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荷蘭國(guó)際認(rèn)為，如果鷹派繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位，在增長(zhǎng)前景變得更加樂(lè)觀，而且通脹仍居高不下的背景下，歐洲央行很可能繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)。在這種情況下，歐洲央行將冒著政策失誤擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)，把利率推至歷史新高。令我們驚訝的是，就連歐洲央行的鷹派成員似乎也低估了激進(jìn)的貨幣政策收緊可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。如果鴿派的反對(duì)情緒增強(qiáng)，那么歐洲央行將不得不采取更溫和的手段來(lái)進(jìn)一步收緊貨幣政策。在這種情況下，我們的基本假設(shè)是，歐洲央行在5月和6月加息25個(gè)基點(diǎn)，然后暫停加息。需要注意的是，不要寄希望于下周會(huì)決定3月會(huì)議后的政策走向。在5月會(huì)議前，還有銀行貸款調(diào)查和第一季度GDP初值等重要數(shù)據(jù)將公布，這些數(shù)據(jù)將決定歐洲央行是繼續(xù)加息直到實(shí)際通脹下降，還是準(zhǔn)備暫停加息，以更好地評(píng)估迄今加息的影響。而縮表可以使鷹派和鴿派意見(jiàn)更加接近。要么采取更激進(jìn)加息，并非常緩慢地縮表的組合，要么采取溫和加息但加快縮表的組合，歐洲央行需要在此找到平衡。無(wú)論如何，由于市場(chǎng)對(duì)歐洲央行下一步舉措的重新定價(jià)，歐央行的壓力已經(jīng)顯現(xiàn)。不僅如此，市場(chǎng)還將重點(diǎn)關(guān)注拉加德的新聞發(fā)布會(huì)。以往，發(fā)布會(huì)上對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的微調(diào)往往以失敗告終。因此，歐洲央行很可能會(huì)選擇一種非常具有防御性的溝通策略，強(qiáng)調(diào)逐次會(huì)議的方式，并希望壓制任何提供前瞻性指引的需要。