2月8日，大金融領(lǐng)域的兩大明星行業(yè)——銀行、券商逆市拉升，帶動(dòng)上證指數(shù)成功翻紅。銀行股方面，銀行ETF(512800)40只成份股中，37只股票收漲，廈門銀行、蘇農(nóng)銀行分別大漲5.44%、4.18%，齊魯銀行、建設(shè)銀行均漲逾3%;券商股方面，國聯(lián)證券漲停，華鑫股份、國海證券、華林證券均漲逾4%。

A股規(guī)模最大銀行ETF(512800)當(dāng)日收漲1.59%，場內(nèi)價(jià)格報(bào)1.214元，創(chuàng)近4個(gè)月新高，全天成交額達(dá)5.93億元。臨近尾盤銀行ETF獲明顯放量，顯示資金逢漲右側(cè)布局，行情數(shù)據(jù)顯示，銀行ETF(512800)全天獲資金凈流入超1.1億元，收盤規(guī)模超105億元，創(chuàng)上市以來規(guī)模新高。另一邊，A股行情風(fēng)向標(biāo)——券商ETF(512000)單日收漲1.53%，日成交7.64億元。兩大“百億ETF俱樂部”成員雙雙逆市拉升，成為A股護(hù)盤的中流砥柱。

值得一提的是，背靠“大金融”強(qiáng)硬底色，疊加政策、行業(yè)演進(jìn)、人氣飆升等多重利好，金融科技熱延續(xù)至今。全市場規(guī)模最大，且是最高“含幣量”的金融科技ETF(159851)當(dāng)日也強(qiáng)勢收漲1.83%。

大金融聯(lián)袂拉升，成A股護(hù)盤先鋒

出乎大多數(shù)投資者預(yù)料的是，以“穩(wěn)”著稱的銀行板塊，目前卻成了2022年表現(xiàn)最佳的行業(yè)板塊。Wind數(shù)據(jù)顯示，中證銀行指數(shù)以7.36%的年內(nèi)漲幅，超過全市場所有31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)的同期漲幅。

開年以來，北向資金、主力資金均持續(xù)加碼“低估+成長”的銀行股。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月7日的最近一個(gè)月，陸股通合計(jì)凈買入A股資金176億元，其中156.4億元流入銀行股，占比近9成。主力資金方面，2月8日，銀行板塊再獲主力資金增持達(dá)46.84億元，亦高居全市場第一(申萬一級(jí)行業(yè)口徑)。

資金大舉加倉，與銀行股業(yè)績增速大超預(yù)期直接相關(guān)。目前，已發(fā)布業(yè)績快報(bào)/預(yù)告的20家上市銀行中，13家利潤增速超20%。其中，興業(yè)銀行2021年凈利潤同比預(yù)增24.1%，同比增速創(chuàng)近9年來新高。此外，銀行業(yè)的撥備覆蓋率、不良率等關(guān)鍵指標(biāo)均有所改善。

與此同時(shí)，券商2021年業(yè)績預(yù)報(bào)也陸續(xù)發(fā)布，凈利潤增速最低也有30%，更有券商凈利潤增速高達(dá)400%。因此，新年以來，券商板塊伴隨著市場的調(diào)整而回調(diào)，券商類ETF卻迎來資金的越跌越買，其中，券商ETF(512000)年內(nèi)份額已增長28.95億份，高居全市場股票ETF第二。基金2021年四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，券商也是金融板塊中唯一獲得公募基金增配的行業(yè)，多家明星公私募基金管理人均在“真金白銀”地加倉券商股。

截至2月8日，券商板塊最新估值1.70倍PB，可見基本面、政策面與板塊估值形成較大反差。另一邊，中證銀行指數(shù)市盈率5.59倍，市凈率為0.67倍，指數(shù)市凈率低于2013年上市以來近96%的時(shí)間，且股息率近5%。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)近10年歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，銀行板塊整體市凈率越低，對應(yīng)未來1年收益概率，預(yù)期收益率空間持續(xù)抬升。

業(yè)績的超預(yù)期，疊加“大金融”板塊的低估值優(yōu)勢，配置吸引力凸顯。而巨額資金的涌入，也持續(xù)抬升著券商ETF(512000)與銀行ETF(512800)的規(guī)模。截至2月7日，券商ETF(512000)最新規(guī)模達(dá)248.30億元，在滬深兩市所有行業(yè)ETF規(guī)模排名中高居第二，銀行ETF(512800)最新估算規(guī)模超103億元，穩(wěn)居A股規(guī)模最大、流動(dòng)性最佳銀行指數(shù)ETF。

穩(wěn)增長主線下，“大金融”配置價(jià)值凸顯

“金牛基金經(jīng)理”蔡目榮近日表示，對于金融地產(chǎn)板塊而言，地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)化解和降息降準(zhǔn)的落地有望帶動(dòng)銀行和券商股的上漲。目前時(shí)點(diǎn)看，銀行股具有較好的配置價(jià)值，一方面在央行不斷加大信貸投放的政策支持下，地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸度過壓力最大的時(shí)間點(diǎn)，市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)心有望緩解;另一方面，認(rèn)為2022年一季度寬信用力度較大，社融增速已經(jīng)見底回升，在此階段銀行通常具有較好的市場表現(xiàn)。

新財(cái)富策略分析師第一名、海通證券策略首席荀玉根在2月5日發(fā)布的研報(bào)《春季行情只是遲到不會(huì)缺席》中表示，對比2008、2011、2018年初，當(dāng)前股市估值較低且政策偏松，2022年大概率不是熊市，更可能是長牛中的休整年，是震蕩市。1月市場下跌源于擔(dān)憂國內(nèi)穩(wěn)增長力度、海外加息、俄烏關(guān)系緊張等，擾動(dòng)正消散，春季行情只是遲到，不會(huì)缺席。穩(wěn)增長型春季行情往往先價(jià)值后成長，如低估的金融地產(chǎn)、高景氣的硬科技(新基建)。

國海證券認(rèn)為，券商行業(yè)板塊基本面、政策面與板塊估值已經(jīng)形成較大反差。券商盈利持續(xù)創(chuàng)新高，相對ROE已經(jīng)接近前期牛市(2015-2016年)水平，但其估值仍處于估值底部1/4分位，券商長短期配置價(jià)值正持續(xù)凸顯。

公開資料顯示，券商ETF(512000)是精準(zhǔn)指向券商板塊的投資工具，跟蹤中證全指證券公司指數(shù)(代碼399975)。該指數(shù)前5大權(quán)重占比達(dá)46%，前10大權(quán)重占比達(dá)62%，6成倉位集中于十大龍頭券商，投行龍頭與財(cái)富管理龍頭齊聚;另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點(diǎn)，是一只集中布局頭部券商、同時(shí)兼顧中小券商的高效率投資工具。

銀行ETF(512800)則跟蹤中證銀行指數(shù)，包含40只上市銀行股，其中7成倉位聚焦招商銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、寧波銀行、江蘇銀行等高成長性銀行股，聚焦成長性，投資勝率更高。截至2月8日收盤，銀行ETF(512800)年初以來已上漲7.24%，跑贏A股同期已上市的所有41只上市銀行股中的29只，勝率超70%。相較滬深300指數(shù)-6.71%的同期表現(xiàn)，銀行ETF(512800)超額回報(bào)高達(dá)13.95%。