煤炭ETF(515220)早盤一度漲超2.5%，最終收漲0.18%。去年暴漲之后，煤炭板塊可能很難再有這種量級(jí)的爆發(fā)，但是壓降老能源下，供需不匹配仍可能帶來階段性反彈。

3月4日A股全天震蕩下行，創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)回調(diào)，深成指跌穿年內(nèi)低點(diǎn)。行業(yè)板塊上，芯片、煤炭、養(yǎng)殖、游戲等板塊表現(xiàn)活躍，輪番領(lǐng)漲市場(chǎng)，但漲幅最終回落;昨日大漲的油氣板塊調(diào)整較大，汽車、建筑、電力設(shè)備等也跌幅居前。截至收盤，上證指數(shù)跌0.96%報(bào)3447.65點(diǎn)，深證成指跌1.37%報(bào)13020.46點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.55%報(bào)2748.64點(diǎn)。兩市場(chǎng)成交額略超萬億元。北向資金方面，3月4日先抑后揚(yáng)，全天小幅凈買入4.57億元，早盤一度凈賣出超30億元。

煤炭板塊3月4日盤中表現(xiàn)活躍。煤炭ETF(515220)在上午10點(diǎn)左右快速拉升，一度漲超2.5%，但隨后在市場(chǎng)情緒低迷的情況下漲幅回落，最終收漲0.18%。

我們經(jīng)常提示大家，煤炭板塊在去年暴漲之后，可能很難再有這種量級(jí)的爆發(fā)。但是，在“雙碳”目標(biāo)當(dāng)前、壓降老能源的情況下，供需不匹配帶來的階段性反彈或許仍然會(huì)出現(xiàn)。

除此之外，國泰君安認(rèn)為，煤炭板塊還有三個(gè)方面的機(jī)會(huì)值得關(guān)注。一是長協(xié)價(jià)格同比大幅提升，將會(huì)帶動(dòng)企業(yè)的盈利中樞躍升一個(gè)臺(tái)階;根據(jù)測(cè)算，板塊一季度利潤增長約80%，價(jià)值發(fā)現(xiàn)將成為今年煤炭板塊投資的主旋律。二是新的機(jī)制下，高長協(xié)價(jià)格得以維持且同比大幅提升，那么“資本支出-現(xiàn)金流-財(cái)務(wù)-利潤-分紅”將出現(xiàn)可持續(xù)優(yōu)化，所以高長協(xié)、高盈利下的新分紅方案值得期待。三是國家正在鼓勵(lì)通過興建光伏項(xiàng)目治理采煤沉陷區(qū)，部分煤炭企業(yè)可能將利用所在地資源獲取綠電項(xiàng)目，所以傳統(tǒng)煤企轉(zhuǎn)型有望加速，帶來相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

感興趣的投資者可以繼續(xù)關(guān)注煤炭ETF(515220)的表現(xiàn)。在投資的同時(shí)，也需要注意政策調(diào)控影響以及價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

雖然3月4日盤中芯片、煤炭、游戲等板塊輪番表現(xiàn)活躍，但最終穩(wěn)住漲幅的還是養(yǎng)殖板塊。盤面上，養(yǎng)殖ETF(159865)早盤一度漲逾2%，在跟隨市場(chǎng)回落后，最終仍然收漲1.14%。

東興證券認(rèn)為，在持續(xù)虧損和現(xiàn)金流損耗的背景下，今年上半年母豬產(chǎn)能開啟第二輪去化的確定性較強(qiáng)。從目前去化速度來看，豬周期的產(chǎn)能去化分為兩個(gè)階段，第一輪去化的速度較為緩慢，多為三元和低效母豬。二輪去化速度較快，將更多是養(yǎng)殖戶因現(xiàn)金流耗盡而被迫“清盤”，目前養(yǎng)殖行業(yè)處于第二輪去化的開始。因此產(chǎn)能去化的速度和幅度有望進(jìn)一步提升。

平安證券測(cè)試了當(dāng)前去化速度，和歷史上較近的兩輪豬周期對(duì)比，發(fā)現(xiàn)2021年7月開始的本輪豬周期能繁母豬去化速度介于兩個(gè)階段之間，佐證了當(dāng)前是一二階段過渡階段的判斷。從能繁母豬存欄數(shù)量看，本輪前7個(gè)月6.9%的去化幅度略低于前兩輪豬周期加速去化階段的8%和9.9%，遠(yuǎn)超前兩輪豬周期第一階段2.9%和1.1%的緩慢去化速度。

圖：能繁母豬情況和豬糧比價(jià)情況

根據(jù)去化的時(shí)間=需要去化的幅度/去化的速度，去化幅度方面，目前市場(chǎng)分歧較大，基本對(duì)應(yīng)存欄能繁母豬區(qū)間在3300萬頭到3800萬頭，當(dāng)前在4400萬頭左右，按照以往速度需要約3個(gè)季度~5個(gè)季度的時(shí)間去消化，但是我們?yōu)槭裁丛诋?dāng)前時(shí)間點(diǎn)提醒布局機(jī)會(huì)?

過去半年養(yǎng)殖ETF漲了20%，梁杏對(duì)話長江首席陳佳：豬周期到底到什么階段了……

原因有二，一方面，突發(fā)外部爭(zhēng)端提升飼料成本，行業(yè)虧損加劇，豬糧比價(jià)等于6的時(shí)候行業(yè)就處于虧損狀態(tài)，當(dāng)前處于6以下的情況已經(jīng)長于上一次豬周期，對(duì)于企業(yè)現(xiàn)金流的負(fù)擔(dān)較重，確實(shí)行業(yè)也存在前期產(chǎn)能擴(kuò)張較快的現(xiàn)象，此次產(chǎn)能去化的速度有望快于歷史。另一方面，資金具備搶跑現(xiàn)象，當(dāng)前作為豬價(jià)底部，布局的安全性較強(qiáng)，部分資金提前布局豬周期。小伙伴們也可以回看《》。

最后，本周末重要會(huì)議即將召開，市場(chǎng)也有望進(jìn)入相關(guān)行情階段。穩(wěn)增長是今年經(jīng)濟(jì)工作的重中之重，在財(cái)政政策發(fā)力助推基建投資增長的預(yù)期之下，投資者可以繼續(xù)關(guān)注基建ETF(159619)、建材ETF(159745)等品種。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。