貴金屬

(資料圖)

觀點：美元指數下跌，金價上漲

昨日隔夜美元指數下跌0.47%，盤中最低觸及102.09，逼近上周觸及的近兩個月低點101.91.金價上漲近1%，美元走軟和美債收益率下降推動了黃金需求，同時投資者密切關注美國的通脹數據，以權衡美聯儲的下一步行動。國內方面，昨日滬金主力2306合約高開震蕩，收小陽線；隔夜高開高走，收中陽線。

策略方面，目前COMEX金價上漲，建議逢低做多為主，下方支撐暫看1905美元/盎司，破位離場。

國內方面來看，目前滬金反彈，滬金建議逢低做多為主，下方支撐暫看430元/克，破位離場。

觀點：擠倉風險緩和，銅價震蕩運行

銅

今日銅價高位震蕩運行，價格在69500上方運行，美元偏弱震蕩，風險情緒繼續回升，對價格有一定刺激。現貨成交并未明顯好轉，倉單流出持續放緩。從宏觀層面來看，美聯儲重回鴿派符合市場預期，加息路徑的進行的尾聲階段，在沒有風險事件暴露的情況下市場偏樂觀，但我們認為在當前海外高利率環境下的需求持續走弱仍在繼續，歐洲制造業持續收縮，衰退敘事的大背景仍存，這會在一定程度上壓制價格上限。另外關于國內經濟強復蘇交易的邏輯，目前看來已經逐漸放緩，實際經濟數據和社融數據的結構性問題仍顯示出弱復蘇特征，政策層面偏積極尚難扭轉市場重回強復蘇交易邏輯中，預期差仍存。產業角度來看，國內升水回落，倉單庫存流出速度放緩，預計本周國內去庫速度也將放緩，消費整體恢復并不旺盛，高價銅將抑制去庫速度。海外方面值歐洲部分地區入庫增加，注銷倉單占比連續回落，擠倉風險緩和，銅自身基本面為價格提供一定支撐，但強驅動因素難尋，預計價格仍維持區間震蕩運行。

鋁

日內鋁價滯漲，但仍站在5日均線上方，保持窄幅震蕩態勢。現貨市場整體成交較弱，鋁價震蕩，市場接貨心態不夠積極，下游剛需采購為主。華南市場現貨升水維持昨日，買興趨弱，整體成交氛圍一般。基本面上，供應端雖有小幅修復，但下游消費端開工持續回暖帶動社會庫存快速去庫，給予鋁價支撐。近期或在1.84-1.89萬附近震蕩，建議按需。

鋅

鋅價小幅走弱，難逃震蕩行情。基本面，礦端的產出仍處于近年來偏低的位置，隨著歐洲煉廠部分復產和國內冶煉量提升，國產、進口鋅精礦加工費開始下調。冶煉端，歐洲煉廠即期測算利潤已至盈虧平衡附近，部分煉廠已有利潤，已有小部分前期關閉的產能宣布復產。不過考慮到盈利的可持續性，我們認為剩余的大部分產能在做出復產決定時可能會比較謹慎。國內冶煉產出預計將保持在相對高位，國內煉廠當前利潤較好，開工率較高。全球精煉鋅總供應逐步增加的可能性較大。需求端，從國內公布的2月數據看，基建保持高增速，在政策扶持下，地產端，尤其后端出現企穩跡象，國內總需求出現一些好轉。雖然海外宏觀近日驚心動魄，但從歐美1-2月公布的數據來看，海外經濟、消費表現出不錯的韌性，其消費回落速度不及上年年中的預期，部分表現為LME庫存始終未能累庫。總的來看，鋅價雖然跌破前期的震蕩區間，但掃描基本面，需求現實及預期并未明顯走壞，供給端雖存增量預期，但增幅可能不會特別的大，短期供給相對穩定，全球總庫存依然偏低，出現趨勢性下行行情的概率不大，后續滬鋅或在重心下移后的區間中繼續震蕩，以短線波段操作為主。