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指股網——股指期貨：成交額降至5000億元關口，市場三連陰【今日漲跌】四大期指漲跌互現。IH2301收盤價為2610.6，收漲0.19%；IF2301收盤價為3846，收跌0.06%；IC2301收盤價為5865.8，收跌0.60%；IM2301收盤價為6302.2，收跌0.86%。【市場表現】今日市場延續弱勢回調，午后略有反彈，超3500只個股收跌。市場成交額再下一臺階至5000億元，今日縮量649.25億元至5751.44億元，北上資金小幅凈買入18.74億元。連續兩日成交額的明顯縮量顯示近期在政策不及預期以及疫情恐慌心理影響下，市場情緒不斷降溫，但回調縮量加上大盤缺口基本回補，下行空間預計有限。【基本面】第一，目前內外需均在走弱，11月經濟數據均不及市場預期，比市場預期得要更差，經濟下行壓力很大。第二，隨著國內疫情優化進程的加速，各地進入疫情爆發階段，對于疫情感染的恐慌使得居民外出減少，更多企業選擇居家辦公或者輪班制辦公，使得現實偏弱。盡管明年的預期偏強，但弱現實導致短期市場情緒不佳，存較大的回調預期。第三，中央經濟工作會議強調明年穩增長，擴內需，總體上增量信息不是很多，甚至有些不及市場預期，加上短期市場在“疫情恐慌”的情緒主導下，可能會稍微偏利空一些。但中長期政策依舊是寬財政、穩貨幣，政策依舊以支持經濟為主，中長期對于托底市場的信心還是有作用的。總體來說，12月處于經濟淡季，再加上大家對于感染存在脫敏期，而且感染后也需要居家休息，整體使得短期即使放開后也很難看到經濟需求的大幅反彈。因此，短期股指表現偏弱，而反彈的話要看到進一步的政策出來或者要等到大家對疫情的敏感期過去，讓需求恢復帶來的景氣度向好預期推動市場。觀點及建議：短期股指表現偏弱，但明年經濟的向好預期使得下方存有支撐，同時回調縮量加上大盤缺口基本回補，下行空間預計有限。從市場風格來看，IH或仍稍強于IM。貴金屬：事件推動金銀全線收漲，技術上面臨壓力位考驗【今日行情】金銀全線收漲。AU2302收盤價為409.50，收漲1.17%；AG2302收盤價為5372，收漲3.03%。日本央行宣布將10年期國債收益率的上限提高了一倍，美元兌日元盤中暴跌，美指受拖累走低至104下方，短期金銀獲較強支撐，但日內有所反彈使得支撐減弱，但中期弱美元趨勢不變，對金銀仍以支撐為主。【投資需求】在ETF持倉方面，12月20日全球最大黃金ETF—SPDR持倉增加1.74噸至913.88噸，全球最大白銀ETF—SLV持倉增加20.04噸至14598.35噸。【基本面】日本央行將國債收益率目標上限從0.25%上調至0.5%，這個突然的政策使得美元兌日元盤中暴跌，美元指數走弱重回104下方，短期對金銀的支撐增強。但這個屬于短期事件擾動，無法形成中長期的驅動因素，不建議太過激進追漲。近期公布的多個經濟數據表現偏差，經濟衰退預期升溫，對金銀短期支撐增強。但美聯儲12月議息會議尚未對加息松口，且強調對通脹目標的堅持，依舊在限制金銀趨勢性向上空間觀點及建議：短期事件推動接近震蕩區間上沿，中期底部明朗觀點未變，金銀震蕩中中樞有望逐漸上移。