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4月7日，周五正逢耶穌受難日，美國處于假期中，今晚北京時間20:30將公布美國2023年3月非農就業報告，這天公布的美國3月非農就業報告對美元的影響可能會延續到復活節之后，特別是如果這些數據比預期更疲弱的話。非農數據前瞻結合多個外媒對機構進行的調查顯示，此次非農報告中新增就業人數預計會增加23.5-24萬人，而失業率大多認為會維持在3.6%不變。不少分析提到了季節性因素的影響和統計周期的干擾，高盛和摩根大通都提及3月天氣情況不及前兩個月有利，小摩預計數據將降至兩年多最弱水平。不過對于近期金融行業裁員的影響，高盛表示由于報告統計周期太早（截至3月18日），因此銀行業裁員暫時還不會反映到此次報告中來。整體來看，多數機構認為，此次非農報告雖然會較此前報告有所走弱，但整體依然處于較強水平，有望支撐美聯儲5月繼續加息25個基點。??職位空缺率超預期下滑，美國強勁的就業市場到頭了嗎？4月4日，周四公布的美國2月JOLTs職位空缺數據錄得993.1萬人，自2021年5月以來首次低于1000萬人，前值也被下修至1056.3萬人。這一疲軟的就業數據令美元快速走低。也令市場不禁思考，強勁的美國勞動力市場終于到頭了嗎？OANDA金融市場分析師Kenny Fisher表示，僅憑這一份數據就得出結論還為時過早，但即將公布的失業率和非農就業數據如果也低于預期，可能會引發市場不安。美聯儲把非農就業數據作為其5月利率決定的一個關鍵因素。目前市場對利率變動的定價仍然不穩定，美國數據公布前，CME“美聯儲觀察”顯示，5月加息25個基點的概率為59%，但數據公布后，5月暫停加息的概率升至60%。Fishe表示，這種情況很可能將繼續下去。小非農遠不及預期！北京時間周三20:15，美國3月ADP就業人數錄得14.5萬人，弱于預期的20萬人，前值從24.2萬人上修至26.1萬人。21:45，美國3月Markit服務業PMI終值錄得52.6，不及預期的53.8和前值的53.8。22:00，美國3月ISM非制造業PMI錄得51.2，同樣低于預期的54.5和前值的55.1。ADP報告表明，美聯儲一年來的加息舉措可能開始對勞動力市場構成壓力。公司一直在緩慢縮減招聘，工資增長也顯示出放緩跡象。與此同時，最初從大型科技公司開始的裁員現在開始蔓延到其他行業。如果最近的銀行業動蕩導致信貸條件收緊，迫使企業停止擴張計劃，這也可能影響招聘。由于工資壓力和更高的借貸成本，較小的公司已經在競爭人才方面遇到困難。ADP首席經濟學家Nela Richardson表示，3月份的就業數據是經濟放緩的幾個信號之一。在經歷了三個月的停滯之后，一年來強勁的招聘和薪酬增速正在回落。機構分析指出，雖然ADP較非農就業數據的影響相對沒那么大，但它肯定表明緊張的勞動力市場有所緩解，并將加劇人們對美聯儲可能在收緊政策方面走得太過的擔憂。ADP報告公布后，掉期合約顯示，美聯儲在5月會議上加息25個基點的可能性下調至44%左右，而報告發布前為50%，本周早些時候還高達70%。不過，ADP的準確程度近來一直呈下降趨勢，導致市場反應勢弱。該數據在1月份也曾大幅放緩至10.6萬人，這準確地預示了當月勞動力市場總體疲弱的基調，但并沒有真正提供太多關于美國就業數據的見解。分析師指出，ADP可能只是“噪音”，投資者仍在觀望，看看對衰退的擔憂是否開始進入人們的考量范圍。IHS Markit高級經濟學家Si?n Jones評美國Markit服務業PMI數據稱，3月份，整個服務業的商業活動擴張速度加快，新訂單恢復增長為美國經濟提供了一劑強心劑。美國私營部門產出出現了自去年6月以來最快的增長。服務業消費者支出的改善抵消了制造業銷售的再次下滑。然而，對通脹和高利率對消費者支出影響的擔憂仍然很明顯。由于成本壓力上升，商品生產商和服務提供商的樂觀情緒自2月份以來有所下降。盡管如此，由于需求條件更加寬松，銷售價格上漲再次加速。收費的大幅上漲與投入價格的趨勢形成鮮明對比，投入價格的增長速度為2020年10月以來的第二慢。另一份不及預期的ISM非制造業PMI數據則強化增長放緩的前景。