A股昨日走勢復盤

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上周五，三大指數午后窄幅震蕩，截至收盤，滬指跌0.29%，深成指跌0.39%，創業板指漲0.09%，滬深兩市全天成交額8645億元。兩市超3000只個股上漲，北向資金全天凈買入40.94億元。板塊上，抗原檢測板塊全天領漲，抗菌面料概念股反復活躍，web3.0板塊漲幅居前，房地產開發板塊現強分歧。

十大券商機構觀點匯總

1)粵開策略：跨年行情徐徐展開 短期在樂觀中多一分謹慎

進入12月，市場對于“跨年行情/春季躁動”預期逐漸升溫。從過去15年的復盤情況來看，“跨年行情/春季躁動”出現概率確實較高，但持續時間和幅度差異較大。本輪行情啟動至今已超20個交易日，期間最大漲幅在10%左右，結合當前“弱現實、強預期”的情況來看，建議短期在樂觀的情況下多一分謹慎。在配置方面，布局低位和彈性，適度考慮估值切換。關注三條主線邏輯：一是，防疫優化下，前期受損板塊的修復行情，如生物醫藥、航空、酒旅等板塊；二是，穩增長訴求下的行業政策邊際寬松，如房地產產業鏈條和互聯網等行業；三是，長期圍繞安全主題下的，能源安全、自主可控以及信創、中藥等板塊。主題投資方面，建議關注國企改革、拉尼娜現象等。

2)興證策略：順勢而為 修復繼續

內外部風險緩和之下，市場有望進一步回暖。11月以來國內疫情出現反復，成為對經濟預期以及A股市場的主要抑制力量。而當下：1)防疫措施優化下，市場對于經濟的擔憂有望緩解。2)各項“穩增長”政策也在加速落地，并有望托底經濟。11月中旬以來，降準、“金融十六條”、地產“第二支箭”延期擴容等政策寬松措施密集加碼，11月28日證監會又宣布，決定在股權融資方面調整優化5項措施，標志著支持地產融資的“第三箭”射出。3)外部風險也在減弱，外資大幅回流。盡管12月2日公布的美國11月非農和平均時薪數據再超預期，但市場仍在繼續博弈美聯儲12月放緩加息腳步，帶動美債利率、美元指數回落，外資重新回流，11月11日以來陸股通北上資金已大幅流入809億。4)從估值、股權風險溢價來看，當前市場仍處于高性價比的底部區域。截至12月2日上證綜指12.4倍、創業板指39.5倍的PE估值仍處于歷史底部區域，與此同時股權風險溢價也分別處于2010年以來74%和95%的歷史高位。

3)華西策略：積極應對收官月 “穩增長”政策發力成最大看點

11月起，領漲風格從大盤成長到地產鏈、小盤消費股到“中字頭”，再到本周的消費出行鏈，價值與成長行情呈現“蹺蹺板效應”。A股步入年底收官月，海外緊縮放緩、美元指數走弱疊加國內降準落地，流動性環境繼續維持寬松，國內政策預期將是主要矛盾。重點關注12月政治局會議和中央經濟工作會議中政策的主要脈絡，“穩增長”發力方向將是最大看點，預計防疫優化、地產穩增長和積極財政是重要方向。A股有望在震蕩中緩慢攀升，在此階段應敢于做出戰略配置。12月市場，建議配置“低估值藍籌”+“部分成長”，關注：“房地產及上下游產業鏈、新能源、軍工”等。主題投資關注“信創、自主可控、中藥”等。

4)開源策略：否極泰來 關注成長主線

目前市場情緒受到“兩座大山”的壓制：疫情形勢嚴峻和海外通脹反復。靜待情緒面波動率回落，市場大概率回歸基本面邏輯，預計A股仍有望走出較為明顯的反轉行情。未來需要關注情緒面指標包括：一方面，新增疫情確診人數的加速度、速度及絕對值等確認出現“見頂回落”。另一方面，只有觀察到美國失業率明顯上升，產能利用率明顯回落，美國通脹下行的趨勢方才會逐步明朗，屆時，海外對于國內流動性的掣肘擔憂亦將逐步化解。12月金股：宇環數控、信捷電氣、快可電子、鵬輝能源、奧普特、中亦科技、高凌信息、國際醫學、米奧會展、騰訊控股。

5)華安策略：千磨萬擊還堅勁 2023年A股投資策略

全年寬幅震蕩格局為主。因沒有盈利或流動性的顯著支撐，故不具備全面牛市的契機。系統性風險來源于外圍的衰退。綜合來看，上半年機會好于下半年，主要在于上半年內外部環境均比較友好。內部防疫政策不斷優化預期、通過兩會、一季度信貸投放等釋放明確的穩增長信號，外部美聯儲加息強度弱化等，均會對市場形成支撐。下半年不確定性增加：①內部貨幣政策不確定性增加；②美國經濟衰退臨近對美股抑制的不確定增加。2023年上半場春季躁動行情可期，建議以高景氣成長、防疫政策持續優化以及市場情緒修復為交易主線，風格配置上建議成長>消費≈金融>周期。