螺紋鋼：整理后期價再次上行，現貨價格跟漲價格：螺紋鋼2305合約夜盤震蕩整理，今日白天開盤以來緩幅上行，午后加速上行，收盤價4034元/噸，較昨日結算價上漲103點，收漲2.62%。持倉量增加8萬余手。上海中天現貨價4030元/噸，環比增加40元/噸。供應端：上周螺紋鋼產量284.93萬噸，環比小幅下降2.71萬噸。從目前利潤情況來看，鋼廠短期大幅停產或復產可能性暫時不大。螺紋鋼供應暫時持穩為主。需求端：從找鋼網數據來看，本周表需再次出現回落，環比減量22.41萬噸。而實際成交也出現明顯下滑，自上周五以來，全國建材成交重回11-12萬噸，昨日成交量為11.76萬噸。受天氣繼續轉冷影響，冬季施工受到限制，疊加最近疫情加重，感染人數增多，市場交投和物流或受到阻礙，成交再次轉淡。但需要注意的是，弱需求雖然存在，但淡季需求偏弱符合市場預期，對盤面的壓制作用相對有限。觀點與建議：經過幾日回調整理，螺紋鋼今日再次增倉走強。原料端成本支撐，冬儲預期和未被證偽的宏觀復蘇預期仍支撐價格。但需要注意的是，目前已至12月下旬，大范圍冬儲仍未開啟，警惕冬儲不及預期的風險。原油：API庫存小幅下降，原油企穩回升期貨市場，布油在80美元整數關口附近震蕩整理，國內SC2302合約小幅收漲，收盤價542.3。宏觀方面：美國勞工部公布數據顯示，美國11月CPI同比上漲7.1%，為2021年底以來最小增幅，低于市場預期的7.3%，前值為7.7%；11月CPI環比上漲0.1%，低于預期值0.3%和前值0.4%。美國11月核心CPI同比上漲6.0%，環比上漲0.2%，也均低于市場預期。歐洲央行如期加息50個基點，在連續兩次加息75個基點后放緩緊縮步伐，利率水平達2008年12月以來最高。供應:OPEC+同意維持200萬桶/日的石油減產政策不變。俄羅斯總統普京表示，俄羅斯可能會削減石油產量，并將拒絕向任何對俄石油實施價格上限的國家出售石油。IEA預測明年一季度俄羅斯原因供應或下降14%。OPEC數據顯示，沙特阿拉伯10月原油出口連續第五個月上升，達到30個月最高。10月原油出口從9月的772.1萬桶/日上升約0.7%，至777.3萬桶/日，為2020年4月以來最高。需求：EIA報告對明年的全球需求增速預測減少了16萬桶/日。IEA對明年需求預測提高了約30萬桶。國內疫情政策調整，需求恢復需要時間。庫存:截至12月16日，API原油庫存下降307萬桶，汽油庫存上升451萬桶，餾分油庫存增加22.4萬桶。截至12月9日，EIA原油庫存增加1023萬桶，汽油上升450萬桶，精煉油上升136萬桶，美國油品表需走弱。觀點及建議：目前原油的運行主邏輯依舊是需求端疲軟和供應端的擾動，供應端OPEC本月會議并未對原油產量做出改變，需求端EIA調低需求增速，國內雖然疫情政策有所調整，但需求端依舊有待恢復，短期原油價格震蕩運行，中期我們持有看多的觀點不變。甲醇:宏觀有所回暖，短期甲醇震蕩調整期貨市場，甲醇2305合約小幅收漲，收盤價2570。現貨端，港口庫存較低，目前現貨強勢于期貨。供應端:甲醇產量為155.78萬噸，較上周增加0.87萬噸，裝置產能利用率為75.14%，環比+0.56%。海外裝置逐漸恢復，港口壓力較大，關注伊朗裝置的動態。需求端：上周國內甲醇制烯烴裝置產能利用率較微幅提升。