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指股網——北京時間周四(12月15日)21:45，歐洲央行行長拉加德召開新聞發布會，稱新增就業放緩，經濟疲軟導致失業率上升。截止發稿，歐元兌美元下跌逾20點至1.0641后收復半數跌勢。稍早前，歐洲央行公布新政，如期加息50個基點，并宣布明年2月公布減少資產購買計劃持有量的詳細參數，歐元短線上漲近25點。拉加德：經濟各領域的價格壓力都很強，通脹風險主要在上升，迫使緊縮的融資條件，抑制了消費和生產，歐元貶值加劇了通貨膨脹，工資增長率遠高于歷史平均水平，但供應瓶頸正在逐步緩解。拉加德：財政措施可能加劇通脹壓力，無針對性的財政支持可能引發更強烈的貨幣反應。拉加德：強勁的勞動力市場支撐工資，但新增就業放緩。全球經濟增長放緩也是由于金融環境收緊，經濟疲軟可能導致失業率上升。摩根大通經濟學家GregFuzesi表示：“一個關鍵的困難是歐洲央行無法確定利率必須升到多高，這反映出政策傳導和通脹前景存在巨大的不確定性。”DWSInternationalGmbH的經濟學家UlrikeKastens表示：“通脹壓力將持續存在，歐洲央行面臨的最大挑戰是，讓市場相信它真的想以可靠的方式對抗高通脹。”量化緊縮歐元區第三季度產出增長超過預期，通脹率在10月份達到10.6%。雖然11月份通脹小幅回落，但歐洲央行仍有必要制定量化緊縮計劃。而政策制定可能會變得更加棘手，實施多年的資產購買計劃已讓歐洲央行成為許多歐元區政府最大債權人，到2024年極度不確定的經濟前景和高于目標的價格漲幅構成了額外障礙。彭博社調查的分析師稱，歐洲央行將在明年2月份加息至2.5%的峰值。他們還預計，歐洲央行將在下個季度的某個時候開始減少約5.3萬億美元的債券持有量。歐洲央行管理委員會的一些成員，例如德國央行行長約阿希姆·內格爾(JoachimNagel)呼吁在明年3月開始實施“量化緊縮”，而更多的鴿派成員則希望晚些時候開始。此前，有影響力的歐洲央行董事會成員施納貝爾公開反對首席經濟學家連恩提倡的小幅加息，政策制定者將不得不在利率路徑和量化緊縮步伐上做出妥協。咨詢公司TSLombard的經濟學家DavideOneglia表示：“復雜談判是歐洲央行決策的本質，與加息放緩相對應的是對終端利率作出鷹派指引......伴隨著更早或更快的被動量化緊縮。”NAB駐倫敦的高級市場策略師GavinFriend表示：“我們的觀點是12月加息50個基點，然后在2023年上半年的四次會議中每次加息25個基點至3%。如果2023年經濟停滯比預期來得更早，央行可能會在全年實施量化緊縮政策。”正確評估通脹風險在經歷了兩次劇烈沖擊之后——新冠大流行和一場在家門口爆發的戰爭——前景比以往更加不確定。歐洲央行必須仔細權衡風險。在某種程度上，歐洲央行可能寧愿過于緊縮而不是緊縮不力。一旦通脹預期失去錨定(目前情況并非如此)，抗通脹斗爭將變得更加困難，代價也會更高。從2020年年中以來許多商品和服務的價格和銷量同時反彈的角度來看，回顧性數據似乎表明需求對當前核心通脹做出了重大貢獻。然而，這在很大程度上反映了經濟封鎖后的重新開放，而不是消費者需求的真正強勁。按實際價值計算，歐元區私人消費尚未超過大流行前的水平。而在財政超負荷運行的美國，消費者在2022年第三季度的實際支出比2019年底增加了7.1%。展望未來，歐元區潛在衰退將導致通貨緊縮，而且可能比往常更嚴重。與過去的衰退相比，私人消費下降會在這次經濟衰退中發揮更大的作用。德國10月份零售額月度下降2.8%可能預示著壞消息即將到來。歐洲央行董事會成員施納貝爾在9月底的演講中指出，能源危機將損害需求和供應，對供需平衡的凈影響尚不確定。而經濟邏輯和現有數據表明，需求將遠低于供應。消費者被能源和食品等基本必需品的創紀錄賬單嚇壞了，不會很快打開錢包購買其他物品。在所有主要調查中，企業報告新訂單(需求)大幅下降，但供應鏈壓力(供給)顯著緩解。企業的定價權正在迅速消失。一些企業正在停產以應對能源沖擊。在非貿易部門，一些公司無法將更高的能源費用轉嫁給客戶。在貿易部門，一些公司干脆關閉最耗能的生產線。但這對于通脹前景而言只是輕微的損失。外國供應以適度的額外成本填補了缺口。隨著國內資源的釋放，為回應相對價格變化作出的生產格局調整，與政策相關總供給在中期來看幾乎是中性的。因此，不必要的深度或長期衰退也會帶來風險。一旦利率達到大致中性水平，歐洲央行就應該注意，不要讓潛在通貨緊縮引發的經濟衰退比它本來可能帶來的痛苦更深。