周四（9月28日），美元/日元下跌，暫報(bào)149.377，跌幅0.17%。

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市場(chǎng)基本面分析

日本央行在最近一次金融政策會(huì)議上決定，繼續(xù)維持短期利率為-0.1%、長(zhǎng)期利率0%左右的大規(guī)模貨幣寬松政策，并在有關(guān)未來(lái)政策的前瞻性方針中明確“如果必要，將毫不猶豫地采取追加貨幣寬松措施”等表述。日本媒體報(bào)道，雖然日本央行在此次會(huì)議中就最近日元疲軟現(xiàn)狀和此前上調(diào)長(zhǎng)期利率上限的影響等進(jìn)行了研討，但仍做出了繼續(xù)實(shí)施超寬松貨幣政策的決定。

實(shí)現(xiàn)2%的穩(wěn)定物價(jià)目標(biāo)依然是日本央行調(diào)整貨幣政策的最重要前提。分析認(rèn)為，雖然目前通脹率已經(jīng)大幅超過(guò)2%的目標(biāo)，但由于日本央行無(wú)法判斷這一數(shù)據(jù)是否能夠伴隨工資上漲維持穩(wěn)定、持續(xù)的水平，因此無(wú)法就此做出退出貨幣寬松政策的決定。在記者招待會(huì)上，日本央行行長(zhǎng)植田和男也強(qiáng)調(diào)，如果能夠?qū)崿F(xiàn)2%的物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)，將第一時(shí)間考慮進(jìn)入評(píng)估取消收益率曲線(xiàn)控制、廢除負(fù)利率政策的階段。

關(guān)于通脹率，日本央行承認(rèn)其漲幅下降趨勢(shì)較預(yù)測(cè)緩慢，同時(shí)也認(rèn)為當(dāng)前物價(jià)上漲主要是由于進(jìn)口物價(jià)上漲連帶價(jià)格轉(zhuǎn)嫁機(jī)制造成的，而并非由于內(nèi)生上漲動(dòng)力增強(qiáng)。因此日本央行判斷，在通脹率漲幅下降趨勢(shì)不明顯的背景下，雖然部分企業(yè)的價(jià)格轉(zhuǎn)嫁現(xiàn)象被推遲，但未來(lái)通脹率“觸頂反彈”的大趨勢(shì)仍然不變。由于當(dāng)前通脹率已長(zhǎng)期遠(yuǎn)超“2%的穩(wěn)定物價(jià)目標(biāo)”，有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，以當(dāng)前公布的通脹率與日本央行評(píng)估的“穩(wěn)定物價(jià)目標(biāo)”作對(duì)比已經(jīng)失去了意義。

政策決定公布后，日元貶值趨勢(shì)進(jìn)一步加劇。在日本央行決定繼續(xù)維持貨幣寬松政策之前，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)于9月20日宣稱(chēng)，將維持關(guān)鍵利率不變，預(yù)計(jì)今年仍將有一次加息。由于市場(chǎng)意識(shí)到日美利息差擴(kuò)大趨勢(shì)，拋售日元、買(mǎi)入美元的操作集中涌現(xiàn)。9月22日下午5點(diǎn)，東京外匯市場(chǎng)日元對(duì)美元匯率一度下跌至148日元。日本官房長(zhǎng)官松野博一在記者招待會(huì)上對(duì)當(dāng)天日本央行政策決定會(huì)議后外匯市場(chǎng)出現(xiàn)日元貶值趨勢(shì)一事并未正面發(fā)表評(píng)論，只是表示“將高度關(guān)注匯率動(dòng)向”。植田和男則表示，將隨時(shí)關(guān)注匯率對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的影響，與政府保持緊密合作。有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，日元貶值可能成為推動(dòng)日央行盡快修正貨幣政策的另一大動(dòng)因。但也有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，由于日元匯率變動(dòng)頻繁，日元貶值將不會(huì)成為調(diào)整貨幣政策的決定性因素。出于央行對(duì)日元貶值的擔(dān)憂(yōu)，預(yù)計(jì)植田和男可能會(huì)通過(guò)發(fā)表口頭干預(yù)性的言論來(lái)阻止日元貶值趨勢(shì)。

