4月28日三大指數全天分化，上證指數震蕩反彈，創業板指震蕩下跌。盤面上，房地產和基建股午后走強，地產股掀漲停潮。煤炭板塊全天強勢，中煤能源漲停。消費類板塊陷入調整。總體上個股跌多漲少，兩市超3400只個股下跌。滬深兩市成交額8406億，較上個交易日縮量771億。截止收盤，滬指漲0.58%，深成指跌0.23%，創業板指跌1.83%。北向資金全天凈賣出6.37億元，其中滬股通凈買入4.59億元，深股通凈賣出10.95億元。

4月28日煤炭板塊再次強勢上攻，煤炭ETF收漲4.93%，盤中凈流入超3700萬元。

今年以來，煤炭板塊表現優異，年初至今煤炭ETF已漲超15%。我們在此前的文章《大跌莫慌》中也提及過，煤炭板塊今年上漲主要邏輯有以下幾點：首先，煤價年初以來維持高位，市場對板塊的盈利預期不斷上調，估值水平處于低位，這是板塊持續上漲的基礎;第二，降準、基建穩增長、地產政策放松等預期有助于改善需求預期，提升板塊估值;第三，海外油價是板塊近期波動的主要推手。

本已處于高位的煤價在今年不降反升，今年以來，煤炭期貨品種的價格的漲幅都超過了20%。從供給端來看，由于疫情和進口限制等因素的影響，國內煤炭的供給格局已然偏緊。再加上地緣政治沖突的影響，據媒體報道，本月初歐歐盟已決定對俄羅斯煤炭實施禁運，而為了應對禁運所帶來的缺口，歐洲買家正從全球各地加快采購煤炭，進一步加劇了煤炭供給的緊張。

而在需求端，受地緣政治沖突的影響，油氣價格的持續上漲致使全球能源消費向煤炭傾斜;而在國內，“穩增長”政策加大了對固定資產、基礎設施建設的投資力度，基建的“發力”也將通過產業鏈傳導至上游，加大對煤炭的需求。

今年以來煤炭期貨品種的價格表現，數據來自于WIND

“供緊需旺”的市場格局推升了煤價。煤價的上漲也推升了煤企一季度的業績表現。下表展示了煤炭ETF的成分股的一季報業績情況。從下表可以看到，除個別企業業績不佳，大部分煤炭企業在今年一季度保持較高的業績增速，而在前十大權重股中，已有7家披露業績，其中有5家業績增速超過50%。基本面情況還是非常優異的。

不過也要防范保價政策、煤價下滑帶來的調整風險。國家發改委在19日表示，將會同有關方面綜合施策、精準調控，以國內保供穩價的確定性應對外部環境的不確定性，全力做好大宗商品保供穩價工作。消息出來后，煤炭ETF短期調整也非常迅猛，20日-26日短短5個交易日調整幅度就近20%，期貨市場上，焦煤、焦炭自20日起調整幅度也近10%。

后續，煤炭板塊依然會面臨供緊需旺的基本面和保供穩價的政策面兩個因素的影響。在地緣政治沖突的長期影響之下，煤炭行業的產業格局或將維系一段時間，煤炭企業的業績或將持續高增長。在這種情況下，小伙伴們可以采用逢低的方式參與煤炭ETF(515220)。

尾盤基建板塊上揚，基建ETF收漲1.41%。外部的擾動加疫情持續影響下，經濟下行壓力進一步增強，穩增長政策有望持續發力。

2022年4月26日，相關領導主持召開中央財經委員會第十一次會議強調，全面加強基礎設施建設構建現代化基礎設施體系，為全面建設社會主義現代化國家打下堅實基礎。此次會議驗證高層加大基建投資的決心，將市場所認為的“基建作為短期托底經濟的手段”上升至“保障國家安全，暢通國內大循環，促進國內國際雙循環”的更高戰略層面。

未來幾個季度固定資產投資中基建投資增速依舊會維持較快的增速。基建板塊的投資機會可能仍然處于占優位置。投資者可關注產業鏈相關產品如基建ETF(159619)、建材ETF(159745)和家電ETF(159996)投資機會。