自9月以來，中寶新材(02439)一路高漲的走勢可謂引人矚目。從盤面上來看，9月1日至28日，其股價已經(jīng)累漲約140%，期間還分別于9月11日、13日、15日、26日，錄得17.53%、21.43%、20.29%、22.92%漲幅，如此走勢不得不令人眼前一亮。截止目前，其股價報于1.26港元，總市值為12.60億港元。

(行情來源：指股網(wǎng))

【資料圖】

而二級市場向來“無風不起浪 ”，此次中寶新材股價一路上漲究竟是何緣由，后續(xù)上漲力又將如何?

上半年營收、凈利雙雙增長

從基本面的表現(xiàn)來看，中寶新材股價高漲顯然與該公司較強的吸金效應(yīng)不無關(guān)系。

指股網(wǎng)了解到，中寶新材的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)及銷售生物降解塑料產(chǎn)品，主要涵蓋了生物降解連卷袋、生物降解購物袋、生物降解包裝纏繞膜等產(chǎn)品，該業(yè)務(wù)銷售收入占比常年維持在90%以上。現(xiàn)如今，“禁塑”風起，該公司的生物降解塑料產(chǎn)品自然也迎來較大的發(fā)展機遇。

據(jù)悉，成立于2014年的中寶新材最早是專注于不可生物降解汽車塑料部件的開發(fā)及制造，2015年，受吉林省在全國率先實施“禁塑”政策影響，同年中寶新材創(chuàng)始人張玉秋與單玉柱夫婦將公司業(yè)務(wù)中心開始轉(zhuǎn)移至生物降解塑料產(chǎn)品的開發(fā)與制造。乘政策之東風，中寶新材也逐步向東北生物降解塑料龍頭邁進，目前已穩(wěn)坐東北市場份額第一。

需要指出的是，作為東北生物降解塑料廠商的頭部企業(yè)，近些年來中寶新材的營收規(guī)模逐步擴大，盈利水平也一直處于較高水平。

據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，2020年至2022年，中寶新材分別實現(xiàn)收入為1.67億元、2.57億元、3億元，分別同比增長62.34%、53.99%、16.77%，實現(xiàn)凈利潤則分別為0.49億元、0.78億元、0.57億元，分別同比增長81.54%、59.15%、-27.94%。其中，2022年凈利潤下滑或由于同期毛利率下滑所致，即其2022年毛利率較2021年同期毛利率下滑4個百分點至40.1%，原因主要是由于平均單位成本 的增加百分比高于平均售價的增加百分比。

或由于走出了2022年凈利下滑的影響，2023年上半年中寶新材營收、凈利雙雙增長——上半年，該公司實現(xiàn)收益1.81億元，同比增長32.93%;股東應(yīng)占溢利3817.5萬元，同比增長20.29%;每股盈利4.21分。

公告稱，收益增長得益于本期內(nèi)疫情后經(jīng)濟回暖以及嚴格防疫措施的解除。隨著中國經(jīng)濟活動全面恢復(fù)及旅行限制取消，市場情緒及消費者支出均有所改善，帶動集團可生物降解產(chǎn)品的需求上升。

而值得一提的是，結(jié)合毛利率數(shù)據(jù)來看，中寶新材也一直維持著遠高于行業(yè)平均水平的毛利率。相關(guān)財報數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年上半年，該公司毛利率分別為42.1%、44.06%、40.11%、39.14%,據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，可降解塑料袋的毛利率通常約為10%至20%，40%以上的毛利率在全國都是難以達到的水平。

基于上來看，中寶新材股價高漲不乏有業(yè)績的支撐，那也就意味著，其真的毫無隱憂了嗎?

行業(yè)充滿想象力≠后續(xù)成長力無憂

一般來說，行業(yè)的天花板是公司業(yè)績能夠維持增長首要考慮的一個重要因素，一個行業(yè)的天花板越高，則這個公司的發(fā)展空間越大。顯然，要想透視中寶新材的后續(xù)成長力，關(guān)鍵在于行業(yè)空間。

近年來，隨著政府的不斷促進，居民環(huán)保意識逐步提高，生物降解塑料行業(yè)無疑是一個具有發(fā)展前景的朝陽賽道。

比如說，2023年5月16日，國家商務(wù)部聯(lián)合發(fā)改委發(fā)布《商務(wù)領(lǐng)域經(jīng)營者使用、報告一次性塑料制品管理辦法》，明確規(guī)定商品零售、電子商務(wù)、餐飲、住宿、展覽等商務(wù)領(lǐng)域經(jīng)營者應(yīng)當遵守國家有關(guān)禁止、限制使用不可降解塑料袋等一次性塑料制品的規(guī)定;商務(wù)部負責全國商務(wù)領(lǐng)域執(zhí)行國家禁限使用規(guī)定和一次性塑料制品報告活動的監(jiān)督管理;商務(wù)領(lǐng)域經(jīng)營者中的商品零售場所開辦單位、電子商務(wù)平臺(含外賣平臺)企業(yè)、外賣企業(yè)應(yīng)當根據(jù)本辦法向商務(wù)主管部門報告一次性塑料制品使用、回收情況，對于未遵守國家禁限使用規(guī)定的經(jīng)營者處以罰款，明確了法律責任。

隨著各項禁塑政策細則落地以及實施，可降解塑料也進入到快車道發(fā)展階段——據(jù)相關(guān)研報披露，2016年至2016年，中國一次性生物降解塑料產(chǎn)品銷售收益總額由人民幣3386.3百萬元增至人民幣9099.5 百萬元，復(fù)合年增長率為21.9%，預(yù)計至2026年銷售收益總額將達人民幣 43496.3百萬元，復(fù)合年增長率高達36.7%。

(數(shù)據(jù)來源：頭豹研究院)

于中寶新材而言，極具發(fā)展?jié)摿Φ目山到馑芰闲袠I(yè)，無疑將為該公司提供更為廣闊的成長空間。

然而，需要注意的是，可降解塑料行業(yè)由于具有較高的技術(shù)壁壘、固定資產(chǎn)壁壘等，準入門檻高，這也意味著中寶新材想要進一步打開市場并非易事。

按2021年一次性生物降解塑料產(chǎn)品的銷售收益計算，中寶新材于中國所有一次性生物降解塑料產(chǎn)品制造商中排名第四，2021年占市場份額約2.6%，在中國東北所有一次性生物降解塑料產(chǎn)品制造商中排名第一，市場份額為29.6%。

與此同時，中國的一次性生物降解塑料產(chǎn)品市場分散，于2021年12月31日約有1,200名市場經(jīng)營者，中寶新材不僅面臨行業(yè)存量競爭對手的競爭也將面臨新進入者的威脅。此外，隨著生物降解塑料行業(yè)進一步完善產(chǎn)品標準體系，加強市場監(jiān)管和可降解標識管理，加大對“偽降解”產(chǎn)品 的懲治力度，將會使規(guī)模小、技術(shù)弱的企業(yè)被加速清除。

綜上來看，中寶新材在行業(yè)成長空間、良好基本面的加持下，股價一路上漲，這無可厚非。但需要注意的是，在加劇的市場競爭、不夠突出的技術(shù)優(yōu)勢、以及盈利能力開始“乏力”等多重因素影響之下，其股價還能維持持久的上漲力，恐怕需要打一個問號，而這也警醒著投資者股價上漲推動估值上行的當下，追高介入或許并不可取。