3月7日，資本邦了解到，上海奉天電子股份有限公司(下稱“奉天電子”)回復科創(chuàng)板三輪問詢。

圖片來源：上交所官網

公司主要從事汽車電子產品的研發(fā)、生產和銷售，面向整車廠客戶提供高品質的汽車電子產品，公司的產品主要圍繞車載電器的安全、穩(wěn)定、高效、節(jié)能來開發(fā)，主要包括車載電源產品(車載逆變器、車載DC-DC轉換器、車載USB以及車載充電機等)和汽車熱管理系統(tǒng)產品(高壓水加熱器、空調控制器等)兩大類。

財務數據顯示，公司2018年、2019年、2020年營收分別為3.11億元、3.77億元、5.04億元;同期對應的凈利潤分別為1,365.94萬元、2,525.87萬元、6,670.31萬元。

奉天電子是新三板掛牌公司，其于2013年8月8日掛牌新三板，目前仍在新三板掛牌。

在科創(chuàng)板三輪問詢中，上交所主要關注奉天電子科創(chuàng)屬性、營收收入、研發(fā)費用、其他財務問題等四個問題。

關于科創(chuàng)屬性，上交所要求發(fā)行人說明：(1)發(fā)行人商用車逆變器應用于重卡領域及前裝市場的占比，商用車逆變器與乘用車逆變器、前裝逆變器與后裝逆變器、高功率逆變器與低功率逆變器的技術需求與難度差異，商用車領域是否存在逆變器被車載USB等其他產品替代的趨勢;(2)發(fā)行人高壓水加熱器產品的技術難度與競爭優(yōu)勢體現(xiàn)，高壓水加熱器與熱泵空調優(yōu)劣勢、發(fā)展前景比較，結合兩類產品技術發(fā)展趨勢及新能源汽車節(jié)能需求，說明熱泵空調是否將逐步成為該領域的主流產品;(3)按產品類型劃分DC-DC轉換器收入，發(fā)行人12VDC-DC穩(wěn)壓器、48VDC-DC轉換器與主要競爭對手產品指標比較情況，產品技術先進性的具體體現(xiàn);(4)國內48VDC-DC轉換器產業(yè)化的時間及銷量變化趨勢，結合輕混汽車滲透率變化趨勢、輕混車型與汽車產業(yè)政策匹配情況，說明48VDC-DC轉換器產品未來市場空間情況;(5)重卡車載逆變器、高壓水加熱器、DC-DC轉換器產品的主要市場參與主體與競爭格局，結合發(fā)行人在重卡領域的市場占有率情況及國內重卡銷量下滑情況說明重卡逆變器的市場需求是否已經趨于飽和。

奉天電子回復稱，總體而言，高壓水加熱器應用場景豐富、技術相對成熟、安全可靠、成本低，但作為座艙加熱使用的能耗較高;熱泵空調的能耗低、對續(xù)航影響小，但目前只能實現(xiàn)座艙加熱，且冬季使用效果較差，無法單獨實現(xiàn)動力電池加熱等，同時，其技術尚不成熟、系統(tǒng)整體可靠性較差、不僅成本高，而且使用冷媒會造成環(huán)境不良影響。2月18日，國家市場監(jiān)督管理總局最新公告顯示，部分國際知名車型因熱泵空調制熱問題存在安全隱患而被召回。

因此，綜合技術可靠性、系統(tǒng)復雜度、成本、續(xù)航、環(huán)保等各方面因素來看，上述兩種技術方案目前不存在絕對優(yōu)劣，具體技術實施方案由各家整車廠綜合考量上述影響因素以及技術水平、整車產品定位、市場需求等選擇確定。

隨著國內及全球新能源汽車發(fā)展，高壓水加熱器作為駕駛座艙和電池包的熱管理裝置，即使按照謹慎情況，即：開源證券預計2025年熱泵空調滲透率達50%，高壓水加熱器仍具有較好發(fā)展前景和較大市場空間。

一方面，高壓水加熱器與熱泵空調兩種方案目前不存在絕對優(yōu)劣，具體實施方案由各整車廠綜合考量整車產品定位、市場需求、應用場景、技術水平、成本、續(xù)航等各方面影響因素確定，高壓水加熱器產品和熱泵空調的市場發(fā)展情況都較快，未來兩者的空間都將隨著新能源汽車增長而保持持續(xù)增長。

另一方面，即使按照較謹慎的滲透率預測，高壓水加熱器市場空間依然較大，加之，在動力電池熱管理系統(tǒng)方面較高的不可替代性，更多新能源車型未來可能會選擇“熱泵+高壓水加熱器”方案。因此，高壓水加熱器的發(fā)展前景和市場空間亦會同樣地受益于熱泵空調的推廣普及，不會出現(xiàn)簡單“此消彼長”情況。

綜上所述，高壓水加熱器未來具有持續(xù)廣闊的發(fā)展空間。

2021年下半年，因“國六”標準實施使得重卡行業(yè)提前消費、庫存消化較慢、銷量下滑，同時，全球“缺芯”延遲產品交付和整車廠停工等，加之原材料漲價等因素綜合影響，車載逆變器產品下半年銷量不及預期，導致2021年全年銷量下降。