6)廣發策略：破曉 2023年A股年度策略展望

11.10發布研報提出“復合政策底”框架下，國內政策底已在11月再度夯實，海外政策底出現，AH破曉。11.13發布研報建議重視港股戰略性大底部。23年權益市場最大的機遇來自中美“此消彼長”相對優勢，AH市場驅動力主要來自估值修復：風險溢價下行(資本市場定位重要，對穩增長決心更樂觀)，以及無風險利率下行(美債利率筑頂回落)，貼現率下行驅動AH股上行，A股走修復市、港股走牛市。港股無論分子還是分母端都相較A股更敏感；港股牛市三階段，驅動力依次來自于：風險溢價下降、價值重估、企業盈利兌現，23年配置關注港股投資“三支箭”(穩增長+防疫優化+海外流動性反轉)。上半年重心在于經濟“托底”和信心“重建”，下半年結構“轉型”和競爭力突圍。

7)中泰證券：“暖冬行情”在11月下旬短期震蕩后仍將延續

中泰證券（600918）指出，“暖冬行情”在11月下旬短期震蕩后仍將延續，結構上將由第一階段的指數行情向“權重搭臺，個股唱戲”以中證1000為主的結構性行情演繹，后續關注點在于國內各項政策的發力。估值修復進程上推薦的配置方向：1)軍工板塊，軍工主機廠股權激勵等改革在四季度落地概率較高；2)數字貨幣板塊，計算機產業趨勢、國家金融安全和人民幣國際化存在共振驅動；3)穩增長-新基建相關的電力、特高壓、電網改造等板塊目前處在底部階段，同時也有不錯的景氣度；4)資本市場發展方向，建議關注權重股中的券商板塊等。

8)西部策略：市場風格要切換了嗎

市場風格長期轉變只是剛剛開始，雖然短期仍會有所反復，但是并不會改變價值投資回歸的長期趨勢。當前整體海外利率水平高位震蕩，國內貨幣政策以寬信用為主，宏觀流動性呈現“量寬價穩”；地產紓困政策持續推進，疫情防控不斷動態優化，“舊經濟”明年有望迎來更大修復；隨著外資逐步回流，疊加個人養老金入市，政策支持國企估值修復，推動市場估值體系重構。回歸價值投資的長期趨勢剛剛開啟。對于傳統經濟的修復將是明年投資者需要重點關注的主線?？紤]到A股市場在歲末年初時較強的反轉效應，今年的“跨年行情”值得投資者重點關注。結構上看，隨著年末政策窗口期臨近，醫藥、家電、食品飲料、金融地產行業的估值切換行情仍是當前主線。隨著年末政策窗口逐步臨近，資源和信息安全密切相關的農業、半導體、信創和軍工行業正在進入布局期。近期寒潮臨近，關注御寒服飾、燃氣和取暖電器等投資機會。主題方面關注虛擬現實，數字貨幣等機會。

9)國君策略：以開放的組合面向開放

時隔多年地產股權再融資重出江湖、近期防控舉措加速均表明抑制性政策重新邁向寬松(參考2014年金融政策從抑制轉寬松，基本面下滑但股票反彈)，政策取向重新向經濟增長傾斜，有助于在“跨年窗口期”提振市場對2023年的經濟預期和風險偏好，預期2023年全A非金融凈利潤增長10%，上證指數風險溢價、估值回到歷史均值也同樣有10%的空間，但過程不會一蹴而就。低風險偏好投資者倉位的回補已然開始，高風險偏好投資者則繼續活躍，同時美元利率回落與人民幣預期的回升正在推動海外投資者重新配置中國資產。重要的預期轉折與仍相對較低的股票估值與股價位置，這意味著即使調整空間也相對有限，反而這一時期放大風險資產的頭寸與敞口更有助于捕捉到新的邊際變化和周期趨勢。調整是機會，逢跌加倉。

10)信達證券：推薦成長性較高的一次設備龍頭企業

信達證券表示，隨著新能源占比的不斷提升，新型電力系統建設加速，我國兩網規劃 “十四五” 期間投資總額為 2.9 萬億，年均投資約 5800 億， “十三五” 電網投資年均約 5140 億，中樞抬升顯著。而今年由于疫情影響開工進度，1-10 月投資總額為 3511 億，信達證券認為今年受疫情影響投資基數相對較低，而今年的低基數疊加長期規劃的中樞抬升，預計明年的電網投資增速較高，因此電力設備企業有望迎來行業 Beta 的機會。推薦成長性較高的一次設備龍頭企業。

（亞匯網編輯：陌塵）