3月25日上證指數午后走低，創業板指則全天單邊下滑，三大指數最終均跌超1%。行業板塊上，農業全天領漲，紡織服裝走勢較強;醫藥、光伏、新能源車等賽道調整較大，傳統的酒類板塊也跌幅靠前。截至收盤，上證指數報3212.24點，跌1.17%;深證成指報12072.73點，跌1.89%;創業板指報2637.94點，跌2.52%。3月25日兩市成交約0.92萬億元，環比繼續縮量。北向資金方面，臨近午盤開始加速流出，全天凈賣出31.17億元。

2018年底和2014年中兩個歷史級A股底部呈現幾個共同的信號。信號一：縮量，流動性大幅縮小，接近行情啟動前的成交額。信號二：便宜，估值水平降到歷史低位。信號三：機構悲觀，公募基金持倉處于歷史低位。信號四：盈利底部反轉企穩，盈利增速出現負收益或者大幅減速后，出現6~8個季度的修復企穩，且后續有盈利增速繼續上行的預期。

從上述四個角度，判斷目前還處于磨底階段。中金公司也指出，引發市場調整的部分因素已經迎來政策層面的積極化解，基本面信號仍然偏弱，潛在拐點可能仍然需要等待政策發揮效力實現基本面改善，市場短線仍可能有反復，但類似前期大幅下跌的階段可能已經結束，后續市場可能逐步進入磨底階段。

農業3月25日大幅領漲，種植、漁業、豬肉等多個細分板塊走強。種植業板塊盤中一度飆漲逾5%，養殖、漁業等細分板塊緊隨其后，盤中漲超3%。

消息面上，有關領導近日到農業農村部考察，強調要不誤農時抓好春管春耕，保障糧食安全，為穩定經濟社會發展大局提供堅實支撐。隨后，農業農村部、財政部明確2022年糧食生產重點工作及一攬子支持政策，要求各地全力以赴保夏糧小麥豐收，千方百計擴種大豆油料，緊盯不放做好農資穩價保供，毫不松懈抓好農業防災減災救災，穩住農業基本盤。

除了國內政策面的支持外，全球糧食供需缺口也在影響農業板塊的行情。由于地緣沖突對全球糧食生產和貿易的沖擊，近期玉米等農產品價格持續上漲;同時南美旱情嚴重影響大豆的供給，造成大豆價格居高不下。糧食供需偏緊+價格上行有望繼續催化市場的看漲情緒，可能將驅動玉米等糧食價格維持高位。

作為主要的飼料原料，糧食漲價也從成本端進一步擠壓了生豬養殖行業的利潤。今年以來育肥豬商品飼料價格已多次上調，據華創證券測算，折算到育肥豬成本中平均上升幅度或>0.5元/公斤;而對于具備飼料廠配套的規模養殖企業，由于飼料原料采購價格的上漲，自配料成本上漲幅度更高，測算自配料成本上升幅度或可達0.7-0.9元/公斤。

自去年6月產能見頂以來，全國能繁母豬累計去化幅度已超6%，在行業已深度虧損+飼料漲價進一步擠壓之下，可以繼續關注產能去化的邏輯，以及預期在二、三季度出清后迎來的基本面拐點。感興趣的投資者可在當前調整階段通過“逢低+分批”的姿勢入場，借道養殖ETF(159865)把握左側布局機會。

同樣受到地緣沖突的影響，黃金自2月來出現了一波上行。站在當前來看，短期地緣政治因素依然存在不確定性，避險情緒以及通脹預期也有望給黃金價格形成一定支撐，但美聯儲加快加息也存在一定壓力。

申萬策略認為，黃金在滯脹期以及貨幣政策轉鴿的衰退前期均表現較好，具體而言，在本次地緣沖突爆發后，西方凍結俄羅斯約3000億美元的資產，對于俄羅斯金融系統和經濟系統造成較大打擊。因此，全球主要央行為了防范潛在的流動性沖擊，預計將逐漸增持黃金、數字貨幣或非主權貨幣，這將是中長期的一大變化。

此外，對于投資者而言，通過配置黃金還可以在增強收益的同時降低波動率，尤其是市場波動較大的階段，將有助于改善組合的風險收益比。感興趣的投資者可以關注黃金基金ETF(518800)。

風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

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