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指股網——股指期貨：市場表現分化，IM強于IH【今日漲跌】四大期指漲跌互現。IH2302收盤價為2819.6，收跌0.85%；IF2301收盤價為4169.6，收跌0.98%；IC2301收盤價為6302.0，收漲0.14%；IM2301收盤價為6818.0，收漲0.26%。【市場表現】今日市場表現分化，IH和IF高開低走，資金出逃，而IM和IC全天震蕩，表現較為抗跌，上證綜指繼續守穩3200點關口。萬億成交額一日游，今日縮量1602.7億元至9022.74億元。外資繼續看好市場，今日北上資金大幅凈買入101.44億元，自1月4日以來北上資金均為凈買入，1月累計凈買入超1400多億元。【基本面】經濟端，國內疫情防控措施全面優化之后，春節旅游恢復至2019年的七成。今日統計局公布的制造業PMI和非制造業PMI均超預期重返擴張區間，且是去年10月以來首次重回50上方。隨著2月各地逐漸進入正常生產和生活活動，2023年整體景氣預期有望回升。政策端繼續發力，2023年財政政策繼續發力，同時要加大穩健貨幣政策實施力度，這也就意味著流動性拐點未現，政策不退坡同時利好分子端和分母端。另一方面，在經過2022年的回調，整體市場處于估值低位，本就處于多頭性價比較高的位置。因此，中期來看，我們看好股指在前半年的表現。觀點及建議：從目前來看，市場情緒不差，股指回調更多是機會。從市場風格來看，預計以IM為代表的中小板塊要強于IH。貴金屬：美元指數收復102關口，金銀雙雙收跌【今日行情】金銀全線收跌。AU2304收盤價為419.48，收跌0.58%；AG2306收盤價為5243，收漲0.31%。美元指數小幅反彈，收復102關口，十年期美債收益率也有所反彈，短期對金銀支撐有所減弱，中期兩大指數預計均將弱勢運行，對金銀以支撐為主。【投資需求】在ETF持倉方面，1月30日全球最大黃金ETF—SPDR持倉減少1.45噸至917.50噸，全球最大白銀ETF—SLV持倉減少42.91噸至14892.78噸。【基本面】美國1年期通脹率超預期下降，加上之前公布的12月通脹數據超預期下降，多位美聯儲官員開始表示支持2月加息25個基點，市場對于美聯儲2月初加息25個基點的預期基本上是板上釘釘，整體金銀中期向上趨勢基本明朗。短期受近期公布的經濟數據好壞參半，加上議息會議來襲，金銀重新陷入震蕩，重點關注2月2日凌晨美聯儲2023年第一場議息會議的公布。觀點及建議：中期底部明朗。短期，受經濟數據好壞參半以及議息會議影響，金銀震蕩為主，短期不建議追漲，靜待議息會議指引。煉焦煤：煤礦逐步復產，盤面邏輯跟隨下游價格：今日05合約回落至1832.5，山西中硫主焦倉單成本2100元/噸。節后煤礦價格多維持穩定，部分煤種有補跌現象。供應端：隨著春節假期結束，主產地煤礦復產增加，供應量逐步恢復。需求端：下游經過前期的庫存消化，部分焦企對主力煤種有小單補庫行為，但貧瘦煤等配焦煤因出貨情況不佳，價格仍以下調為主。進口蒙煤：隨著下游復產，且蒙煤相比國內煤仍有價格優勢，市場詢盤略有增加，部分貿易商報價上調，目前蒙5原煤報價1500-1550元/噸。進口澳煤：汾渭調研了解進口澳洲焦煤除個別終端有接貨行為以外，國內其它焦煤終端用戶及貿易商因暫未接到明確放開消息，仍在觀望。另外，因澳洲持續大雨造成發運受阻，且中國有放開預期，近期澳洲焦煤價格上漲明顯，一線澳煤最新價格在FOB332-340美金，目前相比國內煤已幾無價格優勢。觀點與建議：煉焦煤供應逐步恢復，需求緩慢啟動，暫無更大矛盾，盤面多跟隨下游邏輯，黑色系目前交易核心在于前期交易的預期照進現實的程度，在證實還是證偽的過程中，銀行貸款數據保持增長，房屋銷售數據保持增長，對于整體旺季需求有所期待。于此同時，成材與焦炭庫存保持低供應狀態，看好后市行情。螺紋鋼：終端開工仍需等待，期鋼延續回落態勢價格：自昨日開盤后期螺沖高回落，今日盤面繼續延續回落態勢。螺紋鋼2305合約今日流暢下跌，收盤價4143元/噸，較昨日結算價下跌91點，收跌2.15%。上海中天現貨價4230元/噸，較昨日持穩。供應端：截止到春節當周，螺紋鋼實際產量已連續下降七周，當前產量為227.23萬噸。與往年同期數據相比，今年實際產量創歷史新低。隨著春節結束，鋼廠復產、供應回升將提上日程。未來需繼續關注供應回升力度，不排除供應提升快于需求復蘇的可能存在。需求端：受春節假期影響，上周表觀需求量為32.76萬噸，環比減101.43萬噸，符合春節期間一貫走勢。今年春節期間并未發生疫情大范圍二次感染，本輪疫情到達尾聲，短期內疫情對生產施工的擾動風險較小。目前下游尚未開工。預計在元宵節后，農民工返工將到達高峰，終端需求逐漸啟動。