青海鹽湖裝置重啟，其他裝置均維持前期水平生產。傳統需求表現沒有亮點，拉動有限，維持前期水平。庫存：甲醇港口庫存寬幅累庫，進口船貨抵港計劃集中，雖短時封航，但卸貨影響有限，內地低價貨源套利基礎上，主流區域提貨明顯縮減；內地企業庫存同比偏高，企業為避免脹庫，積極排庫為主。宏觀方面:國家對疫情政策有所調整，利好甲醇下游需求，但需求的恢復需要時間。觀點及建議:目前甲醇主要受宏觀和市場情緒的影響，基本面目前甲醇供強需弱，成本端煤炭小幅上漲，短期甲醇震蕩為主，中期在國內調整疫情政策后，需求回暖，我們持有震蕩偏強的觀點。棕櫚油：棕油隨外盤止跌回升，但基本面仍缺乏新利好棕櫚油2305合約日內漲0.62%，收盤7846元/噸；廣州市場棕櫚油7590元/噸。最新消息：1.隨著全球第二大棕櫚油生產國馬來西亞幾個州的洪災加劇，逾7萬人流離失所，大雨預計將持續到年底。船運調查機構ITS周二發布的數據顯示，馬來西亞12月1-20日棕櫚油產品出口量為952592噸，較上月同期下滑4%。2.油價周三在亞洲早盤上漲，因上周美國原油庫存料下降，同時美元走軟令石油對非美國買家來說更便宜。供應：東南亞進入減產季，馬棕產量下滑，棕櫚油供應仍存在一定擔憂，但歐洲葵油和加拿大菜油供應充足，彌補了棕櫚油產地供應的下滑。國際需求：歐盟新法案阻止進口與森林砍伐有關的商品，預計未來10年內，歐盟棕櫚油在生物柴油和食品中的份額將大幅下降；印尼將在2023年開始實施B35生物柴油計劃，2023年生物柴油分配量定為1315萬千升。對棕櫚油形成一定支撐；原油價格弱勢不改，全球需求擔憂不降，油脂需求前景不樂觀；美國生柴政策不及預期，EPA所公布的可再生燃料摻混義務增幅低于市場預期，美豆油消費前景生變，壓制油脂市場。國內情況：國內棕櫚油大量到港，庫存壓力較大，壓制盤面價格，且冬季棕油消費較為平淡；防疫政策雖然放松，但各地陽性病例較多，國內餐飲業等恢復并不及預期，反而有更差的趨勢，油脂需求依然提振不足。其它影響：俄烏緊張局勢仍擾動油脂油料市場；生柴政策多變，植物油市場波動。總結：棕櫚油短期受油脂走弱影響，加上基本面提振有限，或維持偏弱運行。觀點及建議：短期棕油弱勢運行，震蕩偏空思路對待即可。豆粕：05合約下方空間暫時有限，短期維持震蕩走勢豆粕2305合約日內漲1.40%，收盤價3758元/噸，現貨張家港43%蛋白豆粕4600元/噸最新消息：2022年第50周，全國主要油廠大豆庫存、未執行合同均下降、豆粕庫存上升。產地供應端：受宏觀及美元走軟提振，美豆再次引領谷物和油籽板塊走高。目前中國對大豆買船興趣不減，且阿根廷干旱風險加劇，美豆依然維持高位。國內供應：國內大豆到港補足，原料庫存觸底回升，隨著油廠開機，豆粕整體緊張情緒緩解，豆粕現貨價格小幅回落；且豆粕庫存近日開始累庫，供應壓力逐漸加大。需求端：底豬肉需求尚可，飼料需求維持剛性，且明年春節時間較早，下游企業備貨提前開啟；但臨近年底，留意生豬大量出欄對豆粕需求造成的沖擊。其它因素：黑海協議雖然延長，但俄烏沖突下仍易擾動油脂油料市場。總結：供應端緊缺問題逐漸改善，目前雖有需求和宏觀利好，但旺季過后豆粕價格或隨著成本的降低而逐漸下移。觀點及建議：國內供應緊張情緒逐漸緩解，但短期南美天氣擾動仍存，美豆高位支撐市場，建議短期震蕩思路對待，中長期逢高看空為主。