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上個月鋁價在9月底至10月初形成的區間內盤整。該指數方向不明確，給買家帶來了更高的風險，因為價格可能逆轉上行，也可能繼續下行。然而，到了11月初，價格似乎轉為看漲。此前不久，價格穩步攀升至上月區間的頂部。鋁月度金屬指數（MMI）從10月到11月下降了2.0%。美國可能出臺對俄禁令，給鋁價帶來看漲風險市場目前正在等待美國就禁運俄羅斯金屬做出決定。事實上，在烏克蘭戰爭開始時，制裁基本上避開了俄羅斯的金屬行業。這在一定程度上是由于供應緊張，支撐了工業金屬歷史性的上漲趨勢。然而，到3月初，價格趨勢開始逆轉。目前的市場動態似乎與俄羅斯入侵之初大不相同。就美國而言，有報道稱，可能的禁令只會影響俄羅斯的鋁進口。盡管尚未做出決定，但限制措施可能從提高進口關稅到完全禁止，再到有針對性的制裁。后者的目標可能首先是俄羅斯最大的生產商聯合鋁業（UnitedCoRusal）。10月12日白宮考慮的消息傳出后，鋁價當天飆升了6%以上。另一方面，LME（倫敦金屬交易所）的禁令可能會影響所有從俄羅斯進口的金屬。上周晚些時候，LME公布了調查結果，并將繼續維持該交易所的“現狀”。根據LME最近的一份討論文件，該組織列出了一系列選擇，包括放寬交易量限制，而不是實施全面禁令。俄羅斯的鋁產量占全球的6%，鎳和銅產量分別占全球的7%和5%。真正的擔憂始于多家公司選擇自我制裁。因此，人們擔心的是，繼續允許交貨將導致不要的、打折的俄羅斯金屬過剩，這可能導致LME價格的嚴重扭曲。但根據對42名市場參與者的調查，LME得出的結論是，大多數企業將接受俄羅斯的原材料，因此這種擔憂仍是沒有根據的。對潛在禁令的反應已產生影響不出所料，美國鋁業（Alcoa）等金屬生產商強烈支持這一禁令。與此同時，制造商（尤其是歐洲的制造商）繼續警告稱，在諸多其他價格壓力的情況下，這將威脅到企業的生存能力。盡管上個月鋁價橫盤交易，但俄羅斯可能切斷鋁供應，促使鋁價在11月的頭幾周出現上行。LME的會員反饋截止日期10月28日以后，鋁價立即上漲。如果美國或LME選擇實施限制措施，這可能會提供足夠的看漲勢頭，使鋁價繼續上漲。鋁不是唯一上漲的基本金屬自10月底以來，鋁價成功上漲了近7%。不過，本月并非只有鋁市場出現看漲行情。銅和鎳的價格在整個10月都是橫盤交易，但在11月的頭幾周開始上破區間。這表明，此次反彈可能是市場情緒更廣泛轉變的一部分，而非單個金屬價格趨勢中意義不大的“噪音”。從2012年起，鋁價與鎳價保持了82.88%的相關性。與3月份鎳擠壓相關的鎳價出現了歷史性飆升，導致兩種金屬之間的整體相關性下降。自那次事件以來，這種相關性已經恢復并得到加強。例如，整個10月份鎳價都在窄幅波動。然后，就像鋁一樣，鎳價在11月的前幾周反彈，上漲了近11%。全球經濟壓力意味著下行風險依然存在在鋁等金屬價格再次攀升的同時，全球經濟壓力肯定會提供一個強大的制衡力量。首先，能源危機遠未結束，這將繼續給金屬需求帶來巨大壓力。全球能源價格都在上漲的同時，但危機對歐洲的打擊無疑最為嚴重。上個月，由于歐洲大陸氣溫升高，能源價格有所緩解，但核心供應問題依然存在。德國最近依靠燃燒煤炭來填補能源缺口。與此同時，法國大約70%的電力來自核電站，由于腐蝕問題、技術問題和維護問題，失去了超過一半的核能力。此外，到2023年，高昂的電力成本將進一步給歐洲已經陷入困境的制造業帶來壓力。固定電力合同的到期只會加劇這種情況。隨著制造業萎縮，該行業對金屬的需求也將萎縮。LME鋁日線圖