增額終身壽險，無疑是近期保險行業(yè)的焦點產(chǎn)品。一方面，銷售端，監(jiān)管持續(xù)警示，點名其銷售環(huán)節(jié)易現(xiàn)的相關問題。在今年9月中國精算師協(xié)會警示后，近日，海南銀保監(jiān)局再度提示消費者，警惕增額終身壽險誤導宣傳。所涉問題，包括混淆保額增長率與投資收益率概念、對加保或減保進行不當宣傳等。

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另一方面，產(chǎn)品端，12月5日前，根據(jù)監(jiān)管的整改要求，部分定價激進產(chǎn)品已相繼下架，而期間，再現(xiàn)一場“炒停售”。從下架產(chǎn)品來看，主要集中于中小險企，據(jù)分析，或存在為提高產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，提高保額復利設置、支持全額減保、費用大幅超支等問題。而監(jiān)管為防范險企利差損風險的原則之下，產(chǎn)品后續(xù)定價調(diào)整，將進一步聚焦于險企投資收益率表現(xiàn)。

銷售誤導屢被點名：混淆概念、不當宣傳

近日，海南銀保監(jiān)局發(fā)布一份關于警惕增額終身壽險誤導宣傳的風險提示，對增額終身壽產(chǎn)品的主要風險點進行梳理，提醒保險消費者，正確認識增額終身壽險的產(chǎn)品特性，警惕“長期復利接近3.5%”“穩(wěn)賺不賠”等銷售宣傳用語，完整理解產(chǎn)品保障內(nèi)容和賠付標準，不盲目跟風，綜合考慮家庭保單情況、經(jīng)濟收入情況等，根據(jù)自身需求選擇合適的保險產(chǎn)品。

近年來，憑借“保額穩(wěn)定增長”、“預定利率較高”等特點，增額終身壽險成為行業(yè)最為熱銷的保險產(chǎn)品之一。迅速走熱背后，產(chǎn)品的銷售環(huán)節(jié)面臨著概念混淆甚至刻意誤導等問題，引發(fā)行業(yè)聚焦。

核心問題之一，在于混淆保額增長率與投資收益率概念。

“終身壽險”是指以被保險人死亡為給付保險金條件，且保險期間為終身的人壽保險。終身壽險的保額是指在被保險人身故或全殘時，受益人可以領取到的保險金額。保額的設定可以是每年遞增、遞減或不變，“增額終身壽險”是將保額設計為每年按照一定比例增長的終身壽險。在保險費等其他條件一致的情況下，每年保額遞增的終身壽險首年保額較低，且遠低于每年保額不變的終身壽險。

今年9月，中國精算師協(xié)會即曾發(fā)布風險提示，“增額終身壽險復利3.5%”中的“3.5%”，并不是投資收益率，而是保額增長率，兩者概念差別較大，不可混為一談。

與此同時，部分增額終身壽險產(chǎn)品在宣傳時聲稱“可鎖定預定利率，且可靈活取現(xiàn)”，即投保后可以追加或減少保額，相對于定額壽險產(chǎn)品有一定的靈活性。但值得注意的是，增額終身壽險加減保額一般都有限制條件，如每次增加或減少的基本保險金額不得超過合同訂立時保險單載明的基本保險金額的20%、同一保單年度內(nèi)只能增加或減少一次保險金額等。此外，“減保”相當于部分退保，領取的是保單的現(xiàn)金價值，不是已經(jīng)繳納的保費，可能造成消費者的經(jīng)濟損失。

在消費者視角，增額終身壽的吸引力，即體現(xiàn)在兼具保障與理財屬性，但在產(chǎn)品宣傳銷售的過程中，部分產(chǎn)品出現(xiàn)將其與銀行理財產(chǎn)品進行簡單對比，而忽略其保險保障功能，并誘導保險消費者中途退保，容易造成消費者經(jīng)濟損失。

當保險消費者中途退保，退還的是保單的現(xiàn)金價值而非全部保費。而增額終身壽險的現(xiàn)金價值一般在前5年低于累計繳納保費，之后才可能逐漸超過累計繳納保費。根據(jù)中國精算師協(xié)會有關統(tǒng)計數(shù)據(jù)，若在投保后第一年退保，可能損失10%-60%的保費，前期退保損失較大。但此相關內(nèi)容，在銷售環(huán)節(jié)通常不會向消費者做出詳細介紹。

應聲整改多家產(chǎn)品停售，個別新產(chǎn)品上架利率微降

銷售端以外，在產(chǎn)品方面，增額終身壽險也正在經(jīng)歷一場關鍵的迭代與“浮沉”。

11月18日，銀保監(jiān)會下發(fā)關于人身保險產(chǎn)品問題的通報，涉及問題包括核查發(fā)現(xiàn)的產(chǎn)品設計問題、產(chǎn)品條款表述問題、產(chǎn)品費率厘定及精算假設問題定進行，并點名24家人身險公司。

