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指股網獲悉，據港交所9月29日披露，山西省安裝公司股份有限公司(簡稱“山西安裝”)第三次向港交所主板提交上市申請，山證國際、華泰國際為其聯席保薦人。據悉，公司曾先后于2022年6月29日、2023年3月29日兩次向港交所遞交上市申請。

據招股書披露，山西安裝是一家總部位于中國山西省太原市的工程服務商，公司從事專業(yè)工業(yè)工程、專業(yè)配套工程、其他工程及非工程業(yè)務。根據弗若斯特沙利文的資料，按2022年的收入計算，公司在超過500名山西省專業(yè)工業(yè)工程承包商中排名第一，并在中國超過10,000名專業(yè)工業(yè)工程合同承包公司中位列第五。同時，公司是全國首家擁有市政公用、石油化工工程施工總承包、市政、化工石化醫(yī)藥行業(yè)設計“雙特雙甲”資質的工程服務商。

業(yè)務方面，公司提供從設計咨詢、投資建設、建筑施工到運營維保的完整產業(yè)鏈服務，業(yè)務遍及市政公用、石油化工、電力冶金、機電安裝、軌道交通等多個行業(yè)，同時聚焦新能源、綠色環(huán)保等新興領域。

資質方面，根據弗若斯特沙利文的資料，施工項目的垂直整合是中國專業(yè)工業(yè)工程及專業(yè)配套工程行業(yè)市場參與者的一項獨特資產。公司同時還具備建設工程承包行業(yè)的廣泛資質，涵蓋大多數工程類別。截至2023年6月30日，公司在工程承包方面擁有：2項工程施工總承包特級資質；4項工程施工總承包1級資質；4項工程施工總承包2級資質；18項工程專業(yè)承包1級資質；3項工程專業(yè)承包2級資質。

值得一提的是，于往績記錄期間，公司主要通過公開的投標機會；客戶直接邀請投標或報價請求獲得新業(yè)務，公司的總體中標率在47.0%至57.7%之間。

于往績記錄期間，公司以建筑承包商的身份承接EPC及PPP項目，大部分承包項目為EPC項目，只有少數為PPP項目。EPC與PPP為建設工程的兩種主要承包模式。 EPC指工程、采購、施工的一種常見的承包模式，即承包人受項目持有人委托，進行工程項目勘察、設計、采購、施工測試、調試等項目工作，或進行以上全部各項;而PPP指公私合作，是基于框架協(xié)議，由政府與私人組織共同建設的基礎設施項目或提供某些公共產品和服務的合作伙伴關系。公司的PPP項目須主要服從與公共部門實體訂立的BOT安排，據此公司獲授權在特定期間內使用公司建造的公有資產，于該經營期間公司會產生經營服務費收入。公司PPP項目經營期的時間跨度通常為10至29年。

財務方面，于2020年、2021年、2022年以及2023年上半年，山西安裝實現收入分別約為101.49億元、132.78億元、128.45億元以及52.48億元人民幣；同期，年內溢利分別約為2.82億元、1.88億元、2.00億元以及1.10億元人民幣。

另據招股書披露，公司在業(yè)務及行業(yè)有關的主要風險有以下幾點：公司的業(yè)務受制于固有營運風險及職業(yè)危險，其會令公司產生高額成本、聲譽受損及喪失未來業(yè)務。公司對公司的建筑分包商的質量、可用性及表現的控制有限。倘若公司的進度款及結算過程嚴重滯后，或公司的貿易應收款項及應收票據、履約擔保或質保金出現長期延遲支付或拖欠的情況，則公司可能無法滿足公司的龐大營運資金要求。

此外，PPP項目一般需要大量現金支出及具有較長償付期，公司對該等項目可能需要投入大量資金。公司的收入通常屬非經常性質，絕大多數項目在完成后不會產生任何經常性收入(PPP項目除外)。另一方面，截至2023年6月30日，公司錄得流動負債凈額，日后可能無法產生充足的現金流量來為公司的經營業(yè)務提供資金或滿足流動負債需求。