央行匯市干預(yù)“力挺”，仍然將延續(xù)下跌走勢(shì)；一面是經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健增長(zhǎng)且外匯儲(chǔ)備充裕的人民幣等貨幣憑借自身在非美貨幣的“強(qiáng)勢(shì)”表現(xiàn)，可能會(huì)迎來(lái)階段性的企穩(wěn)反彈。我們獲悉，近期不少全球大型資管機(jī)構(gòu)正在加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)，作為對(duì)沖其他非美貨幣大幅貶值的重要舉措。日元跌跌不休探因9月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)高企，儼然成為全球資本加碼沽空日元等非美貨幣的重要催化劑?！叭A爾街投資機(jī)構(gòu)已篤定美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在11月加息75個(gè)基點(diǎn)，且12月也可能加息75個(gè)基點(diǎn)。甚至部分對(duì)沖基金開(kāi)始押注11月美聯(lián)儲(chǔ)單次加息100個(gè)基點(diǎn)。這無(wú)疑對(duì)日元等非美貨幣構(gòu)成新的下跌壓力?！币晃煌鈪R經(jīng)紀(jì)商表示。受此影響，日元匯率迅速跌至147下方，距離過(guò)去32年以來(lái)最低點(diǎn)147.67僅有一步之遙。全球投機(jī)資本之所以選擇日元作為首要沽空對(duì)象，根本原因是日本央行依然堅(jiān)持極度寬松的貨幣政策，令美日貨幣政策分化驟然加大與日元利差劣勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大，導(dǎo)致日元對(duì)美元匯率很大幾率跌破150整數(shù)關(guān)口。10月14日，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥表示，美歐加息是合理的，但日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一直相對(duì)較慢，目前日本不適宜加息?！半S著美日貨幣政策分化持續(xù)擴(kuò)大，越來(lái)越多對(duì)沖基金認(rèn)為在11月美聯(lián)儲(chǔ)扣動(dòng)加息扳機(jī)前，日元匯率將跌破150整數(shù)關(guān)口，令日元面臨樹(shù)倒猢猻散的壓力?！鼻笆鐾鈪R經(jīng)紀(jì)商指出，尤其是此前日本央行干預(yù)匯市未能有效扭轉(zhuǎn)日元跌勢(shì)，令眾多參與沽空日元的投機(jī)資本更加有恃無(wú)恐。我們獲悉，導(dǎo)致日元無(wú)視美元回落而繼續(xù)貶值的另一個(gè)關(guān)鍵因素，是日元利差交易再度活躍。隨著9月美國(guó)通脹高企令10年/30年期美債收益率紛紛上漲突破4%，大量日元利差交易資本紛紛涌入美債市場(chǎng)獲取更高利息收入，導(dǎo)致美元兌日元需求持續(xù)旺盛，迫使日元匯率被動(dòng)貶值?！笆聦?shí)上，只要日本央行貨幣政策不轉(zhuǎn)向，即便日本當(dāng)局繼續(xù)干預(yù)匯市，也很難扭轉(zhuǎn)日元跌勢(shì)。因?yàn)槿蛲稒C(jī)資本都認(rèn)為沽空日元是當(dāng)前勝算最高的外匯套利交易之一。”BMO Capital Markets全球外匯策略主管Greg Anderson表示。人民幣緣何迅速收復(fù)跌幅相比日元跌跌不休，人民幣面對(duì)美國(guó)高企通脹數(shù)據(jù)則顯得相當(dāng)堅(jiān)挺。截至10月14日17時(shí)，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率徘徊在7.1965附近，收復(fù)大部分隔夜跌幅。前述香港銀行外匯交易員表示，這一方面得益于隔夜美元指數(shù)回落，有效提振了人民幣匯率估值，另一方面是中國(guó)相關(guān)部門此前采取的一系列穩(wěn)匯率舉措正發(fā)揮積極作用，令海外投機(jī)資本押注人民幣匯率單邊大幅下跌的預(yù)期明顯降低。一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理透露，10月14日，不少海外對(duì)沖基金都在削減人民幣空頭頭寸，轉(zhuǎn)而將沽空資金轉(zhuǎn)向日元等其他非美貨幣，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為中國(guó)擁有豐富的穩(wěn)匯率工具，任何貿(mào)然沽空舉措都可能遭遇失敗風(fēng)險(xiǎn)。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，中國(guó)金融管理部門應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的工具依然充足，政策空間較大。除了遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、遠(yuǎn)期合約掉期點(diǎn)、跨境融資和境外放款宏觀審慎參數(shù)、外匯存款準(zhǔn)備金等宏觀審慎工具，金融管理部門還可以通過(guò)多種形式釋放匯率預(yù)期管理信號(hào)，比如在離岸市場(chǎng)可以通過(guò)調(diào)節(jié)離岸央票投放力度等形式調(diào)節(jié)離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性與拆借利率，從而影響離岸匯率。在多位外匯交易員看來(lái)，面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息與美元指數(shù)繼續(xù)趨于上漲，外匯市場(chǎng)預(yù)計(jì)人民幣匯率波動(dòng)彈性將進(jìn)一步加大，但多數(shù)海外投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為人民幣不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)。尤其是年底企業(yè)季節(jié)性結(jié)匯需求升溫，無(wú)形間給人民幣匯率在均衡匯率平穩(wěn)波動(dòng)方面提供更強(qiáng)的支撐。