6月13日，資本邦了解到，深圳市柏瑞凱電子科技股份有限公司(下稱“柏瑞凱”)闖關(guān)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資3.61億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

柏瑞凱是一家專注于固態(tài)鋁電容器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2019年、2020年、2021年?duì)I收分別為1.21億元、1.35億元、1.82億元;同期對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為3,006.98萬元、3,598.45萬元、4,710.26萬元;同期研發(fā)投入占比分別為6.52%、6.54%、6.79%。

公司選擇適用《科創(chuàng)板上市規(guī)則》2.1.2“發(fā)行人申請(qǐng)?jiān)诒舅苿?chuàng)板上市，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)”中第(一)項(xiàng)條件“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”作為上市標(biāo)準(zhǔn)。

本次募資擬用于固態(tài)鋁電容器生產(chǎn)基地二期建設(shè)項(xiàng)目、導(dǎo)電高分子固態(tài)鋁電容器研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

公司實(shí)際控制人為汪斌華及其配偶董文蕙，報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生過變更。截至本招股說明書簽署日，汪斌華直接持有公司11.86%股份，為公司的控股股東。

柏瑞凱坦言公司存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)客戶開拓及認(rèn)證風(fēng)險(xiǎn)

固態(tài)鋁電容作為電子電路的重要元器件，電子設(shè)備制造企業(yè)特別是知名客戶對(duì)固態(tài)鋁電容的品質(zhì)和可靠性有著極高的要求，對(duì)供應(yīng)商的選擇非常慎重。知名客戶一般會(huì)選擇具有較為悠久的品牌歷史、批量產(chǎn)品經(jīng)過長(zhǎng)期市場(chǎng)檢驗(yàn)的廠商作為其供應(yīng)商。由于固態(tài)鋁電解電容技術(shù)難度較高，且國(guó)際廠商起步較早，高端市場(chǎng)基本形成了以日系為主、臺(tái)系為輔的供應(yīng)鏈格局，固有的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局使得公司的客戶開拓難度較大、周期較長(zhǎng)。雖然公司產(chǎn)品的技術(shù)指標(biāo)已能與日系廠商媲美，但進(jìn)入高端知名品牌客戶的供應(yīng)鏈體系難度較大，需要經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的溝通并接受客戶較為嚴(yán)苛的產(chǎn)品認(rèn)證。

隨著中美貿(mào)易摩擦的加劇及下游客戶自主可控戰(zhàn)略的實(shí)施，公司憑借深厚的技術(shù)積累、穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量和快捷高效的響應(yīng)速度已獲得中興通訊、寧德時(shí)代、固德威、長(zhǎng)城電源、中科曙光、新華三、PC-Partner等知名客戶的認(rèn)證，但截至目前上述客戶的采購(gòu)規(guī)模仍較小，公司產(chǎn)品由小批量試產(chǎn)到批量供應(yīng)仍需要一定時(shí)間。另外，部分重要目標(biāo)客戶尚處于產(chǎn)品認(rèn)證階段，若公司產(chǎn)品未能實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)或未能獲得重要目標(biāo)客戶的認(rèn)證，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

(二)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為12,064.17萬元、13,523.50萬元和18,201.24萬元，經(jīng)營(yíng)規(guī)模與國(guó)際廠商相比仍存在較大差距，存在經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的風(fēng)險(xiǎn)。公司目前處于快速發(fā)展期，但由于公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，通過自身擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力相對(duì)較弱，投入到產(chǎn)品研發(fā)、客戶拓展的資源也相對(duì)有限。未來若國(guó)內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)政策、下游市場(chǎng)需求或公司自身經(jīng)營(yíng)管理、技術(shù)研發(fā)等因素出現(xiàn)重大不利變化，或發(fā)生不可抗力導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

(三)客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司向前五名客戶(同一控制下合并計(jì)算口徑)銷售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為61.86%、66.56%和60.28%，客戶集中度相對(duì)較高，主要系公司在現(xiàn)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局下，客戶開拓難度較大、周期較長(zhǎng)所致。如果公司下游主要客戶的經(jīng)營(yíng)狀況或業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化導(dǎo)致其減少對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)，或者未來公司主要客戶流失且新客戶開拓及認(rèn)證過程過慢甚至受阻，將會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