財經網站Forexlive指出，美國3月ISM非制造業新訂單指數跌幅最為明顯，從上個月的62.6下跌至52.2。同時衡量服務企業支付價格的指標降至近三年來最低，這給美聯儲抗擊通脹的舉措帶來提振。??初請失業金人數與季調結果為美國經濟敲響了警鐘美國至4月1日當周初請失業金人數超預期走高，錄得22.8萬人，續請失業金人數也超出預期，這為“美國勞動力市場走弱”增添了另外的證據。此外，此前的數據被修正得令人難以置信地高（上周初請失業金人數從19.8萬人上修至4.6萬人，上周續請失業金人數從181.7萬人上修至168.9萬人），這表明勞動力市場比之前市場認為的要疲軟。分析師曾多次指出，就業數據往往會在轉折點附近被向下修正，也許這一進程正在開始。按照常理，市場的反應可能與昨日類似，尤其是在續請失業金人數的走勢越來越與“經濟即將收縮”的預期相一致的情況下。機構觀點法農信貸：美國勞動力市場終于降溫了嗎？與幾周前相比，圍繞銀行業穩定性的擔憂有所緩解，數據將越來越受到關注，3月非農就業數據將在耶穌受難日發布。我們預計非農就業人數將再次穩步增長25萬左右，盡管比上個月的31.1萬人有所放緩，但仍然強勁。鑒于又一個月的強勁增長，我們預計失業率將保持在3.6%不變。盡管勞動力市場出現了一些放緩的跡象，但工資增長仍保持強勁。我們預計3月平均時薪將環比增長0.3%，這將導致同比增幅從2月份的4.6%進一步放緩至4.3%，低于去年3月份5.9%的峰值。總體而言，我們預計工資增長仍高于美聯儲認為與2%目標一致的水平，美聯儲將在5月再次加息25個基點。在周五的非農數據發布之前，美國JOLTS職位空缺人數下降幅度超過預期，為993.1萬人。話雖如此，職位空缺繼續穩定地高于新冠疫情前接近750萬的創紀錄水平，并保持在失業人數的1.67倍，遠高于新冠疫情前接近1.2倍的水平。因此，盡管勞動力市場看起來確實有所疲軟，但總體上仍然強勁。花旗：強勁就業才會令市場重新關注美聯儲加息我們預計3月份美國非農就業人數將穩步增長25萬，失業率再次下降至3.5%，這應有助于美聯儲重新關注在勞動力市場依然緊張的情況下繼續加息的必要性。雖然這可能有助于鞏固5月加息預期，但市場可能需要數周持續強勁的通脹和經濟活動數據才能消化降息預期，更不用說重新定價加息預期了。市場也可能對未來幾周數據的意外下行特別敏感。盡管如此，我們預計通脹數據，特別是在5月美聯儲會議之后，將使美聯儲繼續加息至5.50-5.75%。三菱日聯：若美國就業數據低于預期，美元可能大幅下跌三菱日聯表示，如果周五的美國非農就業報告弱于預期，美元可能會大幅下跌，因為這將支持越來越多的證據，表明積極的勞動力市場需求開始減弱。三菱日聯分析師Derek Halpenny表示，就業報告的數據收集是在3月份銀行業動蕩之前，而銀行業動蕩可能導致信貸狀況進一步收緊，并打擊實體經濟活動。美國經濟中表現最好的領域仍然是勞動力市場，但我們可能正處于改變的風口浪尖。Halpenny表示，如果國債收益率因就業市場降溫而進一步下跌，美元兌包括瑞士法郎、日元、歐元和英鎊在內的G10核心貨幣可能會受到最大影響。黃金原油展望原油展望歐佩克 出人意料的減產繼續主導著石油市場的價格走勢。此次減產幅度很大，且是先發制人的措施，這讓交易員懷疑，這只是價格問題，還是人們認為全球經濟正走向艱難時期。原油價格守住了最初的漲幅，自未能突破去年12月初至今年3月中旬交易區間的高點以來，一直處于盤整之中。 有一些看漲油價的呼聲，但值得記住的是，油價在銀行業動蕩后難以完全收復失地是有原因的。信貸條件收緊意味著經濟增長放緩，甚至衰退，需求下降。但目前還不清楚減產的程度，只有當減產的程度明確時，我們才能正確判斷減產對價格的影響。??黃金展望黃金的前景與美國國債收益率密切相關。在銀行業動蕩之后，美國國債收益率已大幅下跌，隨著人們對衰退的擔憂重新浮現，美國國債收益率將再次下跌。這推動金價突破2,000美元大關，而金價僅在這一水平上停留過幾天。在克服了這一心理阻力后，黃金可能會有創紀錄的雄心，但這可能取決于收益率進一步下滑。

不管這是出于對衰退的擔憂、通脹下降、勞動力市場疲軟加劇，還是這些因素的綜合作用，投資者越來越有信心，認為美聯儲加息周期已經結束，將被迫在今年晚些時候幾次逆轉政策路線。

（指股網編輯：慧雅）