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到目前為止，全球市場的銀行流動性壓力已經令美元承壓。但我們不認為美元的避險地位受到威脅。相反，我們認為美元下跌的主要原因是（至少在最初階段）對美聯儲的“鴿派沖擊”。到目前為止，利率市場和銀行業已經承受了市場波動的沖擊。我們懷疑這種情況很難完全持續很長時間，但它仍然會產生持久的影響。如果壓力擴大到其他行業或地區，那么美元將迎來資金流入，部分原因是美元作為全球儲備貨幣的獨特特性。另一方面，如果溢出效應仍然受到控制，那么美聯儲前景的快速重新定價將不得不再次逆轉。然而，與2月份不同的是，這可能只會緩慢發生。宏觀方面的考慮將轉向信貸緊縮的風險，以彌補存款的不確定性或存款流向監管更嚴格的機構。這一點，再加上迄今最明顯的跡象表明，快速加息已經產生了影響，應該會讓美聯儲在一段時間內更加謹慎。簡而言之，盡管我們認為純粹的“鴿派沖擊”可能是不可持續的，但最新的事態發展也可能擠壓了美元的升值潛力。