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就在中國的國慶長假當中，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯） 突然對以色列發射逾5000枚火箭突襲，首輪至少已經造成約250人死亡，還有數千人受傷；以色列則馬上宣布進入戰爭狀態，隨后派出戰機轟炸加沙地帶，進行報復式攻擊，緊接著地面部隊開進加沙地區對哈馬斯武裝進行清剿。據網友們分析，哈馬斯背后是伊朗，而雙方背后還有其他神秘大國，估計戰爭會擴大云云……真是看熱鬧的不嫌事大！一時間，仿佛又進入了亂世。古語有云：亂世買黃金，似乎國內大媽們不少會躍躍欲試買進黃金尋求厚利。其實，在行動的不光是大媽們，國際投資人也行動起來，國際、國內金價立馬迅速跳漲。本人圈中的不少高凈值人士朋友也紛紛問：世界大亂了，我們是否該趕快買黃金？雖然黃金近日表現不俗，不過筆者此處卻要潑一潑冷水，因為這位“亂世英雄”一定不是一位常勝將軍。中短期走勢請看下圖：圖一：黃金從2020年至今的走勢 （數據來源：東方財富網）１）短期而言，黃金價格的波動的確受地緣沖突、突發經濟危機等影響。這是投資人基于避險情緒而交易的結果。一旦突發事件平復，金價就會回到原有軌道。２）中期而言，黃金價格的走勢與美元的強弱剛好反向相關。因為黃金以美元報價，因此，在美元走強周期，黃金往往偏弱。３）長期而言又如何？我認為是基本與通脹率保持一致。請看一張曾被廣泛引用的圖：圖二：美國市場不同資產類別長期回報比較黃金二百多年來為投資人帶來的年化實際回報率（扣除通脹）僅為0.6%，也就是基本上等于通脹率了。這個表現不但遠遠跑輸股票的6.7%，而且還出人意外地跑不贏企業債券的3.5%，以及美國國債的2.7%。其實，作為投資品的黃金，其一個明顯的特征就是著名的價格“鐘擺”現象，也就是說，價格是圍繞著其應有價值作鐘擺運動的。一段時間內價格會遠在其價值之上，而一段時間后又會在其價值之下。黃金和房產一旦成為了投資品，就不能不受到“鐘擺原理”的制約，長期而言，價格是既不可能只漲不跌，也不可能只跌不漲的。價格走勢就像鐘擺一樣，物極就必反了。黃金過去幾十年的周期性走勢物也印證了這個“鐘擺原理”，記得到了2011年8月間，黃金價格經過近十年的上漲從200多美元／盎司漲到2013年初1900美元／盎司，漲幅近十倍，人們對黃金信心百倍：商場出現排隊買金的奇景；公司里平時根本不關心投資的小妹們都在大談如何參與投資黃金。儼然大家都成黃金投資專家。這與２００７與２０１５年間投資A股的全民動員異曲同工。結果，當時的1900美元／盎司的金價，就成了今后多年的最高點。再看一下較長的階段性上漲走勢，金價指數從1980年1月到2011年底共上漲了134%，而代表美股整體表現的標普遍500指數同期漲幅為992%，如果算上歷年的分紅，標普指數的總回報為2569%，遠遠跑贏金價。請看以下圖表：圖三：金價指數與標普500指數走勢比較 （數據來源：彭博資訊）如果遇上了一個下跌的周期，黃金價格走勢則更會暗淡無光。也是根據彭博社的數據，1980年到上世紀末的20年間，最高是1980年的800美元/盎司，1999年最低不足300美元/盎司。圖四：黃金上一輪周期性跌勢 （數據來源：彭博資訊）綜上所述，投資人如果拿著幾萬元希望通過炒黃金而致富，那還不如去澳門或拉斯維加斯搏一把，后者成功的概率更高。長期而言，投資什么的回報更高？前面的圖二已經清楚告訴我們股票類資產可以遠遠跑贏通脹。而且其滾雪球效應可以讓投資人慢慢變富。有不少人會質疑：圖二是美國的，不適合中國？請看下圖：圖五：中國國內不同資產類別長期回報率比較（根據東方財富數據整理）十多年來，以持有主流指數型基金的方式來投資國內股市，長期回報率高于黃金，甚至高于核心地段的房地產。當然，如果有幸一直長期持有圖表中的一籃子好公司的組合，則回報更是非常驕人。然而，從資產配置角度，把黃金作為資產配置的一部分，少量持有黃金則也是投資人的可選項。那么如何配置黃金？把金磚抗回家嗎？防盜防丟失是個大問題。到國內外交易所去買賣黃金現貨或期貨合約？門檻高且操作復雜。投資人若參與黃金投資，我建議如下兩種方法：（1）黃金基金黃金基金由專家管理，比直接擁有黃金的風險要小投資風險較小、收益比較穩定，其基本原理是：基金分散投資于各國的金礦公司，在通貨膨脹、貨幣貶值而黃金市場看好時，金礦公司贏利佳分紅多，股價上漲，投資者因此通過基金而獲利。另外，分散風險的同時把握更多的收益機會也是黃金基金的特點。與直接持有黃金相比，投資黃金基金的風險較小、收益比較穩定，又能較好地解決個人黃金投資者資金少、專業知識缺乏、市場信息不靈等不利因素。現在，國內市場有多只黃金基金可供選擇，投資者可通過咨詢銀行或者券商貨比三家。（2）紙黃金紙黃金是黃金的紙上交易，投資者的買賣交易記錄只在個人預先開立的“黃金存折賬戶”上體現，而不涉及實物金的提取。盈利模式即通過低買高賣，獲取差價利潤。紙黃金實際上是通過投機交易獲利，而不是對黃金實物投資。目前國內市場主要有建行、工行和中行的紙黃金，其中工行的紙黃金手續費較低，單邊點差為0.8元/克。對一般中小投資者而言，利用紙黃金是一種好的選擇。紙黃金交易不存在倉儲費、運輸費和鑒定費等額外的交易費用，投資成本低，不會遇到實物黃金交易通常存在的“買易賣難”的窘境。但相對于黃金基金，需要我們擁有相關方面的知識。總而言之，以避險為目的來配置部分黃金資產，是投資理財的可選項，具體可以以上述方式來實現。然而，如果以國際上“有戰事”為由參與黃金投資，那就不靠譜了。試問現在有哪些“戰事” ，能大得過當年 “伏尸千萬、流血萬里” 的第一、第二次世界大戰？這兩大戰的大事都不至于讓黃金的長期投資人獲得超額回報，更何況是目前小小的中東地緣沖突？文章來源：FT中文網