單日暴跌近30%，百心安-B又憑借著不那么讓人心安的走勢霸屏市場。

12月3日，百心安-B(02185)股價盤中突變，由紅轉綠再至大跌33%，最終收跌27%。而在此之前，其股價還分別與11月18日、12月1日錄得約55%、30%的較大跌幅。拉長時間線來看，11月份以來，其股價已經累跌超80%。

事實上，自2021年12月底上市以來，憑借兩款核心產品的發展前景，百心安也經歷過一波上市后股價不斷拉升的“蜜月期”——上市至2022年8月中旬，近9個月的時間，其股價累漲近3倍，最高見75.55港元，較招股價21.25港元漲幅高達256%，市值也逼近200億港元。

【資料圖】

但誰曾想，這一走勢自8月中旬后便戛然而止，甚至最近其股價下跌之勢還愈演愈烈。目前其股價為9.49港元，已經較最高點下跌超87%，達到了“腳踝斬”的地步。

(行情來源：智通財經APP)

有意思的是，百心安股價大起大落的背后，也暴露了其“殺豬盤”的特質。

據相關數據披露，百心安股權處于高度集中的狀態，第一大股東汪立持股逾43%，多個個人持股超5%，比如秦杰持股11.46%，楊旭持股6.85%。另外，知名投資機構TPG持股8.51%，聯想控股持股逾4%。總的算下來，該公司前20大股東持股超96%。

股權高度集中后，則意味著該公司二級市場流通貨源非常少，公司存有較大的莊家控盤的可能性，這也無疑放大了該公司暴漲暴跌的風險。

舉例來說，華泰金融作為百心安持股比例最大的經紀商，截至12月2日，華泰金融持股716.64萬股，持股比例為11.63%。雖持股比例最大，但近60日華泰金融已經出貨了約395.72萬股。但就在今年2月華泰證券還高呼買入百心安，目標價為42.36港元。如此操作，也不免讓人心生控盤出貨的疑竇。

當然，無風不起浪，空穴不來風，從某種程度上來說，百心安股價暴跌背后與自身原因也脫不了關系。

累虧超8億 全靠外部“輸血”活下去

據悉，成立于2014年的百心安，是一家創新介入式心血管裝置公司。該公司專注于全降解支架((BRS)和腎神經阻斷(RDN)兩種療法的研發、生產和銷售，主要用于治療冠狀、外周動脈疾病和高血壓。

2021年12月23日，百心安成功在登陸港股掛牌交易。不過，該公司的上市之路可謂十分曲折：早在2021年2月，百心安就已通過港交所聆訊，后因不明原因過期失效;同年9月該公司再度向港交所遞交招股書并通過聆訊，但在11月又延遲了全球發售。而對于百心安的延遲動作，外界普遍猜測其原因是缺少基石投資者。

事實上，百心安曲折上市的背后，亦暴露了該公司不盡人意的基本面。

據智通財經APP了解，截止目前，百心安還未實現營收，該公司的收入主要源于政府補助、銀行利息收入、咨詢收入等。更有甚者的是，政府補助還是百心安2019年和2020年的最主要的收入來源。

2019、2020兩年，百心安的其他收入分別約為165萬元、342萬元，其中政府分別補助157萬元、303萬元，占收入比約95%和89%。不過，從2021年起，這一依賴政府補助的情況才有所轉變——截至2022年上半年，百心安營收仍然為零，其他收入項中增加的約1000萬元主要來自于外匯匯率上升及銀行利息。

自我“造血能力”羸弱加之研發、行政等費用的大幅支出下，百心安近些年錄得大額虧損。

據財報數據數據披露，2022年上半年，該公司錄得虧損為1.16億元，2019-2021年間虧損分別為2371.9萬元、3.4億元和4.1萬元，三年半時間累計虧損約8.8億元。

支出方面，2019年至2022年上半年，該公司研發費用分別達到0.22億元、2.46億元、2.14億元、0.71億元;同期行政費用則分別為0.04億元、0.82億元、1.95億元、0.54億元。

而在這種尚未產生盈利、“只出不進”的發展模式下，百心安的現金流自然也處于“十分緊缺”狀態。

據財報數據披露，截至2022年6月30日，該公司現金及現金等價物約為5.19億元，較去年同期的7.09億元減少26.8%。以目前的花錢速度來看，公司賬上的現金只夠支持到2023上半年，很快就要面臨“無米下鍋”的地步。

要知道，2021年末百心安還上市募資了約5.09億港元，這么快就要面臨“無米下鍋”的底部，如此燒錢的能力也的確讓投資者“汗顏”。另外，此次上市前，百心安已完成5輪融資，融資總額約6.8億元，并引入辰德資本、元生創投、奧博資本、君聯資本、前海基金、張江科投等機構股東。

由此，不難看到，尚未實現營收且一直處于大幅虧損的百心安，目前能夠成功活下去的原因外界“輸血”所致。

手握九款在研產品 商業化亟待“破局”

當然，要想真正的衡量一家尚未形成盈利的醫療企業的投資價值，企業的研發產品管線才是衡量關鍵。

從產品管線來看，目前百心安雖然手握九款在研產品，但由于大部分均處于臨床階段，所以如何盡早實現商業化也成了投資者眼下最為關注的問題。

據智通財經APP觀察，目前支撐該公司業績前景的主要是兩款重要產品——即用于冠狀動脈疾病的Bioheart全降解支架系統和第二代腎神經阻斷系統Iberis。

具體而言，Bioheart全降解支架系統是公司的核心產品，在中國已完成可行性臨床試驗，正在進行確認性臨床試驗(患者入組已完成)，預期將成為全球首個基于多中心隨機對照臨床試驗結果獲批準商業化的第二代全降解支架系統，將在2023年第三季度商業化。

而第二代腎神經阻斷系統Iberis在中國正進行確認性臨床試驗(患者入組已完成)，在日本則已完成可行性臨床試驗，待開展確認性臨床試驗。預期將成為中國首個獲批準商業化的多電極腎神經阻斷產品，將在2023年第二季度商業化，日本方面則要等到2025年。

(圖片來源：百心安財報)

可以看到，上述重要產品最快能夠實現商業化的也要到2023年第二季度。而這也就意味著，在這一時間點之前，百心安仍舊處于“零營收”的狀態。

除此之外，即便上述兩大重要產品能夠在已披露的時間節點實現商業化，其還將面臨著集采“大山”和來自強勁對手的競爭壓力。

據了解，百心安生物計劃Bioheart商業化后，每個定價3萬元到4萬元之間，一旦集采，該價格會不會受到壓縮影響公司的盈利空間，這仍是一個未知數。

另外，在目前國內全降解支架產品市場中，樂普醫療的NeoVas作為國內首個獲批的可降解支架早在2019年就已獲批上市，微創醫療、阿邁特和先健科技目前也擁有了臨床階段第二代全降解支架，這也就意味著百心安的Bioheart全降解支架系統后續將面臨十分激烈的競爭壓力，尤其是來自樂普醫療的“先機優勢”碾壓。

綜上種種來看，基本面不夠理想再加之“殺豬盤”特征縈繞，百心安現如今的表現的確很難讓投資者心安了。