(四)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

全球固態(tài)鋁電容行業(yè)市場(chǎng)集中度較高，主要被日本、中國(guó)臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)的知名企業(yè)占據(jù)。根據(jù)國(guó)際研究機(jī)構(gòu)PaumanokPublications出具的研究報(bào)告，2021年度，在全球固態(tài)鋁電解電容器領(lǐng)域，松下、貴彌功、尼吉康、紅寶石、太陽誘電等5家日系廠商的預(yù)計(jì)全球市場(chǎng)占有率高達(dá)71%，而公司業(yè)務(wù)規(guī)模較小，占全球固態(tài)鋁電容的市場(chǎng)份額不到5%。近年來隨著我國(guó)自主可控戰(zhàn)略的實(shí)施，在相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的支持和推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)具有深厚技術(shù)積累和穩(wěn)定產(chǎn)品質(zhì)量的固態(tài)鋁電容廠商開始進(jìn)入高端知名品牌客戶的供應(yīng)鏈體系，國(guó)產(chǎn)化率正不斷提升。

由于中國(guó)是全球的移動(dòng)終端、工業(yè)電源、計(jì)算機(jī)設(shè)備、通信設(shè)備、新能源汽車、光伏設(shè)備等產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)基地，預(yù)計(jì)2021年中國(guó)固態(tài)鋁電容器市場(chǎng)規(guī)模占全球固態(tài)鋁電容市場(chǎng)的比重約為56%，中國(guó)大陸市場(chǎng)已成為全球固態(tài)鋁電容企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主要戰(zhàn)場(chǎng)，隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步及市場(chǎng)需求的不斷增加，公司未來將面臨國(guó)際品牌廠商和國(guó)內(nèi)新進(jìn)入者的雙重競(jìng)爭(zhēng)。因此，公司未來可能面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，如果公司不能及時(shí)把握市場(chǎng)機(jī)遇，在技術(shù)水平、研發(fā)能力等方面持續(xù)提升競(jìng)爭(zhēng)力，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和盈利能力將受到不利影響。

(五)毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為40.32%、42.82%和43.22%，毛利率水平較高且基本保持穩(wěn)定。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品售價(jià)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度、客戶結(jié)構(gòu)、原材料價(jià)格、人力成本、工藝技術(shù)水平、規(guī)模效應(yīng)等因素的影響，未來上述因素如果發(fā)生重大不利變化，導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售價(jià)格下降或生產(chǎn)成本上升，將會(huì)對(duì)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平產(chǎn)生不利影響。

(六)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為6,888.88萬元、6,861.24萬元和8,152.97萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為57.10%、50.74%和44.79%，金額和占比相對(duì)較高。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款平均回款期分別為180.90天、182.74天和148.76天。未來，公司應(yīng)收賬款金額有可能隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大進(jìn)一步增加，存在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降、運(yùn)營(yíng)資金占用增加、流動(dòng)資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。未來若公司應(yīng)收賬款回款情況惡化或主要客戶自身發(fā)生重大經(jīng)營(yíng)困難導(dǎo)致公司無法及時(shí)收回貨款，公司將面臨壞賬損失，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

(七)技術(shù)開發(fā)及創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)

公司所處固態(tài)鋁電容行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，基礎(chǔ)技術(shù)和基礎(chǔ)工藝的研究和積累是行業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展壯大的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。固態(tài)鋁電容涉及材料配方、電化學(xué)反應(yīng)、導(dǎo)電高分子材料原位化學(xué)氧化聚合反應(yīng)等關(guān)鍵技術(shù)，具有技術(shù)含量高、涉及范圍廣的特點(diǎn)。由于目前公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模相對(duì)較小，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用分別為786.08萬元、884.30萬元和1,235.59萬元，研發(fā)投入相對(duì)較小。若公司未來不能夠持續(xù)投入充足的研發(fā)費(fèi)用加強(qiáng)研發(fā)工作，或者不能順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)需求，做出正確的研發(fā)方向判斷，或研發(fā)的產(chǎn)品不能順利實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，將會(huì)影響公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。(陳蒙蒙)