其中，重點強調(diào)了圍繞增額終身壽產(chǎn)品涉及的個別公司激進經(jīng)營，行業(yè)惡性競爭現(xiàn)象的抬頭。包括弘康人壽、中華聯(lián)合人壽的2款增額終身壽險，產(chǎn)品定價假設的附加費用率較實際銷售費用顯著偏低。小康人壽2款增額終身壽險，利潤測試的投資收益假設與經(jīng)營實際情況存在較大偏差。由此，監(jiān)管約束要求上述險企停售相關產(chǎn)品。

同時，要求各保險公司開展增額終身壽險產(chǎn)品專項風險排查工作。排查重點包括但不限于：增額比例超過產(chǎn)品定價利率、利潤測試的投資收益假設超過公司近5年平均投資收益率水平、產(chǎn)品定價的附加費用率假設明顯低于實際銷售費用等。并要求各險企停售問題產(chǎn)品，并在12月5日前，報送排查報告。

隨即，產(chǎn)品應聲開始下架，直到12月4日晚間，仍有不少保險代理人在朋友圈著力宣傳即將下架的產(chǎn)品，增額終身壽出現(xiàn)一場“炒停售”的小高潮。

“監(jiān)管明確的產(chǎn)品問題，主要表現(xiàn)即在于定價激進。”中國精算師協(xié)會創(chuàng)始會員徐昱琛分析道，“在利潤測試中投資收益率過高、定價費用率過低的產(chǎn)品，是在整改中受到影響較大，停售下架的‘主力’。”

回溯來看，近年來，在4.025%評估利率成為過去時的背景下，增額終身壽險悄然走熱，尤其在權益市場波動，銀行理財破凈的背景下，增額終身壽險的收益確定性富有吸引力。但是，根據(jù)國泰君安證券研究員，“基于產(chǎn)品的減保、增保等條款，部分公司銷售宣傳中誘導客戶中途退保，違背產(chǎn)品設計的初衷，同時隨著險企投資端受益下滑，傳統(tǒng)險100%剛兌屬性導致保險公司面臨利差損風險。”

2021年，銀保監(jiān)會曾通報北京人壽天津分公司銷售的增額終身壽險產(chǎn)品存在保障程度低、長險短做、變相理財?shù)蕊L險。2022年，點名更加頻繁，1月，監(jiān)管即指出，5家人身險公司報送的11款增額終身壽險增額利率超過3.5%，易與產(chǎn)品定價利率混淆。隨后，在2022版人身保險產(chǎn)品“負面清單”中，也新增指出增額終身壽險在產(chǎn)品責任設計方面存在的問題，如保額遞增比例超過定價利率，存在嚴重誤導隱患；減保比例設計不合理，加保設計存在變相突破定價利率風險。

12月5日的整改時限，更是給增額終身壽產(chǎn)品的整飭一記重藥。據(jù)媒體統(tǒng)計，各險企陸續(xù)停售的增額終身壽險產(chǎn)品已有約40款產(chǎn)品，多為中小險企名下產(chǎn)品，如涉及渤海人壽、長城人壽、和泰人壽、中英人壽、海保人壽、瑞泰人壽等等。

據(jù)國泰君安證券研究員分析，部分中小保險公司為提高產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，在銷售增額終身壽過程中存在提高保額復利設置、支持全額減保、費用大幅超支等問題，大型險企產(chǎn)品設計相對審慎，保額復利滿足監(jiān)管規(guī)定不超過定價利率3.5%的要求，同時減保條款設置限額，相對利差損風險和長險短做的問題較小。也由此，預計短期小公司產(chǎn)品的停售下架將降低大公司產(chǎn)品的競爭壓力，且產(chǎn)品停售預期也會推升客戶短期集中購買此類產(chǎn)品的需求。

市場需求仍需接續(xù)，下架之后產(chǎn)品如何調(diào)整？從近日行業(yè)表現(xiàn)來看，據(jù)業(yè)內(nèi)人士觀察，5日以后新上架的產(chǎn)品并不多，并且與以往產(chǎn)品相比調(diào)整并不明顯，比如出現(xiàn)收益率的微降，將IRR調(diào)整至3.49%。

監(jiān)管的目的顯然不在于使數(shù)字從3.5%調(diào)整至3.49%，最終要實現(xiàn)的，還是行業(yè)的持續(xù)有序發(fā)展，規(guī)避企業(yè)在激進定價下造成的利差損風險。業(yè)內(nèi)人士提醒，行業(yè)還要進一步觀望投資收益率的表現(xiàn)，如果后續(xù)仍出現(xiàn)不景氣的情況，產(chǎn)品定價率或在監(jiān)管要求下進一步調(diào)整。