美國9月就業數據走強

【資料圖】

當地時間10月4日，美國ADP就業數據公布。就業人數環比增加8.9萬人(道瓊斯公司預計新增16萬人)，遠低于前值的18萬人，是2023年以來ADP就業人數單月新增首次不及10萬人。

然而，在10月6日公布的非農就業數據中，美國9月新增非農就業人數達到33.6萬人(共識17萬人，前值22.7萬人);新增私人部門非農就業人數達到26.3萬人(共識16萬人，前值17.9萬人)。

其他就業數據方面，失業率維持在3.8%(共識3.7%);勞動參與率維持在62.8%;私人時薪維持在34.4美元(共識34.4美元)。

10年美債收益率交易邏輯或正脫離貨幣政策

本周，10年美債收益率維持了較強的漲勢，收益率一度達到近4.9%，是2008年以來的最高位。

從貨幣政策的角度來看，近期10年美債收益率的上漲是反常的。一方面，盡管就業數據一波三折，但衍生品市場上隱含的市場貨幣政策預期變化不大;另一方面，美聯儲貨幣政策預期的主要代表性利率是2年美債收益率，而本周10年美債收益率上漲23bp，2年美債收益率僅上漲4bp，說明長端利率上行主要不是短端利率的變化所驅動的。綜上所述，我們認為10年美債收益率的快速上漲主要不是就業數據的波動帶動貨幣政策預期的變化所導致的。

觀察股票和債券的變化關系，本周，債券收益率與美股股價同時上漲，我們傾向于將這個現象解讀為市場的風險偏好正在逐步提高，市場對基本面的預期正變得更加樂觀。因此，10年美債收益率的上升可能主要是因為市場更加傾向于配置股票。

維持短線看多美股，港股反轉仍有待確認

本周，美股一度沖破了我們上周建議的止損位置，隨后再次呈現出反轉信號并收漲。在科技巨頭的帶動下，本周納斯達克100和納斯達克綜指在周頻和日頻價格數據上共同發出了趨勢轉向上行的信號，標普500的周頻信號尚未成熟，但日頻數據已經提示趨勢開始扭轉。雖然目前10年美債收益率還有一定的不確定性，但是我們認為當前通過美債收益率的變動來判斷美股，存在一定因果倒置的風險(我們認為美債跌可能是美股漲的結果)。因此，拋開美債收益率的不確定性，從基本面和技術信號觀察，我們仍然傾向于做多美股。

港股方面，技術角度看，日頻數據呈現出反轉信號，但是不能被周頻數據所驗證(周頻的趨勢指標仍然指示向下);同時，量價不能互為驗證(上漲縮量、下跌放量)。估值層面，我們的風險溢價模型輸出的最新港股多頭勝率是61%，不構成鮮明的操作建議。短期建議以攻守兼備的姿態配置港股。建議優先配置盈利能力穩定的互聯網巨頭、海外龍頭可選消費以及食品飲料。

風險提示：經濟周期下行的風險，國際政治局勢的不確定性，國內貨幣政策的不確定性。

本文編選自“?學恒的海外觀察”，智通財經編輯：葉志遠。