另一方面，重卡受到基建、物流等行業(yè)需求影響，隨著國家新基建投入增加，重卡中長期向好，根據華泰證券出具的《汽車行業(yè)動態(tài)點評：重卡，短期銷量下降，長期趨勢向好》，重卡行業(yè)中長期向好趨勢不變，公司車載逆變器亦有望受益，能夠對中高功率車載逆變器銷量形成有力支持。

在商用車領域，公司車載逆變器產品主要配套國內重卡前裝市場，從中低功率向中高功率拓展，且已取得較高的市場份額。2021年，公司產品通過德國戴姆勒商用車的準入審核，在重卡車型實現(xiàn)外資品牌客戶的突破。

車載逆變器升級迭代，東風集團、陜汽重卡、上汽紅巖、江淮集團、大運集團、華菱集團等重卡廠商的裝機率在持續(xù)爬坡，但仍然顯著低于一汽解放、中國重汽，未來仍有增長空間。

盡管如此，未來重卡領域車載逆變器的市場空間持續(xù)增長可能存在壓力。主要原因來自于兩方面：一方面，公司重卡前裝配套逆變器市場占有率較高，但

2020年國內重卡產銷仍處于歷史高位，未來整體增幅可能放緩;另一方面，主要重卡客戶目前主要由公司產品配套，未來可能增加其他B點供應商。

車載逆變器在乘用車領域出現(xiàn)新的應用場景。2021年起，國內SUV車型后備箱裝配車載逆變器產品的需求開始顯現(xiàn)，主要是滿足越野、旅行、露營等應用場景下的戶外用電需求，而且產品輸出從低功率向中功率提升。目前，公司已獲得長城坦克500、華為智選賽力斯SUV車型(新能源車)后備箱逆變器2022年訂單金額近5,000萬元。

車載逆變器在微面、輕卡、客車等商用車領域的應用場景也不斷拓寬，部分前裝新需求開始顯現(xiàn)。公司已取得部分客戶的定點或銷售，銷量逐年增加。

未來，隨著車輛動力的新能源趨勢以及電源裝置的移動化趨勢，車載逆變器應用領域、應用場景有望進一步拓寬。

公司產品符合德國大眾、法國標致雪鐵龍的企業(yè)標準，產品已出口歐洲市場，長期向法國標致雪鐵龍供貨，并已取得德國大眾(含保時捷、斯柯達)乘用車10萬臺/年訂單，正在與德國大眾協(xié)商最高提至46.69萬臺/年。在商用車領域，公司車載逆變器目前主要配套國內重卡。2021年，公司產品通過德國戴姆勒商用車的準入審核，在重卡車型實現(xiàn)外資品牌客戶的突破。

因此，未來車載逆變器產品有望在海外市場進一步拓展空間。

隨著應用場景的復雜多樣，車載逆變器產品的迭代不斷演進，技術要求亦不斷提升，其中高功率化趨勢最為明顯，報告期內商用車逆變器的標配已從300W逐步提高至1000W，2000W產品已于2021年底實現(xiàn)量產;乘用車逆變器以往多為150W，長城坦克500等車型將裝配發(fā)行人的400W車載逆變器。

車載逆變器單價隨功率的提升而提高，比如2020年高功率車載逆變器的平均單價是低功率逆變器的4.28倍，收入的快速增長主要系產品迭代較快、中高功率產品銷量提升所致。隨著產品高功率趨勢，即使銷量不變，銷售收入仍將增長。2021年底，2000W車載逆變器產品已開始量產，未來市場空間較大。

車載逆變器產品在不同車型、不同市場具有不同應用場景的需求，未來發(fā)展空間亦不相同：乘用車的傳統(tǒng)需求存在替代，商用車重卡的產品需求持續(xù)增長存在壓力，但是，乘用車新應用需求已經出現(xiàn)且訂單明顯增長，商用車新車型的新應用也處于起步階段整體需求處于穩(wěn)中有進的態(tài)勢。2022年后備箱車載逆變器新增訂單金額近5,000萬元。公司2022年車載逆變器預計收入總體保持穩(wěn)定。

2022年高壓水加熱器產品預計收入3億-4億，將成為公司2022年第一大收入來源;車載DC-DC轉換器預計收入1億-1.3億，亦將實現(xiàn)較好的增長。

2021年下半年業(yè)績出現(xiàn)波動，但公司長期發(fā)展的重要基礎是穩(wěn)固的，結合公司2022年各產品訂單情況，預計銷售收入將出現(xiàn)明顯較好變化，公司持續(xù)經營能力將保持較好的水平，不存在收入持續(xù)下滑的風險。

綜上，重卡領域車載逆變器市場空間持續(xù)增長存在壓力，但公司2022年車載逆變器預計收入總體保持穩(wěn)定。隨著部分客戶配套率上升、車載逆變器的應用領域不斷拓寬、高功率趨勢推進，以及海外客戶的拓展，車載逆變器的市場空間有望進一步擴大，同時，公司其他產品發(fā)展向好，尤其是新能源汽車配套產品增長較快，公司持續(xù)經營能力將保持較好的水平，不存在收入持續(xù)下滑的風險。

此外，基于謹慎性原則，公司已在《招股說明書》中披露“車載逆變器收入下滑的風險”。（陳蒙蒙）