分析認(rèn)為，在通脹率上漲和日元貶值都難以作為央行調(diào)整貨幣政策決定性因素的背景下，明年春季的工資上漲情況就成了調(diào)整政策最重要的變量之一。植田和男表示，雖然部分企業(yè)的工資水平和定價(jià)行為開(kāi)始出現(xiàn)比以往更積極的跡象，但“物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)還沒(méi)有達(dá)到能夠持續(xù)穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)的狀況”。對(duì)于修改政策的時(shí)機(jī)，他表示，將著重關(guān)注明年春季的工資上調(diào)趨勢(shì)，但由于目前經(jīng)濟(jì)、物價(jià)的不確定性非常高，因此“無(wú)法事先決定”。

日本媒體認(rèn)為，植田和男在記者招待會(huì)上的說(shuō)明，與此前金融市場(chǎng)上對(duì)于負(fù)利率即將在短期內(nèi)解除的觀(guān)點(diǎn)有較大出入。事實(shí)上，市場(chǎng)此前關(guān)于日本央行將提前退出負(fù)利率政策的觀(guān)點(diǎn)并非毫無(wú)依據(jù)。

日本央行在7月的政策決定會(huì)議上，已經(jīng)將長(zhǎng)期利率浮動(dòng)區(qū)間的上限從0.5%上調(diào)至1%，這引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于“日本走出了貨幣政策正常化第一步”的猜測(cè)，解除負(fù)利率的時(shí)機(jī)開(kāi)始受到關(guān)注。

植田和男在本月9日接受日本媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，年底前，日本央行有可能收集到包括明年春天的加薪動(dòng)向在內(nèi)的信息和數(shù)據(jù)。伴隨工資上漲，物價(jià)將會(huì)持續(xù)上漲，在這一進(jìn)程中，日本央行將會(huì)面臨很多選擇，包括解除大規(guī)模貨幣寬松政策的支柱“負(fù)利率政策”等，并稱(chēng)“年內(nèi)做出政策修正判斷的可能性不是零”。因此市場(chǎng)上出現(xiàn)“日本央行的政策態(tài)度發(fā)生變化，取消負(fù)利率的時(shí)間將提前”的觀(guān)點(diǎn)也不足為奇。然而，此次政策會(huì)議決定以及植田和男在記者招待會(huì)上的發(fā)言又為日本調(diào)整貨幣政策的時(shí)機(jī)蒙上了神秘的面紗。

分析認(rèn)為，雖然日本央行堅(jiān)持認(rèn)為當(dāng)前的通脹率并未達(dá)到“穩(wěn)定、可持續(xù)”的要求，不斷上漲的物價(jià)卻切實(shí)增加了日本民眾的生活壓力。9月22日，日本總務(wù)省公布了2023年8月的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）。數(shù)據(jù)顯示，8月份除生鮮食品外的核心CPI比去年同期上漲3.1%，連續(xù)23個(gè)月上漲，連續(xù)17個(gè)月超過(guò)2%的物價(jià)目標(biāo)。且過(guò)去一段時(shí)期，日本國(guó)民的工資漲幅并未跑贏(yíng)物價(jià)，實(shí)際工資連續(xù)16個(gè)月呈負(fù)增長(zhǎng)，這與日本央行的預(yù)期相去甚遠(yuǎn)。此外，日元貶值趨勢(shì)加劇，對(duì)于日本政府正在實(shí)施的能源支援政策將形成對(duì)沖效果，也會(huì)進(jìn)一步加劇日本國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲壓力。在等待時(shí)機(jī)“成熟”的過(guò)程中，日本企業(yè)將面臨“人手不足”“價(jià)格轉(zhuǎn)嫁困難”以及“薪資水平被迫提升”的多重壓力；而普通民眾將面對(duì)大量物品價(jià)格上漲、生活成本提高的直接考驗(yàn)，這都對(duì)日本央行的決策效率提出了更加緊迫的要求。

美元/日元技術(shù)走勢(shì)分析：

美元兌日元恢復(fù)積極交易，接近我們新的等待目標(biāo)150.00，得到EMA50的持續(xù)支持，以加強(qiáng)在日內(nèi)和短期基礎(chǔ)上繼續(xù)看漲趨勢(shì)的機(jī)會(huì)，注意到超過(guò)上述水平將延長(zhǎng)牛市，達(dá)到151.00，然后是151.85水平，作為下一個(gè)主要站。

因此，我們將繼續(xù)建議未來(lái)幾個(gè)交易日的看漲趨勢(shì)，除非突破148.40并保持在148.40以下。

支撐位：149.14 ?149.23 ?149.28

阻力位：149.43 ?149.53 ?149.58

（亞匯網(wǎng)編輯：章天）