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美聯(lián)儲(chǔ)前理事Robert Heller撰文稱，諾貝爾獎(jiǎng)得主、著名的貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼（Milton Friedman）曾說(shuō)過(guò)一句名言：“通脹在任何時(shí)候、任何地方都是一種貨幣現(xiàn)象，因?yàn)樗嵌抑荒苡韶泿艛?shù)量的增長(zhǎng)快于產(chǎn)出的增長(zhǎng)而產(chǎn)生。”完全不將貨幣供應(yīng)視為通脹壓力的關(guān)鍵決定因素是愚蠢的。但這似乎是美聯(lián)儲(chǔ)目前的政策立場(chǎng)。目前，由于名義聯(lián)邦基金利率（FFR）低于通脹率，實(shí)際或經(jīng)通脹修正的聯(lián)邦基金利率仍為負(fù)。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)仍在推行刺激政策。目前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的政策爭(zhēng)論是，是否需要進(jìn)一步提高利率以控制通脹壓力，以及需要維持多長(zhǎng)時(shí)間的高利率才能控制未來(lái)的通脹。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，F(xiàn)FR必須略高于通脹率。通過(guò)遵循這種利率策略，美聯(lián)儲(chǔ)忽視了以M2衡量的貨幣供應(yīng)，M2已經(jīng)大幅減少，根據(jù)最近的年度增長(zhǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，實(shí)際上絕對(duì)值在下降。如果我們相信弗里德曼的貨幣政策教條，目前的貨幣政策已經(jīng)足夠嚴(yán)格，足以最終戰(zhàn)勝通脹——只需要一年或一年半的耐心，M2不再進(jìn)一步增長(zhǎng)，就能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。通過(guò)提高FFR來(lái)進(jìn)一步收緊貨幣政策，也會(huì)增加在可預(yù)見的未來(lái)發(fā)生衰退的可能性。加上去年上半年已經(jīng)經(jīng)歷了兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)，今年中期可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退基本上是20世紀(jì)80年代初的重演，當(dāng)時(shí)美國(guó)也經(jīng)歷了雙底衰退。好消息是，貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)現(xiàn)在接近于零，并且已經(jīng)在影響通脹率。考慮到貨幣政策通常有12到18個(gè)月的滯后性，我們可以預(yù)計(jì)，通脹將在今年年底或2024年初被擊敗——就像弗里德曼預(yù)測(cè)的那樣。美聯(lián)儲(chǔ)將不得不決定，是將自己的聲譽(yù)幾乎完全放在當(dāng)前利率上（這表明有必要進(jìn)一步收緊），還是采取一種前瞻性的政策，相信當(dāng)前貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)對(duì)未來(lái)的影響。這樣的政策立場(chǎng)將表明沒(méi)有進(jìn)一步收緊的必要。未來(lái)的利率仍可能有所上升，但這將是維持目前緊縮的貨幣供應(yīng)制度以及希望更有活力的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)果。這種前瞻性的政策觀點(diǎn)還將使我們更接近“金發(fā)姑娘”的情景，即在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的情況下降低通脹。現(xiàn)在是時(shí)候記住我們從弗里德曼那里學(xué)到的關(guān)于貨幣政策和控制貨幣供應(yīng)的教訓(xùn)了，以確保在美聯(lián)儲(chǔ)的國(guó)會(huì)授權(quán)下實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)定和無(wú)通脹的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。