宏觀方面：1月28日，山東、浙江、上海、甘肅、重慶、陜西等地紛紛召開會議，圍繞擴大內需、優化營商環境等經濟發展工作作出部署安排。新春伊始，多個省市召開新春“第一會”，2023年“全力拼經濟”的號角已經吹響。觀點與建議：目前市場處于節后恢復過程中，鋼廠復產、終端需求恢復將逐漸提上日程。在下游尚未復工之際，短期積極情緒有所收斂，盤面沖高后回落調整。但05合約偏強趨勢暫時仍未打破，強預期提振作用仍在，可待回調后繼續偏強看待。原油：美歐衰退預期重現，原油震蕩下跌期貨市場，布油在84美元整數關口附近震蕩整理，關注20日均線附近的支撐情況。國內SC2303合約跌超2%，收盤價540.5。宏觀方面：美聯儲、歐洲央行及英國央行等將公布利率決議，市場普遍預期美聯儲將加息25個基點；關注美國1月制造業PMI及非農就業報告。1月份中國制造業采購經理指數為50.1%，重回擴張區間，制造業景氣水平明顯回升。供應：OPEC+消息人士表示，2月聯合部長級監督委員會小組會議大概率將維持當前生產基準。EIA報告顯示美國原油產量增長10萬桶/日至1220萬桶/日。IEA預測明年一季度俄羅斯原因供應或下降14%。需求：最新的EIA庫存數據表明汽柴油等成品油消費萎靡。俄石油產品價格上限初案出爐，實際影響仍有待觀察，歐洲成品油市場對俄羅斯的依賴度較高，基準情景下受影響的俄石油產品仍接近100萬桶/日德國經濟數據不及預期，美國零售數據下滑，衰退預期恐再次出現。庫存端：截至1月20日，API原油庫存增加338萬桶，汽油庫存上升62萬桶，餾分油庫存下降190萬桶。截至1月20日，EIA原油庫存增加53.3萬桶不及預期，汽油增加176萬桶，精煉油庫存下降51萬桶。觀點及建議：原油市場供應端的擾動較多，有伊朗協議，OPEC會議和歐盟對俄羅斯的成品油限價等，多空展開拉鋸。需求端目前多空分歧較大，美歐經濟衰退預期再現，但中國需求逐漸恢復。目前原油整體處于震蕩下跌走勢，波動幅度較大，建議投資者震蕩偏弱的思路對待，關注明日的OPEC會議。甲醇:需求利好影響下，甲醇較為抗跌期貨市場，甲醇2305合約小幅收跌，收盤價2753。張家港地區參考價格2760-2770元/噸附近現匯出罐。供應端:中國甲醇產量為151.70萬噸，較上周減少2.42萬噸，裝置產能利用率為74.82%，環比跌1.58%。需求端：本周國內甲醇制烯烴裝置產能利用率較上周有所提升。周內寧波富德裝置負荷稍有下降，興興能源裝置重啟、南京誠志二期與恒有能源裝置負荷稍有提升及神華寧夏與青海鹽湖裝置穩定至滿負荷生產，其他裝置均維持前期水平生產。傳統需求隨著春節過后，開工率預計有所提升。庫存：本周甲醇港口庫存繼續累庫，港口卸貨速度良好，雖主流區域提貨稍有好轉，但難抵貨源集中抵港，浙江區域雖然興興復工，剛需略有提升，但船只順利卸貨前提下，庫存依舊積累。觀點及建議:春節過后，國內需求有望進一步恢復，在需求利好和宏觀利好加持下，甲醇短期震蕩偏強，今日在原油的帶動下小幅收跌，但在能化品種里屬于比較抗跌的品種，建議投資者關注機會。棕櫚油：馬棕庫存1月預計環比增加，降庫節奏或出現變化拖累盤面棕櫚油2305合約日內跌1.99%，收盤7880元/噸。最新消息：據南部半島棕櫚油壓榨商協會（SPPOMA）數據顯示，2023年1月1-25日馬來西亞棕櫚油單產減少24.94%，出油率增加0.29%，產量減少24%；據船運調查機構SGS公布數據顯示，預計馬來西亞1月1-25日棕櫚油出口量為876193噸，較上月同期出口的1224122噸減少28.42%。供應：棕櫚油仍處于季節性減產期，加上馬來洪水引發擔憂，供應相對存在支撐；不過二季度隨著更多外國勞工進入馬來，加上季節性減產時間結束，棕櫚油產量將進入恢復期。國際消息：印尼今年生物柴油補貼計劃需要20億美元資金，后續或依靠對棕櫚油增加專項出口稅用于補貼生柴相關項目。國內情況：春節期間全國重點零售和餐飲企業銷售額同比增長6.8%，后市需求有回升預期，油脂需求稍轉樂觀。總結：棕櫚油自身基本面多空交織，突破區間震蕩的驅動不足，目前處于區間震蕩中。觀點及建議：基本面有明顯提振前，棕油短期寬幅震蕩思路對待為宜。豆粕：豆粕依舊延續高位震蕩運行豆粕2305合約日內漲0.57%，收盤價3906元/噸。產地原料端：節期間阿根廷降雨不及預期，美豆依舊堅挺，維持在1500美分上方；未來阿根廷降雨恢復不太樂觀的情況下美豆的天氣炒作升水較難完全回吐，進口成本仍偏高。國內供應：2月國內大豆到港和壓榨偏低，中下游仍存在備貨不足情況，豆粕累庫現象或小幅好轉。需求端：生豬產能端供應壓力較大，豬肉價格回落，對豆粕需求暫無提振；且節后補貨逐漸完成后，豆粕進入消費淡季，需求逐漸走弱。總結：國內供應端緊缺問題逐漸改善，但由于成本端存在供給擔憂，加上國內由于春節導致的供應斷檔，豆粕不排除迎來修復性反彈的可能性。觀點及建議：豆粕呈近強遠弱格局，建議短期偏強思路對待。