周二(10月10日)，德意志銀行警告稱，通貨膨脹預期可能會出現(xiàn)類似于1970年代滯脹時期的脫錨情況。

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德意志銀行宏觀策略師Henry Alle和研究分析師Cassidy Ainsworth-Grace表示，哈馬斯周末對以色列的襲擊表明，地緣政治風險可能會突然卷土重來，這增加了近十年內(nèi)意外沖擊事件，例如新冠疫情和俄烏沖突。

周一油價上漲超過4%，因為交易商們正在權衡中東戰(zhàn)爭對原油?供應的影響。能源價格的飆升加劇了當前局勢與1970年代相似的種種跡象，其中包括主要經(jīng)濟體中通貨膨脹持續(xù)超過目標水平，人們反復樂觀地認為通貨膨脹將迅速下降。

德意志銀行稱，甚至越來越大的可能性是，這個冬季將由厄爾尼諾天氣模式主導，這與1971年發(fā)生的情況相似，歷史上這與大宗商品價格上漲有關。

在G-7國家中，包括美國、加拿大、法國、德國、意大利、日本和英國，通貨膨脹率仍然高于中央銀行設定的目標水平。通貨膨脹持續(xù)居高不下，這是金融市場面臨的最重要問題之一。如果通貨膨脹持續(xù)高企，將增加政策制定者恢復價格穩(wěn)定的難度。

Henry Alle和Cassidy Ainsworth-Grace周一發(fā)布的一份報告中寫道：“當前通貨膨脹水平仍然較高，所以不應該對通貨膨脹的走勢變得自滿。如果通貨膨脹在第三年甚至第四年仍然高于目標水平，長期預期很難保持低于實際通貨膨脹，這可能會導致不確定性和經(jīng)濟穩(wěn)定性問題。”

歷史表明，通貨膨脹的最后一段路程通常是最難應對的。1970年代的一個關鍵教訓是，在1973年的第一次石油危機和1973-1975年的美國經(jīng)濟衰退之后，通貨膨脹未能恢復到之前的水平，并且在1979年的第二次石油危機后甚至上升得更高。現(xiàn)在，通貨膨脹已經(jīng)超過目標水平持續(xù)兩年了，根據(jù)德意志銀行的報告，如果出現(xiàn)新的通貨膨脹飆升，可能會導致人們的通貨膨脹預期失去錨定，即不再受到控制，進而使得通貨膨脹問題更加嚴重。

目前，根據(jù)紐約聯(lián)儲8月份對消費者的調(diào)查衡量，公眾的通脹預期基本保持穩(wěn)定，但仍高于美聯(lián)儲2%的目標。

德意志銀行團隊還指出，與1970年代相比，當前時期在許多方面有所不同。首先，長期通貨膨脹預期保持了“令人印象深刻的”穩(wěn)定，即人們普遍認為通貨膨脹不會失控。其次，過去12到18個月內(nèi)，大宗商品價格已經(jīng)大幅下降，從其峰值下降。再次，疫情期間出現(xiàn)的供應鏈中斷問題已經(jīng)“廣泛得到解決”，即這些問題逐漸得到緩解。此外，與過去相比，美國現(xiàn)在的能源使用效率更高，不容易受到類似1970年代能源沖擊的損害。

Henry Alle和Cassidy Ainsworth-Grace補充道：“避免自滿是至關重要的。確實，通過回顧歷史，1970年代的一個錯誤是政策過早放松，這加劇了通貨膨脹的再次出現(xiàn)。”

周一早些時候，金融市場上的“避險情緒”占據(jù)主導地位，隨后在紐約午盤，股市出現(xiàn)上漲。美國的三個主要股指，即道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標普500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)，在波動較大的交易中均收高。與此同時，在美國政府債券期貨市場中，表現(xiàn)出更強的需求，黃金價格也上漲，這表明投資者傾向于尋求安全避風港。