A股市場橫盤調整市場情緒稍稍企穩

2022-03-28 09:58:36 來源：資本邦

上周A股市場橫盤調整，上周五小幅下跌，單周上證綜指跌1.19%，收在3212點。其他主要股指方面，上周創業板指跌2.80%，滬深300跌2.14%。行業板塊中煤炭、農林牧漁、房地產領漲，計算機、電力設備、建筑材料領跌。全A日均成交額9671億元，較此前一周縮量超1500億元。

北向資金則是連續五日凈流出，其中周二至周四凈流出控制在10億元以內，一周累計凈流出127.79億元，凈流出力度較前兩周有所收窄。

3月市場主要經歷的是經濟預期向下，而政策卻遲遲未來的過程。一個核心原因是多項1-2月的經濟數據超出預期，隨之而來的是MLF利率并未如市場預期的調降，降準降息等寬松預期落空，穩增長的政策期待在兩會經濟增速目標公布后高開低走、后繼乏力。直至金融委開會，市場情緒才稍稍企穩。

上周末國家統計局公布了1-2月工業企業利潤數據。1—2月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額11575.6億元，同比增長5.0%(按可比口徑計算)。總體來看，工業企業效益狀況延續了去年以來的恢復態勢。但1—2月份，工業企業利潤增速受基數較高影響，較去年全年明顯回落，企業成本壓力加大，利潤率和產銷銜接水平均有所下降;企業盈利改善仍不均衡，下游行業尤其是中小微企業利潤增長緩慢，企業生產經營還面臨不少困難和挑戰，工業企業效益狀況持續恢復的基礎仍不牢固。

后續4月可以期待新一輪的寬松和穩增長政策，A股市場有望從政策失望重回政策期待的邏輯。現階段疫情對于經濟造成了明顯的沖擊，而社融信貸較差的結構也暗示經濟復蘇并不穩固。為了應對當前的經濟下行壓力，國內政策依然需要“以我為主”，市場對于4月下旬召開的政治局會議也會抱有更大的期待。

若穩增長政策進入二次發力窗口，基本面預期也將進入修復通道。結構上，“穩增長”主線可能依然有配置價值，這里面包含了政策發力潛在有支持的領域，如基建ETF(159619)、地產穩需求相關產業鏈(建材ETF(159745)、家電ETF(159996))等。

另一方面，一季報業績預期較好的細分板塊預計仍將集中在高端制造，如新能源車ETF(159806)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)、醫療ETF(159828)等，和周期如煤炭ETF(512220)、有色60ETF(159881)等，可以積極把握年報季報行情。

此外，近期港股市場波動幅度不小。3月10日美國證監會將五家中概企業暫時列入“預摘牌清單”，3月24日PCAOB對中概股審計文件強監管的表態，是近期中概股大幅波動的核心原因。3月16日金穩委會議提出“目前中美雙方監管機構保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力于形成具體合作方案”后，中概從會議前全面退市的極端負面預期中有所修復，不過中美形成有共識的具體合作方案還需要時間。

據中國證券報報道，部分中概股公司和投資機構周日參加了中國證監會舉辦的一場視頻交流會議。會議主要聽取了市場人士對中概股近期情況的意見。關于市場普遍關心的中美審計監管合作進展，證監會并未透露與美國監管機構談判的細節，但表示雙方都展示了解決問題的積極意愿和務實態度，近段時間持續進行高效、坦率和專業的磋商。

近期，阿里巴巴公布了中國互聯網企業有史以來最大規模的股票回購計劃后，騰訊和小米也都宣布了股票回購計劃。從歷史上來看，股票回購大幅增加可能是中期市場底部的一個有效且實用的領先指標。考慮到目前很多港股科技企業估值水平都處于歷史低點，在3月底業績發布高峰期過后(即股票限制買賣期結束后)，不排除會有更多公司的股票回購計劃陸續公布。

往前看，短期內港股科技股可能會維持區間震蕩。監管不確定性和地緣緊張局勢仍在持續，因此海外基金、尤其是大型主權財富基金，可能不會很快重新流入中概股市場。此外，港股的賣空占比也仍然居高不下。不過市場也并不乏積極的因素，例如估值水平已經非常具有吸引力，香港本地疫情高點正在過去，未來幾周有望逐步緩解。整體來看，中長期港股科技股面臨的機會仍然大于風險，小伙伴們可以持續關注港股科技ETF(513020)的投資機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。