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期貨日報4月7日報道：受美國疲軟的經濟數據影響，市場對美聯儲暫停加息以及降息的預期顯著升溫，在美元及美債收益率下行的同時，提振黃金價格。昨日，COMEX黃金期貨價格向上突破2035美元/盎司的歷史高位后上漲受阻，跌至2024美元/盎司企穩，本周迄今，國際金價已上漲近2.4％。內盤方面，昨日滬金主力合約收漲1.53%，滬銀表現更為強勢，大漲近4%，分別創逾兩年半及一年半新高。

A股市場上，貴金屬板塊也非常強勢。昨日，貴金屬指數大漲，盤中一度漲近5%，一眾黃金概念股漲幅居前。截至收盤，貴金屬板塊漲3.1%，山東黃金、湖南黃金、中金黃金漲幅居前。

方正中期期貨研究院宏觀分析師史家亮表示，美國小非農ADP數據、職位空缺數以及初請失業金人數均表現弱勢，美國就業市場出現走弱跡象，經濟走弱跡象愈發明顯，疊加此前公布的3月制造業PMI數據全面走弱，美國經濟衰退難免，衰退交易邏輯再起，美聯儲政策偏向寬松的預期繼續升溫，美元指數和美債收益率表現弱勢，貴金屬強勢上漲。

“美國小非農數據不及預期暗示美國就業市場可能有走弱的跡象。在高利率環境下，美國經濟增速有放緩壓力。但緊貨幣向緊信用的傳導有一定滯后性，所以此前美國經濟數據多數超預期。但從商業銀行貸款增速來看，同比增速已經開始放緩，美國經濟大概率還會走入衰退軌跡，但衰退實際發生時間可能偏遠期一些，有可能在2023年年末或2024年。”金瑞期貨貴金屬分析師龔鳴表示。

美歐銀行業危機影響下，美聯儲貨幣政策調整節奏預期迅速向寬松轉變，美國就業市場出現走弱的明顯跡象，疊加高利率環境和高通脹影響下，美國經濟衰退難免，宏觀環境利好貴金屬。在史家亮看來，避險需求預政策轉向寬松，疊加美元指數和美債收益率持續下行，貴金屬價格持續攀升，仍有上漲空間。后續需關注政策寬松轉向、經濟下行風險以及系統性風險等宏觀因素能否助力貴金屬刷新歷史新高，調整低吸機會依然是焦點。

“美國1月經濟數據表現超預期可能僅是曇花一現，沒有延續性，美國經濟軟著陸的預期再度降溫，經濟衰退預期升溫；高政策利率的影響會繼續顯現，同時還有關注美國銀行業風險，美國經濟衰退或難免，美聯儲貨幣政策收緊接近尾聲。基于美聯儲3月議息會議釋放的信號、美歐銀行系統出現的系統問題，美國聯邦基金期貨隱含利率推算加息概率，由于通脹仍處高位且有韌性，銀行風險未進一步惡化，美聯儲降息也不會馬上進行；美聯儲5月加息25BP的預期依存但是確定性偏弱，下半年將會根據經濟和通脹回落程度與銀行系統風險的演變降息2次左右。”史家亮介紹說。

美聯儲加息節奏預期短時間內出現迅速轉變，年內可能迅速從政策收緊轉為政策寬松，宏觀邏輯已經趨勢性轉變，對貴金屬直接形成利好影響。不過，史家亮表示，美聯儲貨幣政策的調整已經被市場所計價，在沒有進一步轉向寬松或者增加鴿派程度前，暫時更容易形成利多出盡的影響；一旦美聯儲貨幣政策調整預期再度轉向鷹派或者不會出現市場所預期的鴿派，對與貴金屬而言則會形成直接的利空影響，故貴金屬短線迎來回調行情亦是可能。但是美聯儲貨幣寬松邏輯已經成為主邏輯，此背景下疊加避險需求、配置需求以及儲備需求，貴金屬中長期仍有上漲空間。

“貴金屬身處歷史高位價格的支撐一是此前銀行危機、流動性危機之下避險價值顯現，二是海外流動性緊縮放緩，風險危機之下市場普遍預期降息會更加靠前，三是地緣政治沖突仍是關鍵風險，俄烏事件尚未平息，關島、臺海問題又有隱憂。”龔鳴表示，當前節點下，貴金屬很可能進入到一輪新周期的開始階段，海外高利率環境對經濟的沖擊穩步顯現，通脹可能卷土重來，海外衰退確定性高。這樣的大背景下，貴金屬很可能迎來跨年度級別的偏多行情。此外美元霸權體系在當前節點也出現裂痕，巴西、伊拉克、印度等多個國家開始在一些能源交易中使用人民幣結算，隨著人民幣國際化的腳步繼續向前，美元全球貨幣地位有趨弱可能，黃金的貨幣屬性也會提供較強支撐。

今日晚間20:30將公布的美國3月非農數據成為市場焦點，史家亮介紹說，市場預計美國3月非農新增就業人口將會從31.1萬降至24萬，失業率保持在3.6%的水平不變，需要重點關注預期差；從2月職位空缺數來看，美國非農數據表現不及預期的可能性大，但是不排除表現超預期的可能。